Ренессанс капитал: Ежедневный обзор рынка облигаций

[25.05.2006] Ренессанс капитал

Стратегия внутреннего рынка

Сужение спрэда российских суверенных еврооблигаций к КО США – тот самый фактор, который в условиях избыточной ликвидности и укрепления рубля может поддержать оптимистичные настроения инвесторов в рублевые облигации. Несмотря на конец месяца и предстоящие налоговые платежи, инвесторы, на наш взгляд, не будут заметно сокращать свои позиции в долговых обязательствах, принимая во внимание текущий уровень ликвидности и политику Банка России на валютном рынке.

На рынке внутренних долговых инструментов вчера продолжилось снижение цен. Продажи не носили агрессивного характера, и основные силы инвесторов были сосредоточены на первичных аукционах. Последние, в свою очередь прошли не так успешно как мы ожидали. В частности, седьмой выпуск облигаций Сибирьтелекома был размещен по доходности 8.83% годовых, что, по нашим оценкам, предполагает премию относительно справедливого уровня как минимум в 15 б. п. Спрос на аукционе (2.79 млрд руб. при объеме эмиссии 2 млрд руб.) также оказался ниже наших ожиданий.

Стратегия внешнего рынка

Сегодня в США будет опубликовано большое количество макроэкономических индикаторов. Несомненно, данные по ВВП США за первый квартал этого года будут в центре внимания инвесторов и могут оказать существенное влияние на уровень доходностей КО США. Уверенный рост экономики открывает ФРС возможность для маневров и позволяет продолжить политику повышения учетной ставки в случае ускорения инфляции. В этой связи, высокие показатели роста ВВП будут негативным сигналом для долгового рынка. Аукцион пятилетних КО США в объеме USD14 млрд представляет собой еще одно значимое событие. Основное внимание будет уделено показателям спроса, в том числе со стороны иностранных инвесторов.

Стратегия валютного рынка

Сегодня все внимание участников валютного рынка будет приковано к публикуемым данным по ВВП за первый квартал 2006 г. По нашим оценкам, данный показатель должен быть высоким, что придаст сил американской валюте к дальнейшему росту. Вчерашние данные о продажах новых домов в США превысили рыночные и наши ожидания, что и явилось основным аргументом в пользу укрепления доллара к евро до уровня 1.2720. На этом фоне сильные данные по ВВП только усилят позиции доллара на мировых валютных рынках, поэтому мы ожидаем сегодня ослабления рубля к американкой валюте до 27.05-27.08.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Россия

Сибирьтелеком

Контакт-центр