Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка облигаций

ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка облигаций

[25.05.2006] Анастасия Залесская, ФК УРАЛСИБ

Тенденции. Сектор ОФЗ остается самым стойким сектором рынка, до сих пор мало ощутившем на себе коррекцию развивающихся фондовых рынков. Спред ОФЗ 46018 к России’30 вновь сократился и сейчас составляет всего 49 б.п. Корпоративный сегмент вчера продолжил падение на отсутствии уверенного рынка со стороны покупателей.

События… размещение седьмого выпуска Сибирьтелекома приятно порадовало инвесторов: эмитент предложил премию, разместив заем с доходностью 8,83% на три года. Спрос на аукционе составил 2,793 млрд руб. при объеме выпуска в 2 млрд руб. Мы считаем, что столь умеренный интерес к размещению был связан с низкой активностью нерезидентов, традиционно довольно заметных в последнее время во втором эшелоне. Другим событием среды стало изменение потолка рейтингов по шкале Moody’s в международной валюте для России, в результате которого сразу четыре госкомпании, среди которых РЖД (A3) и Газпром (Baa1), получили рейтинги от агентства выше суверенного рейтинга РФ (Baa2). Мы не полагаем, что данное событие способно вызвать сильный рост котировок в выпусках облигаций этих компаний в краткосрочной перспективе, но ожидаем в дальнейшем сужения спреда к кривой доходности Москвы.

Treasuries. Падение заказов товаров длительного пользования в США вызвало очередной виток покупок в казначейских обязательствах. UST10 в очередной раз тестировало уровень 5,0%, однако вышедшие вскоре данные по продажам новых домов в США поумерили пыл инвесторов. Сегодня на 16.30 мск в США выходит важная экономическая информация, в том числе будет опубликован предварительное значение ВВП за 1 квартал этого года. Сейчас 10-летние ноты торгуются ниже уровня 5,05%, однако позитивные макроэкономические данные США могут вызвать на рынке US Treasuries техническую коррекцию, в рамках которой UST10 могут вернуться к привычным уровням – 5,10%-5,20%.

Торговые идеи:. Выпуск ЭФКО-1 при длине в 3,6 месяца обладает более высокой доходностью чем ЭФКО-2 (10,15% на 8,4 мес.). В настоящий момент ЭФКО-1 торгуется с доходностью 10,26% по цене 99,40% и представляет собой отличное вложение как на срок до погашения (3,7 месяцев), так и на более короткий период, поскольку выпуск будет расти в цене по мере приближения срока погашения.

После выхода ЭйрЮнион с купона сохраняется интерес участников к выпуску на почве все еще неподтвержденной информации о господдержке нового альтернативного авиаперевозчика на базе компании. Мы сохраняем рекомендацию «покупать» для облигаций ЭйрЮнион (доходность – 12,87%), поскольку считаем, что в случае подтверждения этой информации доходность займа снизится до уровня 11%-12%.

Выпуск облигаций компании Талосто, торгующийся на вторичном рынке с начала мая, на наш взгляд, представляет собой сочетание привлекательной доходности и приемлемого кредитного качества эмитента. Мы рекомендуем облигации Талосто к покупке по цене 100% с краткосрочной целью в 100,5%.

Рекомендация «держать» сохраняется для выпусков: МастерБанк-2 (11,89% на 12 мес.) МОИА (7,99% на 1,4 мес.), Инком-Лада-2 (11,45% на 9,4 мес.), Мособлгаз (9,52% на 31 мес.), ЯТХ (12,04% на 5,6 мес.), Адамант (11,80% на 25 мес.).

Сегодня… мы не ожидаем существенных изменений на рынке, и считаем, что пессимистичный настрой участников, перекочевавший с рынка акций, временное явление. Сегодня дополнительный негатив могут добавить выросшие ставки денежного рынка, однако мы полагаем, что рынку рублевого долга еще предстоит небольшой рост, и советуем инвесторам начинать увеличивать дюрацию бумаг в портфеле. Мы рекомендуем обратить внимание на выпуск Мос обл-6, который выглядит недооцененным на фоне более дорогих коротких выпусков.

В ближайшие дни. На сегодняшний день спред России’30 к выпуску ОФЗ 46018 прошел отметку в 49 б.п. и мы считаем возможным сокращение спреда до 30 б.п. в течение 1-2 месяцев, однако, на наш взгляд, сужение спреда будет происходить в большей степени за счет роста доходности на рынке евробондов, а снижающиеся доходности сектора госбумаг проделают меньший путь, нежели рынок UST.