Альфа-Банк: Ежедневный обзор рынка облигаций

[25.05.2006] Альфа-Банк

Прогнозы по рынку:

Внешний долг РФ. Спреды развивающихся рынков остаются непомерно широкими (Россия-30 к 10-летним КО США – 131 б.п.). Рынок ожидает данных по экономическому росту (ВВП США, сегодня) и инфляции (РСЕ дефлятор в США, завтра).
Рублевый долговой рынок. До конца недели будет возрастать давление со стороны денежного рынка, где наблюдается постепенный рост ставок перед налоговыми выплатами (сегодня и в понедельник). Инвесторы продолжат внимательно следить за динамикой фондовых индексов и спредов еврооблигаций развивающихся стран к КО США.

Внешний долг РФ. Среда не принесла существенного улучшения ситуации на развивающиеся рынки – фондовые индексы возобновили снижение, хотя темпы были не столь удручающими, как в понедельник (BOVESPA- 0,88%, MEXICO BOLSA -1,46%, XU100 (Турция) -3,05%, РТС -2,77%). Большинство европейских и азиатских индексов закрылось снижением, американские – почти без изменения.

Внимание было обращено на данные по экономике США, которые оказали противоречивое воздействие на рынок: Заказы на товары длительного пользования снизились больше, чем ожидалось, указав на замедление экономического роста (-4,8% против ожидавшихся -0,5%). В то же время, продажи новых жилых домов в апреле, напротив, оказались лучше ожиданий, составив 1198 тыс против прогноза 1135 тыс. В результате доходность 10-летних КО США в течение дня колебалась в диапазоне 4,98-5,04% годовых, закрывшись ближе к верхней границе. Цены российских еврооблигаций сохранились вблизи прежних уровней, спред Россия-30 к 10-летним КО США составил 131 б.п., этот уровень ниже, чем накануне на 2 б.п., однако остается непомерно высоким. Инвесторы ожидают ключевых данных, которые выйдут сегодня (ВВП США за 1 квартал) и завтра (РСЕ дефлятор). Представители ФРС в своих заявлениях пока воздерживаются от обсуждения ставок, и ожидания по поводу июньского заседания разделились. ВВП будет восприниматься как индикатор экономического роста, РСЕ дефлятор – как показатель инфляции. После выхода данных по индексу потребительских цен, который немного превысил ожидания, участники рынка будут смотреть, подтвердит ли РСЕ дефлятор, что инфляция выходит из-под контроля. В случае превышения показателя над прогнозами, опасения роста ставок возрастут.

Также, внимание будет обращено на результаты аукциона 5-летних КО США на сумму $14 млрд (вчерашний аукцион 2-летних бумаг на $22 млрд прошел удачно, спрос оказался выше ожиданий, доходность составила 4,933% годовых) и обилие статистики по американскому рынку труда. Несмотря на приближающиеся длинные выходные (в США понедельник будет выходным днем), волатильность рынка будет высокой.

Рынок рублевых корпоративных облигаций. В секторе рублевого долга вчера возобновилось плавное снижение котировок на фоне возросшего давления со стороны смежных рынков. Новостной фон остается негативным: продолжается снижение фондовых индексов развивающихся стран, в долговом сегменте – спреды валютных облигаций к КО США продолжают расширяться. Поскольку западные инвесторы продолжают следовать стратегии «sell risk – buy quality», российские участники долгового рынка пока решили воздержаться от дальнейшего наращивания позиций. На этом фоне запланированные на вчерашний день размещения прошли достаточно напряженно для эмитентов. Лишь облигации Сибтелекома были размещены в соответствии с прогнозами и в полном объеме благодаря высокому кредитному качеству эмитента. В остальных случаях эмитентам пришлось пожертвовать либо объемом размещения (когда выпуск не был размещен в течение одного дня, как в случае с Волгоградской областью), либо – пойти на увеличение стоимости заимствований (и Инпром и Транскапиталбанк вышли при размещении за прогнозные диапазоны доходности).

До конца недели будет возрастать давление со стороны денежного рынка, где наблюдается постепенный рост ставок перед налоговыми выплатами (сегодня и в понедельник). Инвесторы продолжат внимательно следить за динамикой фондовых индексов и спредов еврооблигаций развивающихся стран к КО США.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Волгоградская область

ЕВРАЗ Металл Инпром

Россия

Сибирьтелеком

Контакт-центр