Rambler's Top100
 

Банк Зенит: Ежедневный обзор рынка облигаций


[25.04.2005]  Банк Зенит    pdf  Полная версия
РЫНОК ЕВРООБЛИГАЦИЙ

Динамика базовых активов.
В отсутствии важных макроэкономических данных внимание участников по-прежнему оставалось прикованным к рынку акций, где в пятницу произошло очередное падение основных фондовых индексов (DJA -0.6%, Nasdaq -1.54%). Интерес инвесторов к высоконадежным активам был также подогрет новостями о планируемых ядерных испытаниях в Северной Корее, что оказало поддержку Treasuries, и привело к снижению доходностей длинных выпусков: доходность 10-летних Treasuries снизилась на 5 б.п. до 4.25%, при этом доходность 2-летних бумаг осталась неизменной на уровне 3.63%. Наступающая неделя будет насыщена макроэкономической статистикой: во вторник выходят данные по потребительскому доверию, в четверг будет опубликован ВВП за первый квартал, а в пятницу выходит ценовой индекс потребительских расходов.

Развивающиеся рынки.
Вследствие вновь возросшего спроса на низкорисковые активы развивающиеся рынки в пятницу продемонстрировали единую тенденцию к снижению: бумаги Бразилии, Венесуэлы, Турции расширили свои спрэды на 9 б.п., 7 б.п. и 4 б.п. соответственно, а спрэд EMBIG расширился на 6 б.п.

Российский сегмент.
Российские еврооблигации не стали исключением для инвесторов в развивающиеся рынки и также продемонстрировали понижательную динамику. Россия-30 снизилась на 7 б.п. до 105.837-106% (YTM 6.2%), Россия-28 - на 69 б.п. до 169.81-171.125% (YTM 6.67%). При этом спрэд к Росси-30 к UST10 расширился на 5 б.п. до 195 б.п., а суверенный спрэд, согласно индексу EMBIG Russia, расширился на 7 б.п. до 192 б.п. Активность в корпоративном секторе была низкой, и в итоге спрэд индекса RUBI не изменился, оставшись на уровне 296 б.п. Из корпоративных новостей, выделим встречу В. Путина с главой концерна BP, на которой со стороны российского руководства была вы- сказана поддержка работе ТНК-BP в России. Мы по-прежнему не склонны проводить параллели между делом ТНК-BP и делом Юкоса и ждем благоприятного разрешения конфликта. Новость же о том, что совет директоров Вымпелкома не одобрил покупку Украинских радиосистем, вряд ли стала неожиданностью для участников, так как конфликт между акционерами продолжается, тем не менее, успешный выход из него даст сильный толчок для роста бондов компании. На фоне значительного количества выходящих на этой неделе в Америке данных можно ожидать сохранения волатильности на рынке базовых активов, что может оказать негативное влияние на рынок российских бондов, однако мы считаем, что возможное расширение российского спрэда будет создавать привлекательные возможности для его покупки. Мы также сохраняем рекомендации по покупке корпоративных выпусков Вымпелкома, металлургических компаний (Северсталь, ГМК Норникель, Евразхолдинг), а также банковские выпуски, среди которых по-прежнему наиболее интересными остаются ВТБ-15 и Сбербанк-15.

РОССИЙСКИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК


Завершение прошлой недели на внутреннем долговом рынке прошло на позитивной ноте: несмотря на отсутствие каких-либо существенных факторов поддержки, как со стороны валютного рынка, где котировки рубля почти не изменились, так и со стороны российских еврооблигаций, в наиболее ликвидных выпусках первого эшелона наблюдался довольно активный спрос. В частности, лидером по оборотам в корпоративном сегменте стал 5-ый выпуск Газпрома, прибавивший в цене сразу 18 б.п. Покупки наблюдались также в облигациях РАО ЕЭС (+25 б.п. по последней сделке), Газпрома-3 (+20 б.п.), ФСК (+35 б.п. по последней сделке), РЖД-2 и РЖД-3 (котировки выросли в пределах 30 б.п. – 35 б.п.). В субфедеральных бумагах наиболее активно торговались выпуски Московской области: 3-я и 5-ая серии выросли в цене на 11 б.п. – 16 б.п. Учитывая отсутствие факторов, способных переломить сложившийся на рынке боковой тренд в пользу роста котировок (каким могло бы стать, например, возобновление укрепления рубля), мы не склонны переоценивать имевший место в пятницу всплеск активности в голубых фишках. На этой неделе основной спрос инвесторов, скорее всего, по-прежнему будет сосредоточен на первичном рынке, где объем предложения составит 6.9 млрд. рублей – в частности, размещаются выпуски Сибирьтелекома на 3 млрд. руб. и Сок Автокомпонент на 1.1 млрд. руб.
 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: