Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка рублевых облигаций

ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка рублевых облигаций

[25.03.2005] Дмитрий Дудкин, ФК УРАЛСИБ

Прошедшим днем торговая активность на рынке была невысокой, хотя в отдельных корпоративных бумагах обороты были очень значительными. Что касается ценового движения, то из-за низкой ликвидности торговли определить единую тенденцию было невозможно. Можно только сказать, что рынок был не слабее, чем в среду. Значение индекса NIKoil-RDBI равно сегодня 1126,1 (+4,5). Как мы и ожидали, коррекция на рублевом рынке не стала столь резкой, как это было на рынке евробондов. Ключевую роль здесь играет дешевизна рублевых ресурсов, которая продолжит оставаться важным фактором еще, по крайней мере, не меньше месяца. Тем не менее, риски снижения кура евро и дальнейшего падения евробондов сохраняются, поэтому основной стратегией разумного инвестора остается держание коротких облигаций со значительным купоном.

Курс рубля...вырос в четверг на 2 копейки после большого падения среды и находится сейчас на уровне 27,67 руб/долл. Остановка падения курса произошла из-за стабилизации рынка в валютной паре евро-доллар, которая со среды практически не сдвинулась с места, оставаясь в районе 1,3 долл/евро. В краткосрочной перспективе склонность евро к падению сохраняется, и этот фактор является основным препятствием росту рубля, который в его отсутствие был бы вынужден укрепляться из-за чрезвычайно высоких цен на нефть. Таким образом, наш краткосрочный взгляд на рубль остается умеренно негативным, поскольку нельзя исключить преодоление рублем отметки 27,75 руб/долл, однако в более долгосрочной перспективе апсайд рубля сохраняется.

Денежный рынок Сегодня остатки на корсчетах существенно выросли вчера, составив 321,7 млрд руб., 1-дневный MIBOR находится на довольно низком уровне 1,36%. По своему обыкновению, в ближайшие дни уровень остатковбудет постепенно возрастать, чтобы достичь максимума в первых числах апреля. Минимум остатков в марте, таким образом, пройден и составляет 258,8 млрд руб., что очень близко к февральскому минимуму. В результате, мы не можем пока констатировать, что средний уровень остатков находится на подъеме, однако необходимо учитывать, что в марте прошло крупное и относительно долгосрочное размещение ОБР, «снявшее» в рынка более 30 млрд руб. свободных денег. Соответственно, наш общий взгляд на денежный рынок остается позитивным. Уверенности нам дает также тот факт, что за прошедшую неделю золотовалютные резервы вновь выросли на 2,2 млрд долл., добавив в копилку финансовой системы дополнительные 50 млрд руб.

Торговые идеи В условиях колебательного движения рынка доходность держания коротких облигаций превосходит эффективность спекулятивных покупок длинных качественных облигаций. Самым лучшим способом приобретения бумаг в сегодняшних условиях является участие в первичных размещениях. Помимо этого, на вторичном рынке в диапазоне инвестирования до 6 месяцев мы рекомендуем к покупке: Алтайэнерго (12,5% на 5 мес.), СМАРТС-2 (10,5% на 3 мес). На более длинных сроках (6 мес. и более) выглядят привлекательно: ДжЭфСи-2 (12% на 8,5 мес.), МИГ (14,75% на 9 мес.), Мечел-СГ (9,35% на 14,5 мес), Парнас (12% на 12 мес).

Краткосрочная перспектива Как мы и ожидали, коррекция на рублевом рынке не стала столь резкой, как это было на рынке евробондов. Ключевую роль здесь играет дешевизна рублевых ресурсов, которая продолжит оставаться важным фактором еще, по крайней мере, не меньше месяца. Тем не менее, риски снижения кура евро и дальнейшего падения евробондов сохраняются, поэтому основной стратегией разумного инвестора остается держание коротких облигаций со значительным купоном.

ТОРГОВЫЕ РЕКОМЕНДАЦИИ

Спекулятивным инвесторам:

Фиксировать прибыль в длинных облигациях, находящихся на позиции.

Ждать активизации первичного рынка.

Инвесторам в фиксированную доходность :

Увеличивать объем вложения в короткие инструменты.

Облигации с наилучшей доходностью к погашению/оферте в ближайшие полгода: Алтайэнерго, СМАРТС-2.

Облигации с наилучшей доходностью к погашению/оферте в ближайшие полгода-год: ДжЭфСи-2, МИГ, Мечел-СГ, Парнас.