Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка еврооблигаций

ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка еврооблигаций

[25.03.2005] Дмитрий Дудкин, ФК УРАЛСИБ

Treasuries Несмотря на вышедшие вчера данные по заказам товаров длительного пользования в США, которые оказались заметно ниже ожидавшегося уровня, Treasuries по итогам дневной торговли фактически остались на месте. Отсутствие желания двигать рынок было связано с предстоящими длинными пасхальными выходными, перед которыми трейдеры просто занимались приведением в порядок своих позиций. Доходность 10-летних выпусков находится на уровне 4,59%.

Россия’30 открылась вчера ниже предыдущего закрытия котировкой 101,125, быстро вошла в диапазон 101,5-102, и далее находилась в нем до конца дня, закрывшись в точке 101,5. Текущая цена на покупку России’30 составляет 101,125, доходность – 6,77 (+0,12)% годовых. Спред Россия'30-T'15 равен 218 (+11) бп. Уровень 200бп продолжает быть поддержкой спреда, сопротивление находится сейчас на уровне 225-230бп. Торговля в России’28 шла следующим образом: при малой активности облигации открылись над закрытием среды ценой 161,5, на утреннем спросе быстро подросли до 163, долго колебались в диапазоне 162,5-163, но к вечеру ушли под его нижнюю границу. Закрытие произошло по цене 162, к сегодняшнему утру цены не изменились - Россия'28 стоит сейчас 162 на покупку, что соответствует доходности 7,21 (+0,06)%. Значение индекса NIKoil-SOVEREIGN на сегодня – 176,49 (+24 бп).

Корпоративный сектор чувствовал себя вчера очень хорошо, поскольку прекращение обрушения суверенных бумаг прибавило оптимизма инвесторам. На этом фоне появились хорошие биды в ликвидных бумагах 7-12 годов погашения, тогда как в более длинных выпусках превалировали продавцы. Подобная ситуация полностью отвечает нашим текущим рекомендациям. Мы считаем, что инвестиции в корпоративный сектор остаются интересными с точки зрения защиты от долгосрочного тренда роста рыночных ставок. Рекомендованные на покупку выпуски: Росбанк’09, Зенит’06, Евраз’09, Система’11, ВБД’08, Вымпелком’09 и ‘10, МТС’08, АЛРОСА’08, ТНК’07, ВТБ’15. Значение индекса NIKoil-EUROCORP на сегодня – 173,50 (+36 бп).

Другие рынки: Бразилия – вниз, Мексика – на месте, Турция – слабо вниз, Венесуэла – резко вниз. Спред R’30-Mex’15 – 47 (+7) бп4 -690.007. Это значение является новым историческим минимумом. Нефть (URALS) – 47,14 (+0,83) долл/б – вверх.

Положительные факторы, влияющие на рынок еврооблигаций: нестабильность в Ираке, а также рост экономик США и Китая поддерживают цены энергоресурсов; высокая вероятность подъема рейтинга РФ агентством Moody’s.

Отрицательные факторы: остающаяся актуальной перспектива продолжения подъема учетной ставки в США в мае (до 3%); фундаментальная переоцененность Treasuries; узкий спред суверенных бумаг как к Treasuries, так и к Мексике.

Вывод: спред РФ к Мексике находится на минимуме, что существенно ограничивает апсайд российских суверенных евробондов. Помимо этого, наш взгляд на перспективы движения Treasuries остается негативным. В таких условиях мы продолжаем рекомендовать продажу длинных суверенных выпусков и строительство инвестиционной позиции из относительно недооцененных корпоративных бумаг. Поскольку сегодня и в понедельник на Западе являются пасхальными днями, торговая активность будет минимальной.

ТОРГОВЫЕ РЕКОМЕНДАЦИИ

Продавать суверенные выпуски.

Пополнять портфель недооцененными корпоративными бумагами малой и средней дюрации, такими как: Росбанк’09, Зенит’06, Евраз’09, Система’11, ВБД’08, Вымпелком’09 и ‘10, МТС’08, АЛРОСА’08, ТНК’07, ВТБ’15.