Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка еврооблигаций

ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка еврооблигаций

[25.02.2005] Дмитрий Дудкин, ФК УРАЛСИБ

КОММЕНТАРИИ ПО РЫНКУ

Treasuries. Экономические данные, вышедшие вчера в Америке (заказы товаров длительного пользования, количество первичных обращений за пособиями по безработице) оказались разнонаправленными по своему рыночному влиянию, поэтому американские облигации отреагировали на них повышенной волатильностью. T’15 колебались вчера в диапазоне доходности 4,23-4,29% и вновь не смогли вырасти, стабилизировавшись к сегодняшнему утру на уровне 4,28%. Результирующее дневное движение T’15 со вчера по сегодня - 4,26-4,28% годовых.

Россия’30 открылась ниже предыдущего закрытия котировкой 105,1875, постепенно подрастала в течение всего дня, показала максимум на уровне 105,5625, а затем быстро скорректировалась вниз до 105,3125 на вечернем падении Treasuries. Текущая цена на покупку России’30 составляет 105,25, доходность – 6,26 (+0,01)% годовых. Спред Россия'30- T'15 равен 199 (-3) бп. Этот уровень спреда очень близок к историческому максимуму 194 бп. Торговля в России’28 шла следующим образом: при значительной активности облигации открылись чуть выше закрытия вторника ценой 170,25 и далее весь день находились в диапазоне 169,75-170,5. Закрытие произошло по цене 170, к сегодняшнему утру цены почти не изменились - Россия'28 стоит сейчас 170,25 на покупку, что соответствует доходности 6,74 (-0,02)%.

Значение индекса NIKoil-SOVEREIGN на сегодня – 180,35 (+4 бп).

Корпоративный сектор показывал вчера слабую положительную динамику на фоне стагнирующих суверенных бумаг. Спросом пользовались бумаги с погашением в 2008 году: АЛРОСА’08, Система’08, МТС’08. Кроме этого, важно отметить, что выпуск Росбанк’09, который мы продолжаем рекомендовать на покупку, пробил доходность 9% в направлении вниз. Список рекомендуемых нами корпоративных выпусков на вторичном рынке не изменился и выглядит следующим образом: Росбанк’09, Евраз’09, Норникель’09, Вымпелком’09 и ‘10, МТС’08, БанкМосквы’09, ТНК’07, ВТБ’15.

Значение индекса NIKoil-EUROCORP на сегодня – 176,6 (+15 бп).

Другие рынки: Бразилия – на месте, Мексика – на месте, Турция – вверх, Венесуэла – слабо вверх. Спред R’30-Mex’15 – 68 (-2) бп. Это значение близко к своему предыдущему историческому минимуму 64 бп. Нефть (URALS) – 45,03 (+1,33) долл/б – резко вверх.

Положительные факторы, влияющие на рынок еврооблигаций: нестабильность в Ираке, а также рост экономик США и Китая поддерживают цены энергоресурсов; высокая вероятность подъема рейтинга РФ агентством Moody’s; компрессия спреда Мексики к Treasuries.

Отрицательные факторы: остающаяся актуальной перспектива продолжения подъема учетной ставки в США в марте; фундаментальная переоцененность Treasuries; узкий спред суверенных бумаг как к Treasuries, так и к Мексике; большие затруднения, возникшие в переговорах о досрочном погашения внешнего долга России перед
Парижским клубом.

Вывод: сегодня в США будет опубликованы уточненные данные по росту ВВП за IV квартал, которые могут оказать сильное краткосрочное воздействие на Treasuries. Рынок ожидает рост в среднем на уровне 3,7%, прогнозы экономистов варьируются от 3,3 до 4,1%. В целом, наш взгляд на рынок остается негативным, поскольку мы ожидаем преодоления T’15 уровня доходности 4,4% в направлении вверх. В такой ситуации мы продолжаем советовать фиксировать прибыль в суверенных выпусках и пополнять портфель защитными корпоративными бумагами средней и малой дюрации.

ТОРГОВЫЕ РЕКОМЕНДАЦИИ

Продавать суверенные выпуски.

Приобретать в корпоративном сегменте недооцененные бумаги умеренной дюрации, а именно: Росбанк’09, Евраз’09, Норникель’09, Вымпелком’09 и ‘10, МТС’08, БанкМосквы’09, ТНК’07, ВТБ’15.