Банк Зенит: Ежедневный обзор российского долгового рынка

[25.02.2005] Банк Зенит

Вчера покупки в рублевых облигациях, подогреваемые позитивными сигналами с валютного рынка, где рубль за последние несколько дней заметно прибавил в весе, продолжились. При этом, основной интерес участников рынка по-прежнему сосредоточен во втором-третьем эшелонах, где еще сохраняется потенциал для дальнейшего снижения доходностей. В частности, вчера покупки прошли по облигациям Ленэнерго (+86 б.п. по последней сделке), САНОС-2 (+25 б.п. по последней цене), УРСИ-4 (+41 б.п.) и ЮТК-1 (+47 б.п.). В отношении голубых фишек аппетиты инвесторов были более умеренными: облигации Лукойла прибавили в цене 29 б.п., котировки Газпрома-3 и Газпрома-5 практически не изменились, в московском сегменте 41-ый выпуск вырос на 24 б.п. Учитывая дефицит новых выпусков на первичном рынке и отсутствие потенциала роста по голубым фишкам, в среднесрочной перспективе основной интерес инвесторов на рынке рублевого долга, скорее всего, останется в выпусках 2-го-3-го эшелонов. В частности, среди прочих мы выделяем облигации Красного Востока, прошедшие вчера через оферту. Доходность к недавно установленной следующей оферте через год сейчас составляет 11.8% годовых – уровень третьего эшелона рынка, явно не соответствующий кредитному качеству заемщика. Мы рекомендуем облигации Красного Востока к покупке в среднесрочный инвестиционный портфель.