Альфа-Банк: Ежедневный обзор рынка облигаций

[25.02.2005] Альфа-Банк

Прогнозы по рынку:

Внешний долг РФ. Резкое снижение цен КО США будет препятствовать росту котировок российских еврооблигаций в ходе утренних торгов. Затем публикация важных макроэкономических индикаторов США за 4 квартал 2004 г повлияет на краткосрочный ценовой тренд на рынке долга.

Корпоративные рублевые облигации. Сегодня вероятна консолидация котировок на фоне сокращения активности торгов.

Внешний долг РФ. С открытием рынка в Москве начался рост котировок российских еврооблигаций, который был подкреплен активностью выше среднего уровня предыдущих дней. Публикация макроэкономических индикаторов США поддержала восходящий ценовой тренд на мировом рынке долга. В частности, объем заказов на товары длительного пользования в США снизился в январе на 0,9% (ожидалось значение 0,0%) после роста в декабре на 1,4%. Данные показатели ставят под сомнения предыдущие заявления ФРС о том, что экономика США находится в стадии уверенного и устойчивого роста. Тот факт, что заказы на товары длительного пользования без учета транспорта резко увеличились (на 0,8% против прогнозов +0,3%), не смог переломить настрой инвесторов. На этом фоне доходность 10-летних КО США снизилась на 4 б.п. – до 4,224% годовых, что позволило российскому долгу подорожать в пределах 0,6% к концу торгов в Москве.

С открытием рынка в Нью-Йорке началась фиксация прибыли по американским обязательствам в ожидании проведения аукциона 2-летних КО США в объеме $24 млрд. Неудачные результаты размещения поддержали нисходящий ценовой тренд. Так, доходность при размещении (3,498% годовых) на 10 б.п. превысила прогнозы. Кроме того, спрос на аукционе (как общий, так и со стороны иностранных инвесторов) оказался ниже среднего уровня предыдущих месяцев. Под влиянием этих данных доходность 10-летних КО США увеличилась почти на 7 б.п., полностью нивелировав предыдущий ценовой рост. Данная динамика, скорее всего, будет препятствовать росту котировок еврооблигаций РФ в ходе утренних торгов. Затем публикация важных макроэкономических индикаторов США за 4 квартал 2004 г повлияет на краткосрочный ценовой тренд на рынке долга.

Рынок рублевых корпоративных облигаций. В корпоративном сегменте в четверг резко возросла активность торгов, обеспеченная крупным объемом сделок с тремя выпусками «голубых фишек» - Газпром-3, -5 и Лукойл. На долю этих бумаг пришлось 63% биржевого оборота, составившего вчера 1,3 млрд. руб. При этом, максимальный ценовой рост наблюдался по облигациям Лукойла (+0,3%), хотя данный выпуск, на наш взгляд, уже находился ниже кривой доходности Газпрома. Покупки в 1-ом эшелоне были обусловлены продолжившимся вчера резким укреплением рубля и ростом на внешнедолговом рынке. Отметим также, что продолжаются активные покупки облигаций Ленэнерго (+0,63%). Хотя по этому выпуску не предусмотрено оферты (а его погашение состоится лишь в 2007 г), инвесторы ожидают досрочного погашения облигаций в текущем году в связи с реструктуризацией компании. Среди остальных облигаций продолжились продажи Илим Палпа в связи с неожиданным решением эмитента выкупить бумаги в ближайшую дату оферты. Кроме того, вчера наблюдались продажи облигаций КуйбышевАзота. Эмитент установил ставку купона на 9 мес. на 300 б.п. ниже предыдущей ставки. Очевидно, ряд инвесторов счел данный уровень доходности непривлекательным, и решили сократить позиции в этом выпуске.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Контакт-центр