Rambler's Top100
 

UFS Investment Company: Ежедневный комментарий по долговому рынку


[24.12.2010]  UFS Investment Company    pdf  Полная версия

Главные новости

Россия

Индекс предпринимательской уверенности в декабре 2010 года в добывающих производствах повысился до минус 3% против минус 13% в декабре 2009 года. Также данный показатель увеличился в обрабатывающих производствах — с минус 15% до минус 6%, и в производстве и распределении электроэнергии, газа и воды — с 0% до 6

Сальдированная прибыль крупных и средних предприятий в России по итогам января-октября 2010 года выросла на 48,5% и достигла 4 931,3 млрд рублей.

США

Индекс доверия американских потребителей к экономике США подрос в декабре до 74,5 пункта с ноябрьских 71,6 пункта. Рост обусловлен наступлением сезона рождественских распродаж и замедлением темпов увольнения в стране. Декабрьский индекс добрался до самой высокой отметки с июня этого года. Потребление в США растет пятый месяц подряд. На долю расходов населения приходится примерно 70% ВВП США.

Продажи новостроек в США в ноябре выросли на 5,5% по сравнению с октябрем и составили 290 тысяч домов, сообщает Министерство торговли страны. При этом в годовом выражении продажи снизились на 21,2%. Эксперты ожидали, что в ноябре будет продано 300 тысяч новостроек.

ЕС

Международное рейтинговое агентство Fitch понизило ранее присвоенные Португалии долгосрочные рейтинги дефолта в иностранной и национальной валюте с «АА-» до «А+», прогноз рейтинга — «негативный».

Рынки

Цены на нефть по итогам торгов на мировых биржах 24 декабря достигли уровня октября 2008 года благодаря вселяющим оптимизм данным по уверенности потребителей в США и запасам нефти. Стоимость февральского фьючерса на нефтяную смесь марки Brent выросла на 0,60 доллара и достигла 94,25 доллара за баррель — самой высокой отметки с 1 октября 2008 года.

Российский фондовый рынок в четверг, 23 декабря, закрылся ростом основных индексов. Биржевой индикатор РТС прибавил 0,08% и достиг отметки в 1765,51 пункта. ММВБ набрал 0,11% и подрос до 1684,52 пункта.

Торги на фондовом рынке в США 24 декабря завершились разнонаправленно. Индекс Dow Jones вырос на 0,12% до отметки 11573,49 пункта. Биржевой индикатор S&P 500 опустился на 0,16% до 1256,77 пункта. Индекс Nasdaq стал меньше на 0,22% и составил 2665,60 пункта.

Новости эмитентов

Глава НОВАТЭКа Леонид Михельсон приобрел у Газпромбанка права на 50% акций «СИБУР Холдинга».

ВЭБ и отечественный производитель грузовиков ОАО «КамАЗ» подписали кредитное соглашение на 1,7 млрд. рублей. Выделяемые средства пойдут на развитие двигателестроительного производства.

Чистая прибыль «Вимм-Билль-Данн» по итогам 3 квартала 2010 года по US GAAP снизилась более чем в два раза до 21 млн. долларов по сравнению с 44,5 млн. за аналогичный период прошлого года.

Выручка «Вимм-Билль-Данн» за три квартала увеличилась на 18,8% в годовом выражении до 1,895 млрд. долларов.

Российские еврооблигации

На долговом рынке вчера не было значимых движений. Выпуск Россия-30 снизился на 0,06% и закрылся на уровне 115,38%, YTM – 4,85%. Treasures вчера еще немного просели, доходность UST-10 выросла до 3,39%. Поводом для этого послужила положительная статистика по рынку труда и рынку жилья США. В последний месяц становится все больше свидетельств восстановления крупнейшей экономики мира. Поэтому в перспективе доходности американских казначейских обязательств будут находиться под давлением. Спрэд Россия-30-UST-10 сократился до 146 б.п.

Корпоративный сектор также замер на месте. Большинство бумаг осталось на уровнях закрытия среды. Однако выпуск ВЭБ-20 сумел прибавить 0,4%, Алроса-20 – 0,25%, а ВТБ-20 – 0,22%.

Сегодня биржи США и Германии не работают. Поэтому торговая активность будет практически отсутствовать.

Еврооблигации развивающихся стран

Суверенные евробонды Украины продолжили вялый рост. Цена выпуска Украина-20 выросла на 0,04%, YTM – 7,55%.

Практически не наблюдалось активности в корпоративном секторе. Исключение составили несколько выпусков, в том числе, НафтоГаз Украины-14, который вырос на 0,66%, YTM – 6,59% годовых.

Рейтинговое агентство Standard & Poor’s повысило кредитный рейтинг Республики Казахстан на одну ступень с BBB- до ВВВ со стабильным прогнозом. Поводом для повышения рейтинга послужила устойчивость финансовой системы страны после краха нескольких банков, рост прямых иностранных инвестиций, сокращение суверенного и корпоративного внешнего долга.
Вслед за повышением рейтинга Республики Казахстан S&P повысил рейтинг Банку Развития Казахстана с ВВВ- до ВВВ, а также прогноз по рейтингу Халык банка до «позитивного».

На наш взгляд рейтинговые действия не существенно отразиться на котировках еврооблигаций казахских банков. Мы полагаем, что в последние месяцы вероятность повышения рейтинга была учтена в ценах евробумаг. Кроме того, сейчас еврооблигации казахские банки выглядят перекупленными относительно российских.

Cуверенный евробонд Республики Беларусь практически не изменился в цене и закрылся на уровне 102,66% от номинала, YTM – 7,98%.

Отсутствие торговой активности наблюдалось повсеместно, в том числе и в евробумагах стран Европы. Исключением были бумаги Ирландии и Португалии, которые вчера продолжили распродаваться. Ирландия-20 снизилась на 0,24%, YTM – 8,85%. Португалия-20 потеряла 0,37%, YTM – 6,56%. Вчера под конец дня снова отметились рейтинговые агентства. Fitch снизило рейтинг Португалии с АА+ до А- с негативным прогнозом. Напомним, что ранее на пересмотр рейтинг Португалии поставило агентство Moody’s. Мы полагаем, что в предстоящем году рейтинговые агентства еще не раз отметятся действиями по изменениям рейтингов стран Европы.

Корейские суверенные евробонды вчера продолжили снижение на фоне проведения военных учений и угроз со стороны Северной Кореи начать войну с применением ядерного оружия. Выпуск Корея-19 снизился на 0,29%, YTM – 4,24%. Хотя другие бумаги региона продолжили рост. Филиппины-20 выросли на 0,99%, YTM – 4,2%, выпуск Индонезия-20 также прибавил 1,15%, YTM – 4,48%.

Большинство бумаг стран Латинской Америки торговались без существенных изменений, однако в некоторых выпусках все еще наблюдалась высокая активность. Так, Бразиия-19 выросла на 0,99%, YTM – 4,11%; выпуск Мексика-19 прибавил 0,45%, YTM – 4,21%.

Торговые идеи на рынке евробондов

Мы выделяем еврооблигации ЗАО ССМО «ЛенСпецСМУ». Сейчас доходность бумаг составляет 9,6%, против доходности в 9,75% при размещении. Полагаем, что в выпуске по- существует «апсайд» порядка 30-40 б.п. по доходности.

Во втором эшелоне интересны бумаги Альянс Ойл-15. Мы ожидаем, что спрэд бумаги к кривой Газпрома сократиться еще на 30-50 б.п.

Также инвестиционно интересен выпуск Евраз-18. Сейчас спрэд между Евраз-18 и Северсталь17 составляет 70 б.п. Финансовое состояние обоих - продолжает улучшаться. В перспективе состояние Евраза и Северстали может стать схожим. До кризиса выпуски Евраза и Северстали торговались на одном уровне. Полагаем, что на горизонте полгода существующий спрэд исчезнет.

Мы видим «апсайд» в выпуске Вымпелком-18, который неадекватно торгуется относительно выпуска МТС-20, в районе 10-15 б.п. Был перепродан и Вымпелком-13, который торгуется сейчас неадекватно относительно кривой Вымпелокма.

Среди банковских облигаций мы рекомендуем обратить внимание на выпуск ВТБ-15 (Z-спрэд остается самым широким среди долларовых выпусков ВТБ) Газпромбанк-14 (неоправданно высокий спрэд относительно собственной кривой) и Промсвязьбанк-15 (спрэд к собственной кривой и к кривой Номос-банка).

Также интересной идеей является возможное сокращение спрэда между выпусками Сбербанк-15-Россия-15, который сейчас составляет 145 б.п. Полагаем, что «апсайд» по выпуску Сбербанк-15 составляет-5-10 б.п. по доходности.

В настоящий момент спрэд между выпуском Украина-20 и суверенной кривой составляет 60 б.п. Полагаем, что подобный спрэд в перспективе исчезнет.

Рублевые облигации

По нашему мнению в пятницу на долговом рынке, как и на других рынках капитала, будет наблюдаться существенно низкая активность торгов, вследствие наступивших праздников и отсутствием торговых операций в США и Германии.

Сегодня ожидаем очередное заседание банка России, на котором будет решаться судьба ставок. Скорее всего, ставку менять не будут, однако в связи с ростом инфляционных ожиданий, вероятно в 1 квартале следующего года, возможно, произойдет повышение ставок, причем вероятно сразу на 50 б.п.

По состоянию на утро пятницы уровень рублевой ликвидности коммерческих банков на корсчетах и депозитах в ЦБ вырос на 6,9 млрд. рублей - до 994,7 млрд. рублей.

Вчера успешно разместились биржевые облигации авиакомпании ЮТэйр, совокупным объемом 1,5 млрд. рублей. Спрос на облигации составил 4,6 млрд. рублей. По нашей оценке, сложившийся купон отражает реальную стоимость долга для компании, в дальнейшем на вторичном рынке не видим существенных изменений в стоимости бумаги.

В пятницу размещаются биржевые облигации объемом 3 млрд. рублей ЗАО "Гражданские самолеты Сухого". Согласно нашей оценке, опубликованной в отдельном обзоре, мы видели справедливый купон на уровне 8,1%, с учетом годовой оферты по займу. В итоге премия к текущему рынку составила около 15 б.п. В дальнейшем на вторичке видим небольшое снижении цены.

Торговые идеи на рынке рублевых облигаций:

Мы рекомендуем, как всегда обратить внимание на выпуски ЛенСпецСМУ, 1 и ЛенСпецСМУ, БО-2.

С учетом текущей ситуации на рынке, мы видим апсайд по бумагам Якутскэнерго, (выпуск БО-1), Самарская область (6 выпуск), Мечел (13 выпуск), Сибметинвест (2 выпуск).

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
28 29 30 1 2 3 4
5 6 7 8 9 10 11
12 13 14 15 16 17 18
19 20 21 22 23 24 25
26 27 28 29 30 31 1
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов