Банк Зенит: Ежедневный обзор российского долгового рынка

[24.12.2004] Банк Зенит

В отсутствие каких-либо важных новостей, способных задать рынку дальнейшее направление движения, цены большинства ликвидных выпусков конослидировались на достигнутых уровнях. При этом, рыночная активность была невысокой: большая часть оборотов пришлась на выпуски второго-третьего эшелонов и прошла в РПС на фоне приближения конца года и перетряски портфелей участниками рынка. В частности, в лидерах торгов вчера оказались ГТ-ТЭЦ Энерго 2 (+8 б.п.), по которым вчера прошла оферта, Камаз Финанс (+ 10 б.п.), Мособласть-4 (+9 б.п.).

Пожалуй, исключением из правила вчера стали облигации Газпрома, в которых наблюдались покупки: 3-ий и 5-ый выпуски прибавили в цене 30 б.п. и 37 б.п. после разрешения неопределенности в отношении покупателя Юганскнефтегаза. Кроме того, на негативном новостном фоне о срыве сделки с BNP Paribas инвесторы продавали облигации Русского Стандарта: 2-ой и 3-ий выпуски снизились н 70-80 б.п. по цене последней сделки. В результате спрэд Русского Стандарта-3 к московской кривой доходности вырос с 375 б.п. до почти 500 б.п., а по второму выпуску – с 416 б.п. до 480 б.п., полностью дисконтировав, тем самым, новость о срыве сделки: на аналогичных уровнях премии к Москве бумаги торговались до объявления о потенциальной покупке 50% акций банка иностранным акционером.

Мы полагаем, что до конца года на рынке долга не стоит ждать каких-либо существенных изменений – несмотря на увеличившиеся в последние дни объемы денежной ликвидности (сумма остатков на корр. счетах и депозитов в ЦБ вновь превысила 500 млрд. рублей), на рынке по-прежнему присутствует неопределенность в отношении дальнейшего развития истории с Вымпелкомом, ограничивающая потенциальный интерес к рублевым бумагам. На этом фоне мы по-прежнему рекомендуем инвесторам придерживаться недооцененных выпусков второго-третьего эшелонов – в частности, мы обращаем внимание на выпуски ТД Мечел, ЮТК-3, Илим Палпа, Джей Эф Си, Красноярска-2.