ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК

31 руб. за корзину

Сегодня Центральный банк во второй раз допустил ослабление рубля относительно бивалютной корзины на 1% - первое ослабление произошло почти две недели назад, 11 ноября. По нашим оценкам, сейчас offer ЦБ находится на уровне 31.0 руб. Однако стоимость бивалютной корзины пока не подошла к этой отметке и колеблется в диапазоне 29.90-29.95.

По нашему мнению, бивалютная корзина не достигла offer ЦБ в связи с тем, что ряд участников рынка решили временно продать валюту, не ожидая в ближайшие дни нового ослабления. Фондировать валютную позицию сейчас очень дорого – в ноябре средняя своп-разница по SWAP USD/RUB составляла 2.3 копейки в день. Поэтому, если постоянно «тянуть» позицию с помощью свопов, выигрыш от ослабления рубля может быть перекрыт издержками фондирования. По нашему мнению, ряд участников рынка решили, что более эффективно сразу после ослабления временно закрыть валютную позицию, а через несколько дней - открыть ее снова. Скорее всего, в ближайшее время корзина подойдет к 31.0 руб., и ЦБ снова начнет продавать валюту.

На наш взгляд, пока не имеет смысла искать определенную систему в шагах ЦБ по ослаблению рубля. Мы считаем маловероятным, что теперь Банк России будет раз в две недели расширять коридор бивалютной корзины на 1%, и ожидаем от регулятора менее предсказуемых действий. Мы полагаем, что скорость и интенсивность ослабления рубля будут во многом зависеть от динамики нефтяных цен. Вполне возможно, что сегодняшнее решение ЦБ было обусловлено продолжающимся падением мировых цен на нефть – URALS сейчас торгуется ниже $43 за баррель.