Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков

[24.11.2005] Банк Москвы

ВНУТРЕННИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК

Вчера внутренний долговой рынок продолжил демонстрировать рост. Торговая активность на рынке постепенно увеличивается. По итогам дня биржевые обороты сектора негосударственного долга составили 5,3 млрд. рублей. С государственными облигациями сделок было заключено на 3,4 млрд. рублей. В среднем котировки сектора негосударственного долга по итогам дня прибавили по 0,2%. Государственные рублевые облигации подорожали на 0,25%.

Размещение облигаций торговой сети Магнит прошло на фоне достаточно высокого интереса инвесторов. Объем спроса на новые бумаги компании в 1,4 раза превысил объем предложения. По итогам конкурса ставка купона была определена на уровне 9,34% годовых, что соответствует доходности к погашению – 9,56% годовых. Таким образом, спрэд облигаций относительно кривой доходности Москвы составит 335 пунктов. Мы полагаем, что данный уровень спрэда несет в себе хорошую премию в доходности. Для сравнения средний спрэд близких по дюрации облигации торговой сети Пятерочка составляет 185 б.п.

СЕГОДНЯ на первичном рынке пройдут два аукциона по размещению облигаций Хабаровского края на сумму 1 млрд. рублей и УРСИ на сумму 2 млрд. рублей. Мы полагаем, что в настоящее время участие в первичных размещениях является достаточно привлекательной инвестиционной стратегией. Учитывая сложившуюся конъюнктуру, для размещения своих облигаций (особенно длинных) эмитенту придется пойти на предложения инвесторам премии относительно вторичного рынка.

ХАБАРОВСКИЙ КРАЙ. Срок обращения новых облигаций Хабаровского края серии 31006 составляет четыре года. Облигации имеют амортизационную структуру (погашение номинала производится частями), что уменьшает дюрацию выпуска до 2,76 лет. Для анализа справедливого уровня доходности нового выпуска Хабаровского края нами использовались уже обращающиеся на рынке облигации данного эмитента серии 31005 с погашением 05 октября 2006 года. По нашим оценкам, средний кредитный спрэд данных облигаций к кривой доходности Москвы составляет 220 б.п. Стандартное отклонение средней величины 24 б.п. На наш взгляд, справедливый уровень доходности нового выпуска Хабаровского края составляет 8,0 – 8,2% годовых. Таким образом, цена облигаций должна определится в диапазоне 100,25 – 100,75 процента номинала.

ОАО «УРАЛСВЯЗЬИНФОРМ» сегодня предложит инвесторам определить ставку первого купона, к которой будут приравнены ставки 2-6 купонов. Объем размещения составит 2 млрд. рублей. Срок обращения – 6 лет. По облигациям предусмотрена оферта на право досрочного погашения через 3 года. По нашим оценкам, кредитный спрэд облигаций УРСИ к кривой доходности Москвы составляет порядка 190 - 210 б.п. Таким образом, справедливый уровень доходности нового выпуска УРСИ к трехлетней оферте должен сформироваться на уровне 8,2 – 8,4% годовых, что соответствует ставке купона 8,04 – 8,23% годовых.

ВНЕШНИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК

US-TREASURIES. Рынок казначейских облигаций США в отсутствии выхода какой-либо статистики вчера был слабым. Доходности казначейских облигаций слегка выросли. Доходность 10-летних КО США выросла на 5 б.п. до 4,48% годовых. Сегодня в США отмечают «День Благодарения», биржи будут закрыты, и мы не ждем серьезных изменений на внешних долговых рынках.

EMERGING MARKETS. Стоимость еврооблигаций вчера продолжила расти, несмотря на рост доходностей базовых активов. Индекс еврооблигаций EMBI+ прибавил 0,15%, а его спрэд сузился на 6 б.п. до 239 б.п.

РОССИЙСКИЕ ЕВРООБЛИГАЦИИ. Стоимость суверенного сегмента российских еврооблигаций практически не изменилась по итогам вчерашнего дня. Индекс EMBI+ Russia незначительно снизился на 0,01%, а спрэд сузился на 5 б.п. до уровня 109 б.п. В то же время уверенный рост продемонстрировал корпоративный сегмент, где котировки еврооблигаций в среднем выросли на 0,24%. Еврооблигации «Россия-30» сегодня утром торгуются на уровне 112,375/112,675 процентов от номинала со спрэдом к 10-летним us-treasuries на уровне 110 б.п. В целом ситуация на внешних долговых рынках представляется нам достаточно устойчивой, что должно позитивно влиять на котировки внутреннего долгового рынка.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Контакт-центр