Rambler's Top100
 

МДМ-Банк: Утренний комментарий по рынку облигаций


[24.10.2006]  МДМ-Банк    pdf  Полная версия
РЫНОК ЕВРООБЛИГАЦИЙ

Вчерашний день ознаменовался значительным снижением котировок US Treasuries, в результате кривая UST скорректировалась вверх по доходности на 4-5бп. Доходность UST10 (YTM 4.83%, +4бп) достигла своего максимума с начала осени, пройдя отметку в 4.80%. Движение было достаточно неожиданным для нас – никаких формальных поводов для него не было. Мы предполагаем, что инвесторы просто пересматривают свою прогнозы относительно возможных действий ФРС в 2007 году. Вчера фьючерсы на процентные ставки показывали 16%-ую вероятность того, что на январском заседании FED RATE будет повышена! Мы полагаем, что говорить о формировании какого-то ни было тренда пока преждевременно. Многое будет зависеть от тона комментариев FOMC после заседания. Напомним, что решение будет опубликовано завтра поздно вечером по московскому времени. Кроме того, напомним, что в пятницу выходят предварительные данные по ВВП США, способные придать очередной импульс рынку.

Котировки российских еврооблигаций вчера двигались вслед за US Treasuries. По итогам дня котировки Russia 30 снизились на 3/8 до 110.8125 (YTM 5.90%, +5бп), спрэд остается достаточно стабильным - 107бп. Котировки облигации прочих EM также снижались: Brazil 40 потеряла в цене 3/8 (YTM 8.30%), Turkey 34 – минус 11/16 (YTM 7.59%). Спрэд EMBI+ сузился на 1бп до 185бп.

Динамика на рынке еврооблигаций РФ передалась и корпоративному сектору. Котировки большинства выпусков чуть снизились, правда, при этом желающих продать было немного. Больше всего снижение Russia 30 затронуло котировки квазисуверенные выпуски – Gazprom 34 (-7/16), Gazprom 15 (-5/16), Sberbank 13 (-3/8), TNK 16 (-1/4), Gazprombank 15 (-1/4), RussAgrBank 13 (-3/16). Сегодня, на наш взгляд, российский сегмент продолжит движение вслед за UST, при этом до FOMC активность участников рынка будет низкой.

РЫНОК РУБЛЕВЫХ ОБЛИГАЦИЙ


По итогам понедельника котировки практически всех ликвидных рублевых выпусков снизились. Давление на цены оказали, во-первых, напряженная ситуация с ликвидностью, а во-вторых – снижение котировок еврооблигаций. На фоне дефицита денежных средств вчера ставки МБК выросли до 7-8%. Это вновь сделало привлекательным для банков с крупными портфелями ОФЗ прямое РЕПО с Банком России – по итогам дневного аукциона банки привлекли 15.7 млрд. рублей, средневзвешенная ставка составила 6.08%. Кроме того, вчера ЦБ наконец-то принял участие в валютных торгах - по нашим оценкам, Банк России купил USD200-300 млн. Мы полагаем, что сегодня продажи валюты Банку России могут продолжиться, так как ситуация с ликвидностью по-прежнему остается напряженной. По состоянию на сегодняшнее утро сумма корсчетов и депозитов банков в ЦБ увеличилась всего на 3.2 млрд. рублей до 464.6 млрд. Котировки ОФЗ вчера снизились на 15-25бп. Выпуск ОФЗ 46018 подешевел на 8бп (YTM 6.57%), ОФЗ 46017 потерял в цене 15бп (YTM 6.53%), ОФЗ 25059 – 7бп (YTM 6.23%). В корпоративном секторе вектор движения был также направлен «вниз», активность торгов была средней. По итогам дня котировки облигаций 1-го и 2-го эшелонов снизились на 10-15бп. Нельзя сказать, что продажи носили массовый характер. Своеобразной тихой гаванью стали облигации некоторых телекомов – Северо-Западный Телеком-3 прибавил в цене 17бп (YTM 7.45%), ВолгаТелеком-2 – плюс 30бп (YTM 7.64%).

Мы полагаем, что сегодня на рынке рублевых облигаций сохранится умеренно-негативное настроение. Ставки МБК по-прежнему высоки, да и с рынка еврооблигаций сегодня вряд ли стоит ожидать позитивных сигналов.
 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: