Rambler's Top100
 

‘  "”–јЋ—»Ѕ": ≈жедневный обзор рынка долговых об€зательств


[24.09.2007]  ‘  "”–јЋ—»Ѕ"    pdf  ѕолна€ верси€
–ынок рублевых облигаций
√осударство идет навстречу рынку

ѕозитивного настро€ рынка после снижение ‘–— —Ўј базовой ставки на заседании 18 сент€бр€ хватило лишь на один день. ¬след за этим котировки облигаций вновь упали под давлением продавцов. Ќеожиданную поддержку рынку в п€тницу оказали российские власти. ¬о второй половине дн€ на лентах новостей по€вились сообщени€ об их обещании обеспечить экономику рублевой ликвидностью, чтобы сгладить негативное вли€ние мирового кризиса на кредитных рынках на российские компании и банки. ».о. министра финансов –‘ јлексей  удрин за€вил на »нвестиционном форуме в —очи, что помимо больших золотовалютных резервов и инструментов финансировани€ ÷ентробанка, ћинфин увеличит финансирование бюджетных расходов, временно допустит институты развити€ на фондовый рынок и усовершенствует механизм возврата Ќƒ—. Reuters: «—редства ÷Ѕ и правительства сегодн€ достаточны дл€ того, чтобы поддерживать необходимый объем рублевой ликвидности на наших рынках, достаточны дл€ нормального финансировани€ нашей экономики. ¬ этой св€зи те кризисные €влени€, которые отмечаютс€ на «ападе, они нас пройдут, скорее, по касательной» ѕрезидент подтвердил слова ј.  удрина: «”ровень развити€ российской экономики, российской банковской системы позвол€ет нам оперативно и эффективно вли€ть на происход€щие событи€, и гарантировать нормальное развитие экономики в –‘. ¬ этом никаких сомнений быть не может».

Ќесмотр€ на за€влени€ правительства о готовности поддерживать экономику необходимыми денежными средствами и последовавшей за этим волной покупок, фундаментально ситуаци€ не показывает улучшени€. »менно отсутствие положительной динамики потребовало от правительства столь решительных за€влений. –ечь идет о том, что в ближайшее врем€ регул€тор ожидает увеличени€ спроса на ликвидность. ѕоэтому говорить о росте рынка преждевременно до тех пор, пока не будет преодолена фундаментальна€ нехватка денег. ≈сли об этом вообще уместно говорить. Ќегативной стороной поддержки со стороны государства может стать рост инфл€ции в результате увеличени€ денежного предложени€. ѕока все факторы говор€т в пользу повышени€ общего уровн€ ставок, поэтому мы сохран€ем в целом пессимистический взгл€д на рынок облигаций и ожидаем дальнейшего снижени€ котировок. Ќезадолго до вышеупом€нутого за€влени€ Ѕанк –оссии объ€вил о расширении ломбардного списка, а в п€тницу ћинюст зарегистрировал изменени€ в указани€х ÷Ѕ –‘, расшир€ющие список инструментов, принимаемых в обеспечение по сделкам –≈ѕќ и ломбардного кредитовани€. Ќовые правила могут вступить в силу в начале окт€бр€ и позвол€т инвесторам кредитоватьс€ у Ѕанка –осиии под залог бумаг эмитентов, рейтинг которых превышает уровень B+ по шкалам S&P и Fitch и B1 по шкале Moody’s.

¬ ломбардный список были внесены также ценные бумаги, исполнение об€зательств эмитента по которым обеспечиваетс€ государственными гаранти€ми –‘ или субъекта –‘ с рейтингами выше B+ по шкалам S&P и Fitch и B1 по шкале Moody’s.

—координированные действи€ властей повлекли за собой покупки в п€тницу. ÷ены большинства выпусков ќ‘« выросли на 70-90 бп, а один из наиболее ликвидных длинных инструментов, ќ‘«46020, подорожал на 260 бп. ѕокупки сопровождались большим объемом сделок. Ќеудивительно, что всплеск активности в корпоративном сегменте пришелс€ на облигации первого эшелона и на р€д выпусков, которые удовлетвор€ют новым услови€м ломбардного списка Ѕанка –оссии и могут быть использованы дл€ финансировани€ напр€мую регул€тором.  ак мы отмечали в ежедневном обзоре от 17 сент€бр€, бумаги, вход€щие в ломбардный список весьма привлекательны дл€ инвесторов, и мы ожидаем, что их динамика окажетс€ «лучше рынка».

¬згл€д на рынок: ѕ€тнична€ волна покупок на за€влении правительства о готовности поддерживать экономику рублевой ликвидностью сегодн€ может сменитьс€ продажами наиболее сильно выросших бумаг. ѕредсто€щие налоговые выплаты будут держать ставки ћЅ  на высоком уровне и сдерживать активность на рынке облигаций.

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: