Rambler's Top100
 

Банк "Спурт": Еженедельный обзор финансовых рынков


[24.09.2007]  Банк "Спурт"    pdf  Полная версия
ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ

Валютный рынок На рынке евро-доллар на прошлой неделе продолжилось ралли. Курс евро вырос против доллара более чем на 2 цента до 1,4117. Своему росту евро обязан заседанию FOMC, на котором было объявлено о понижении ставки рефинансирования ФРС США на 50 б.п. до 4,75%. Одновременно была снижена и учетная ставка.

На предстоящей неделе в США запланирована публикация данных PCE, а также индикаторов «меньшей величины» (Consumer Confidence, Existing Home Sales, Durable Orders, New Home Sales, Personal Income, Personal Spending, Chicago PMI, Construction Spending, Mich Sentiment-Rev.). Несмотря на то, что данные могут подтвердить факт замедления роста американской экономики, мы полагаем, что продолжение ралли пары евро-доллар вряд ли возможно. Рынок очень сильно перегрет и мы не исключаем возможности коррекции в среднесрочной перспективе.

Денежный рынок Ставки денежного рынка подросли на прошлой неделе. Впрочем, первые крупные налоговые платежи были пройдены достаточно спокойно. В понедельник очень вовремя подоспела оферта по первому выпуску ОБР на сумму более 130 млрд. рублей. В то же время спрос на третий выпуск, которым предполагалось заменить ОБР-1, оказался ничтожным (объемразмещения составил всего 6,6 млрд. рублей при предложении 250 млрд. рублей). За счет этих средств были уплачен НДС и ½ суммы акцизов.

Кредитным организациям на предстоящей неделе осталось заплатить еще три крупных налога: ½ суммы акцизов, НДПИ, налог на прибыль при том, что банки начинают эту неделю с задолженностью перед ЦБ в объеме 40 млрд. рублей. Мы полагаем, что ставки на межбанковском рынке вырастут до 6-8% MIACR (overnight).

РЫНОК ВАЛЮТНЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Казначейские облигации Начало прошедшей недели ознаменовалось важнейшим для рынков событием – заседанием FOMC и принятием на нем решения сократить ставку федеральных фондов на 50 б.п. – до 4,75%. Одним из последствий этого шага американских денежных властей, помимо всплеска энтузиазма на фондовых площадках и в секторе Emerging Debt, стало окончание ралли на рынке US Treasuries и массовая распродажи инвесторами долгосрочных казначейских бумаг в связи с обострением инфляционных ожиданий. Результатом такого ассиметричного  падения спроса на UST стало временное изменение формы кривой доходности – уплощение длинного ее сегмента, чем не  преминули воспользоваться спекулянты, своими покупками длинных бумаг в пятницу подкорректировав картину. Опасения того, что агрессивная политика ФРС подстегнет инфляцию в среднесрочной перспективе, подкреплялись еще и беспрецедентно высокими ценами commodities, бьющими все новые рекорды.

На текущей неделе (кстати, последней неделе квартала, а также американского казначейского финансового года) календарь публикаций августовских макроэкономических показателей обещает быть очень насыщенным: продажи на рынке жилья (вторичном – вторник, первичном - четверг), заказы на товары длительного пользования (среда), персональные доходы/расходы и расходы на строительство (пятница). К тому же, ожидается выход финансовой отчетности ряда корпораций. Ввиду такой оживленности новостного фона тенденции,  зародившиеся на прошедшей неделе на рынке US Treasuries, равно как и всех прочих, может смениться уже в ближайшие дни. Сегодня же публикаций статистики не планируется, поэтому мы не ожидаем каких-либо существенных изменений на рынке относительно текущий картины.

Российские еврооблигации Снижение ставки ФРС не обошло стороной и российский рынок евробондов. Russia30 продемонстрировала в первой половине недели смелый рост – до 112,44% по итогам среды, откатившись, правда к пятнице до 111,25% (как и латиноамериканские Emerging Debt), потеряв в целом за неделю 0,69 п.п. Суверенный спред за тот же период сократился на 8 п. до 126 п., спред EMBI+, для сравнения, сузился на 28 п. – до 195
п.

В начале этой неделе Russia30 может частично отыграть падение четверга-пятницы, вновь приблизившись к уровням 112,0-112,5%, после чего решающую роль будет играть выход американской макростатистики и последующая реакция базового актива.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

В промежуток 17-20 августа рынок рублевых долгов преимущественно падал, однако в пятницу, 21 августа произошло событие, заслуживающее отдельного внимания. Этим событием стал российский экономический форум с участием российской политической элиты.

Президент страны В. Путин, а также главный финансист страны А. Кудрин, пообещали поддержать российскую экономику ликвидностью. В частности, Минфин для этого намерен увеличить объем бюджетных расходов, улучшить механизм возврата НДС.Планируется также на какое-то временя допустить на внутренний финансовый рынок институты развития. По словам присутствовавшего на форуме главы Банка развития (ВЭБа) В. Дмитриева, из ожидаемых до конца года бюджетных вливаний в БР в объеме $7 млрд., на внутренний валютный рынок может быть инвестировано около $1 млрд.

В секторе государственных бумаг в длинном сегменте во время проведения конференции обозначился громадный спрос на ОФЗ 46018 и 46020 на уровне доходности 6,60% и 7,00%, соответственно. Позже покупки перекинулись и на корпоративный сектор.

Очевидно, что обозначить уровни доходности в длинном сегменте ОФЗ таким образом могли только денежные власти, либо финансовые структуры с государственным участием. Мы полагаем, что цены на рынке рублевых долгов стабилизируются на предстоящей неделе. Несмотря на рост цен длинных ОФЗ, препятствовать покупкам может ухудшение конъюнктуры денежного рынка.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: