Банк Зенит: Российский долговой рынок

[24.09.2004] Банк Зенит. Инвестиционный департамент

В последние дни на рынке рублевого долга складывается достаточно неопределенная ситуация: с одной стороны, очень высокий для конца месяца объем рублевой ликвидности и низкие ставки на МБК оказывают поддержку котировкам, с другой стороны, особых сигналов, способных обозначить новый растущий тренд, сейчас не наблюдается: курс доллара замер на уровне 29.215 руб., а на внешнем рынке сохраняются риски роста доходностей по базовым активам.

В то же время, вчера в рублевых бумагах преобладал оптимизм – при этом, в отличие от последних дней, спрос инвесторов затронул не только бумаги второго эшелона, но и голубые фишки. В частности, в лидерах роста – 38-ая Москва (+55 б.п. по цене последней сделки), остальные московские бумаги повысились в цене в пределах 10-20 б.п., а 3-ий Газпром прибавил в стоимости 25 б.п.

Не исключено, что вчерашний оптимизм связан с сохраняющимися среди инвесторов ожиданиями в отношении смены тренда на валютном рынке (укрепления рубля к концу года). Отчасти подобные ожидания находят подтверждение в высказываниях некоторых правительственных экономистов – в отношении того, что инфляция является приоритетной задачей для правительства (в частности, недавно об этом говорил начальник экспертного управления президента А. Дворкович).

В то же время, ЦБ пока не спешит снижать котировки покупки валюты. В этом плане, мы по-прежнему не видим сейчас повода для покупки голубых фишек длинной дюрации: второй и третий эшелоны сейчас представляются более привлекательным объектом для инвестирования. В частности, мы выделяем бумаги Русского Стандарта-2, имеющего неплохой потенциал сужения спрэда, как с голубыми фишками (за счет фундаментальной недооцененности), так и с новыми бумагами 3-ей серии: спрэд доходности Русского Стандарта-2 над Русским Стандартом-3 с момента выхода последнего на вторичный рынок вырос с 85 до 120 б.п. Кроме того, мы выделяем облигации ЦТК-4, дающие существенную премию по доходности над обращающимися на рынке выпусками телекомов, а также облигации ТД Мечел.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Контакт-центр