Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков

[24.09.2004] Банк Москвы

Сегодня мы ждем роста активности в облигациях второго-третьего эшелонов и традиционного для последнего дня недели снижения оборотов торгов рублевыми облигациями.

На наш взгляд, потенциал роста в ближайшее время есть в двух выпусках облигаций СМАРТС, которые торгуются с доходностью около 15,5% годовых. Мы считаем, что в случае удачного размещения третьего выпуска – не выше 15,5% годовых к первой оферте (дюрация 1,6-1,8 лет), доходности по первому и второму выпускам облигаций могут снизится минимум на 50 пунктов до 15,0% годовых, что может дать рост в цене до 1-2 процентов по номиналу.

Сдерживающие влияние на рост котировок облигаций первого эшелона, показавших наилучшую динамику по итогам текущей недели, могут оказать крупные налоговые выплаты (27 октября состоится уплата акцизов и НДПИ, а 28 октября – налога на прибыль). Тем не менее, стабильность денежного рынка позволяет нам надеяться на низкую стоимость денег в конце третьего квартала, что создает мощный потенциал для роста цен рублевых облигаций в октябре.

Мы по-прежнему, рекомендуем воспользоваться периодом стабилизации котировок и относительной слабости рынка, чтобы уделить внимание облигациям с высокой дюрацией первого-второго эшелонов. Нашими фаворитами являются Москва серий 31, 40 и 29, Московская обл. 3-й и 4-й выпуски, ЯНАО 01, КОМИ 06 и Ленинградская обл. 02, МегаФон 01, Северсталь-авто 01, Мечел ТД и Вимм-Билль-Данн 01).

Динамика внешнего долгового рынка продолжает зависеть от устойчивости рынка базовых активов. Доходности базовых активов вряд ли изменятся в ближайшее время. На наш взгляд, 10-летние us-treasuries будут находиться около уровня 4,0% годовых до момента публикации первой серьезной макростатистики – индекса деловой активности ISM (1 октября 2004 года). Поэтому, следующая неделя вряд ли принесет какие-либо серьезные изменения в динамику стоимости российских валютных облигаций.