Корпоративные новости

Дымов закрывает сделку по покупке новой производственной площадки

Вчера состоялось закрытие сделки по приобретению ООО «Дымовское колбасное производство» (ДКП) предприятия ОАО «Дмитровский Мясокомбинат» (ДМК). Стоимость ДМК составила 403 млн. руб., при этом окончательный расчет по сделке (аванс в размере 40 млн. руб. был внесен в июне) осуществлен за счет зарезервированных на расчетном счете денежных средств в размере 220 млн. руб., а также выпущенных в августе векселей на сумму 150 млн. руб.

До конца 2007 года на Дмитровском мясокомбинате по-прежнему будет выпускаться продукция под существующими торговыми марками, а также будет освоено производство сырокопченой колбасы «Дымов» в ценовых сегментах «выше среднего» и «премиум». В дальнейшем не исключается пересмотр совокупного портфеля торговых марок. В целом, приобретение нового завода, с выручкой по итогам 1 полугодия в размере 389 млн. руб. и годовой мощностью на уровне 16.4 тыс. т колбасных изделий (у ДКП – 1.6 млрд. руб. и 21.8 тыс. т соответственно) позволит существенно увеличить объемы выпуска и поддержать темпы роста оборотов на высоком уровне. По итогам 2007 года выручка ООО «ДКП» по отчетности МСФО ожидается на уровне 3.9 млрд. руб. (+35.7% к уровню 2006 года), в 2008 году – 5 млрд. руб.

36.6 размещает биржевые облигации

В сентябре Аптечная сеть 36.6 разместит первые на рынке биржевые облигации объемом 1 млрд. руб. с погашением через год. Как было заявлено компанией ранее, привлеченные в результате размещения средства будут направлены на рефинансирование краткосрочной задолженности. Объем долга по состоянию на конец первого квартала ($259.2 млн.)  практически не изменился с начала года ($253.1 млн.), а соотношение Долг/EBITDA составило 7.8х по сравнению с 12.0х в 2006 г. По прогнозам компании, кредитное плечо к концу года не должно возрасти с текущего уровня, таким образом, возможно ожидать снижения долговой нагрузки до 6-7х Долг/EBITDA.

УМПО и НПО Сатурн: первый шаг к интеграции

Сегодняшние СМИ сообщают некоторые подробности первого шага интеграции крупнейших участников отрасли двигателестроения, НПО Сатурн и УМПО. Вчера на МАКСе компаниями был подписан меморандум о стратегическом партнерстве в областипроизводства газотурбинных двигателей. На первом этапе на паритетной основе будет создано ЗАО «Управляющая компания «Сатурн – УМПО», которое будет управлять совместными проектами по производству двигателей (АЛ 31ФП), и разработке новых моделей (двигателей АЛ-55). Генеральным директором новой структуры назначен генеральный директор и совладелец НПО «Сатурн», Ю.Ласточкин, а председателем Совета директоров – генеральный директор УМПО А.Артюхов.

Данное мероприятие полностью укладывается в рамки озвученного сценария реформирования отрасли. По приводимому СМИ плану в течение года Сатурн и УМПО планируют объединить активы, кроме того, предполагается даже переход на единую акцию. Стоит отметить, что менеджмент новой компании не исключает вхождения в ее состав и других предприятий, в частности пермского моторостроительного комплекса, который был назван еще одним участником холдинга, который планируется создать. Вместе с тем, пока открытым остается вопрос государственного контроля над компаниями. Как сообщает «Коммерсант», процесс увеличения госдолей в УМПО и Сатурне «уже запущен»: ОПК «Оборонпром» уже выкупил 12% акций УМПО и продолжает переговоры с акционерами УМПО и Сатурна.

На волне общего негатива бумагам УМПО и Сатурна не удалось «выстоять», и котировки  постигла участь снизиться ниже номинала. Мы полагаем, что фундаментально фактор объединения двигателестроителей должен быть учтен в доходности бумаг УМПО и Сатурна, что, позволяет причислять их к списку так называемых «защитных» бумаг. При этом дополнительную привлекательность выпуску УМПО обеспечивает более высокая ставка купона и более прочные финансы.

Российский долговой рынок

В четверг настроения на внутреннем рынке долга немного стабилизировались. Провальных продаж «по всем фронтам», как днем ранее, не наблюдалось, более того, по некоторым бумагам котировки по итогам дня закрылись в «положительной зоне». В частности, в длинных ОФЗ серии 46018 и 46020 закрылись ростом на 32 б.п. и 7 б.п. соответственно, в корпоративных бумагах подросли в цене бумаги Икс-5 (+16 б.п.), СтройТрансГаза-2 (+87 б.п.), РЖД-7 (+20 б.п.), Лукойла-4 (+25 б.п.), ОГК-5 (+22 б.п.). В то же время, продолжились продажи в банковских бумагах – котировки Русого Стандарта-8 снизились вчера на 44 б.п., ХКФБ-2 «просел» на 20 б.п. По еще одному выпуску Русского Стандарта инвесторы неприминули воспользоваться возможностью избавиться «за раз» от всего объем бумаги: вчера по РуссСтанд-6 прошла оферта, в результате которой эмитенту пришлось выкупить почти весь выпуск.

Несмотря на «затишье» с продажами облигаций, в целом ситуация явно не дает поводов для оптимизма: на денежном рынке ставки остаются на очень высоком уровне (около 7%), а ЦБ каждый день ставит новые рекорды по предоставлению ликвидности через аукционы РЕПО. Вчера объем рефинансирования банков со стороны регулятора почти достиг 170 млрд. руб.

Мы полагаем, что в перспективе ближайших дней продажи на долговом рынке могут продолжиться – тем более, что основные мотивы сложившегося тренда определенно носят более долгосрочный характер. Пока что процесс расширения спрэдов во втором-третьем эшелонах был довольно неравномерным, и «простор» для дальнейшей переоценки сохраняется.

На период волатильности мы рекомендуем инвесторам искать возможности для покупки на коротком отрезке дюрации – в частности, в числе наших рекомендаций выпуск УМПО-2, который сегодня вдобавок получил поддержку со стороны позитивного новостного фона.

Торговые идеи

• Севкабель-Финанс-3 – выпуск сохраняет премию в доходности к отраслевым аналогам (порядка 50 б.п.), рекомендуем к ПОКУПКЕ в защитный портфель
• УМПО-2 - Рекомендуем сохранять позиции в бумаге. На фоне ближайшего выпусков аналога (НПО Сатурн), текущий купон УМПО остается наиболее высоким (на уровне 9.5% годовых).
• Л’этуаль – бумага торгуется с очень короткой дюрацией к оферте в конце текущего года. На наш взгляд, выпуск интересен с точки зрения соотношения «риск- доходность» ввиду достаточно высокого купона в 10.75% и неплохих финансовых характеристик. Мы рекомендуем ДЕРЖАТЬ бумагу до оферты.
• Инком-Авто-2 – Мы считаем данный выпуск достаточно интересным, чтобы ДЕРЖАТЬ его в портфеле до оферты, учитывая высокую ставку купона на уровне 12%, а также короткую дюрацию.
• НИТОЛ-2 - несмотря на то, что эффект от инвестиционной проявится только в среднесрочной перспективе, тот факт, что в настоящее время компания придерживается намеченного плана мероприятий и достигает при этом запланированных результатов, поддерживает нашу позитивную оценку кредитного качества эмитента. Исходя из этого, мы рекомендуем сохранять позиции в бумаге, которая выглядит довольно привлекательно на фоне других выпусков третьего эшелона с точки зрения соотношения риск/доходность".

• Юнимилк - Пересмотр
• Нутритэк – Пересмотр
• Техносила – Пересмотр
• ТОП-КНИГА-2 – Пересмотр
• X5 – Пересмотр
• Карусель – Пересмотр
• Виктория-2 - Пересмотр
• Интегра-2, Интегра-1 - Пересмотр