Rambler's Top100
 

Ѕанк «≈Ќ»“: ≈жедневный обзор долговых рынков


[24.08.2007]  Ѕанк «≈Ќ»“    pdf  ѕолна€ верси€
 орпоративные новости
ƒымов закрывает сделку по покупке новой производственной площадки

¬чера состо€лось закрытие сделки по приобретению ќќќ «ƒымовское колбасное производство» (ƒ ѕ) предпри€ти€ ќјќ «ƒмитровский ћ€сокомбинат» (ƒћ ). —тоимость ƒћ  составила 403 млн. руб., при этом окончательный расчет по сделке (аванс в размере 40 млн. руб. был внесен в июне) осуществлен за счет зарезервированных на расчетном счете денежных средств в размере 220 млн. руб., а также выпущенных в августе векселей на сумму 150 млн. руб.

ƒо конца 2007 года на ƒмитровском м€сокомбинате по-прежнему будет выпускатьс€ продукци€ под существующими торговыми марками, а также будет освоено производство сырокопченой колбасы «ƒымов» в ценовых сегментах «выше среднего» и «премиум». ¬ дальнейшем не исключаетс€ пересмотр совокупного портфел€ торговых марок. ¬ целом, приобретение нового завода, с выручкой по итогам 1 полугоди€ в размере 389 млн. руб. и годовой мощностью на уровне 16.4 тыс. т колбасных изделий (у ƒ ѕ – 1.6 млрд. руб. и 21.8 тыс. т соответственно) позволит существенно увеличить объемы выпуска и поддержать темпы роста оборотов на высоком уровне. ѕо итогам 2007 года выручка ќќќ «ƒ ѕ» по отчетности ћ—‘ќ ожидаетс€ на уровне 3.9 млрд. руб. (+35.7% к уровню 2006 года), в 2008 году – 5 млрд. руб.

36.6 размещает биржевые облигации

¬ сент€бре јптечна€ сеть 36.6 разместит первые на рынке биржевые облигации объемом 1 млрд. руб. с погашением через год.  ак было за€влено компанией ранее, привлеченные в результате размещени€ средства будут направлены на рефинансирование краткосрочной задолженности. ќбъем долга по состо€нию на конец первого квартала ($259.2 млн.)  практически не изменилс€ с начала года ($253.1 млн.), а соотношение ƒолг/EBITDA составило 7.8х по сравнению с 12.0х в 2006 г. ѕо прогнозам компании, кредитное плечо к концу года не должно возрасти с текущего уровн€, таким образом, возможно ожидать снижени€ долговой нагрузки до 6-7х ƒолг/EBITDA.

”ћѕќ и Ќѕќ —атурн: первый шаг к интеграции

—егодн€шние —ћ» сообщают некоторые подробности первого шага интеграции крупнейших участников отрасли двигателестроени€, Ќѕќ —атурн и ”ћѕќ. ¬чера на ћј —е компани€ми был подписан меморандум о стратегическом партнерстве в областипроизводства газотурбинных двигателей. Ќа первом этапе на паритетной основе будет создано «јќ «”правл€юща€ компани€ «—атурн – ”ћѕќ», которое будет управл€ть совместными проектами по производству двигателей (јЋ 31‘ѕ), и разработке новых моделей (двигателей јЋ-55). √енеральным директором новой структуры назначен генеральный директор и совладелец Ќѕќ «—атурн», ё.Ћасточкин, а председателем —овета директоров – генеральный директор ”ћѕќ ј.јртюхов.

ƒанное меропри€тие полностью укладываетс€ в рамки озвученного сценари€ реформировани€ отрасли. ѕо приводимому —ћ» плану в течение года —атурн и ”ћѕќ планируют объединить активы, кроме того, предполагаетс€ даже переход на единую акцию. —тоит отметить, что менеджмент новой компании не исключает вхождени€ в ее состав и других предпри€тий, в частности пермского моторостроительного комплекса, который был назван еще одним участником холдинга, который планируетс€ создать. ¬месте с тем, пока открытым остаетс€ вопрос государственного контрол€ над компани€ми.  ак сообщает « оммерсант», процесс увеличени€ госдолей в ”ћѕќ и —атурне «уже запущен»: ќѕ  «ќборонпром» уже выкупил 12% акций ”ћѕќ и продолжает переговоры с акционерами ”ћѕќ и —атурна.

Ќа волне общего негатива бумагам ”ћѕќ и —атурна не удалось «высто€ть», и котировки  постигла участь снизитьс€ ниже номинала. ћы полагаем, что фундаментально фактор объединени€ двигателестроителей должен быть учтен в доходности бумаг ”ћѕќ и —атурна, что, позвол€ет причисл€ть их к списку так называемых «защитных» бумаг. ѕри этом дополнительную привлекательность выпуску ”ћѕќ обеспечивает более высока€ ставка купона и более прочные финансы.

–оссийский долговой рынок

¬ четверг настроени€ на внутреннем рынке долга немного стабилизировались. ѕровальных продаж «по всем фронтам», как днем ранее, не наблюдалось, более того, по некоторым бумагам котировки по итогам дн€ закрылись в «положительной зоне». ¬ частности, в длинных ќ‘« серии 46018 и 46020 закрылись ростом на 32 б.п. и 7 б.п. соответственно, в корпоративных бумагах подросли в цене бумаги »кс-5 (+16 б.п.), —трой“ранс√аза-2 (+87 б.п.), –∆ƒ-7 (+20 б.п.), Ћукойла-4 (+25 б.п.), ќ√ -5 (+22 б.п.). ¬ то же врем€, продолжились продажи в банковских бумагах – котировки –усого —тандарта-8 снизились вчера на 44 б.п., ’ ‘Ѕ-2 «просел» на 20 б.п. ѕо еще одному выпуску –усского —тандарта инвесторы неприминули воспользоватьс€ возможностью избавитьс€ «за раз» от всего объем бумаги: вчера по –усс—танд-6 прошла оферта, в результате которой эмитенту пришлось выкупить почти весь выпуск.

Ќесмотр€ на «затишье» с продажами облигаций, в целом ситуаци€ €вно не дает поводов дл€ оптимизма: на денежном рынке ставки остаютс€ на очень высоком уровне (около 7%), а ÷Ѕ каждый день ставит новые рекорды по предоставлению ликвидности через аукционы –≈ѕќ. ¬чера объем рефинансировани€ банков со стороны регул€тора почти достиг 170 млрд. руб.

ћы полагаем, что в перспективе ближайших дней продажи на долговом рынке могут продолжитьс€ – тем более, что основные мотивы сложившегос€ тренда определенно нос€т более долгосрочный характер. ѕока что процесс расширени€ спрэдов во втором-третьем эшелонах был довольно неравномерным, и «простор» дл€ дальнейшей переоценки сохран€етс€.

Ќа период волатильности мы рекомендуем инвесторам искать возможности дл€ покупки на коротком отрезке дюрации – в частности, в числе наших рекомендаций выпуск ”ћѕќ-2, который сегодн€ вдобавок получил поддержку со стороны позитивного новостного фона.

“орговые идеи

• —евкабель-‘инанс-3 – выпуск сохран€ет премию в доходности к отраслевым аналогам (пор€дка 50 б.п.), рекомендуем к ѕќ ”ѕ ≈ в защитный портфель
• ”ћѕќ-2 - –екомендуем сохран€ть позиции в бумаге. Ќа фоне ближайшего выпусков аналога (Ќѕќ —атурн), текущий купон ”ћѕќ остаетс€ наиболее высоким (на уровне 9.5% годовых).
• Ћ’этуаль – бумага торгуетс€ с очень короткой дюрацией к оферте в конце текущего года. Ќа наш взгл€д, выпуск интересен с точки зрени€ соотношени€ «риск- доходность» ввиду достаточно высокого купона в 10.75% и неплохих финансовых характеристик. ћы рекомендуем ƒ≈–∆ј“№ бумагу до оферты.
• »нком-јвто-2 – ћы считаем данный выпуск достаточно интересным, чтобы ƒ≈–∆ј“№ его в портфеле до оферты, учитыва€ высокую ставку купона на уровне 12%, а также короткую дюрацию.
• Ќ»“ќЋ-2 - несмотр€ на то, что эффект от инвестиционной про€витс€ только в среднесрочной перспективе, тот факт, что в насто€щее врем€ компани€ придерживаетс€ намеченного плана меропри€тий и достигает при этом запланированных результатов, поддерживает нашу позитивную оценку кредитного качества эмитента. »сход€ из этого, мы рекомендуем сохран€ть позиции в бумаге, котора€ выгл€дит довольно привлекательно на фоне других выпусков третьего эшелона с точки зрени€ соотношени€ риск/доходность".

• ёнимилк - ѕересмотр
• Ќутритэк – ѕересмотр
• “ехносила – ѕересмотр
• “ќѕ- Ќ»√ј-2 – ѕересмотр
• X5 – ѕересмотр
•  арусель – ѕересмотр
• ¬иктори€-2 - ѕересмотр
• »нтегра-2, »нтегра-1 - ѕересмотр

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
28 29 30 1 2 3 4
5 6 7 8 9 10 11
12 13 14 15 16 17 18
19 20 21 22 23 24 25
26 27 28 29 30 31 1
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: