Комментарии и прогнозы

• Внешний долг РФ Американский долговой рынок остается достаточно волатильным – негативные новости продолжают приходить из банковского сектора.

• Внутренний долг РФ: На внутреннем рынке падение цен приостановилось. Инвесторы переосмысляют новые уровни доходности. Пока еще слабе покупки в ОФЗ, «голубх фишках». Ранвовесие пока неустойчиво.

Внешний долг РФ

Волатильность американского долгового рынка вчера заметно возросла. В первой половине торгов отмечалось падение котировок, вызванное информацией о продаже крупнейшим ипотечным агенством США Countrywide своих привилигированных акций BOA на $2 млрд. Однако в течение дня стали приходить неутешительные новости, развернувшие рынок, – Accredited Home Lenders Holding, HSBC и Lehman Brothers объявили о планах сократить штат более чем на 4000 чел., что даст итоговые потери от ипотечного кризиса в размере более 12000 рабочих мест; постепенно закмораживается работа с кредитами. Кроме того, CEO Countrywide заявил в интервью, что кризис на рынке жилья приведет к рецессии в экономике и усугубит ситуацию на финансовых рынках.

На этом фоне инвесторы снова переключились на менее рисковые активы, стремясь минимизировать риски. В итоге американские долговые бумаги отыграли утреннее падение цен и закрлись в плюсе (или без изменений – для 10-летних КО США).

Еврооблигации развивающихся стран пока не отреагировали на новую порцию негативных новостей, продолжая демонстрировать коррекцию цен вверх. Индекс EMBI+ продолжил снижаться, демонстрируя сужение спредов долгов развивающихся стран к КО США. Россия-30 показала менее заметную динамику по сравнению с другими бенчмарками развивающихся рынков. Тем не менее, ее цена прочно закрепилась выше 110% от номинала, а спред сузился до 137 б.п.

Рынок рублевых облигаций

Падение котировок на внутреннем долговом рынке вчера приостановилось. Гособлигации, являющиеся наиболее перепроданным активом, вчера скорректировались вверх. Эта тенденция затронула прежде всего ОФЗ 46018 и 46020, доптранши которых будут размещаться в середине сентября.

В корпоративном сегменте роста котировок не наблюдалось, цены зафиксировались на достигнутом ранее уровне, где наблюдались покупки бумаг 1-го эшелона. Тем не менее, ситуация на рынке далека от восстановления. В ходе исполнения оферты по 6-му выпусу облигацийбанка Русский Стандарт инвесторы предъявили к погашению почти весь объем займа, поскольку на вторичном рынке этот выпуск торгуется на 3,5-4,0 п.п. ниже номинала.

Ситуация на денежном рынке остается напряженной. Объем сделок РЕПО с ЦБ вчера достиг 170 млрд руб, что является абсолютным максимумом за весь период проведения данных сделок. Ставки overnight перешли в диапазон 7-9% годовых.

Вчерашнее улучшение настроя инвесторов, скорее всего, будет краткосрочным. Уже сегодня внутренний долг вновь окажется под давлением негативной динамики фондовых рынков, где возросла волатильность после появления сообщений о сокращении рабочих мест рядом крупных финансовых институтов, а крупнейшее ипотечное агентство США CountryWide выступило с предупреждением о том, что влияние кризиса ипотечного кредитования на экономику страны в целом будет более значительным, чем предполагалось вначале.