МДМ-Банк: Ежедневный обзор рынка облигаций

[24.08.2006] МДМ-Банк

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Несмотря на высокий уровень рублевой ликвидности, котировки большинства рублевых бумаг вчера снизились в рамках неагрессивной фиксации прибыли. Активность торгов была средняя, явных аутсайдеров на рынке не наблюдалось Основным поводом для коррекции, судя по всему, стала достаточно оперативная реакция ЦБ (см новости) на недавнее заявление президента РФ о необходимости сдерживания темпов укрепления рубля. Очевидно, что меры ЦБ пока носят психологический характер и не могут оказать существенного влияния ни на объем рублевой ликвидности, ни на валютный курс. Однако на фоне вялого рынка US Trys и ожидаемой дефляции в августе ряд инвесторов предпочло сделать паузу и зафиксировать прибыль. Коррекция носит технический характер, так как фундаментальных факторов для продаж на рынке сейчас нет.

ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Доходность 10Y UST, которая практически весь день оставалась на уровне 4.8-4.81% годовых, ближе к закрытию продемонстрировала достаточно неожиданный роста до уровня 4.84% годовых. Стоит отметить, что снижение рынка US Trys проходило на фоне публикации достаточно слабых данных по продажам домов в США (Existing Home Sales), которые достигли 2.5-летних минимумов. Позже доходность 10Y UST планов вернулась на уровни открытия, где остается и сегодня с утра. Сегодня будут опубликованы последние важные данные на этой неделе, где основное внимание инвесторов, вероятней всего, будет сосредоточено на статистике продаж новых домов в США (New Home Sales) и данным по товарам длительного пользования (Durable Goods Orders). Судя по всему, в ближайшей перспективе рынок US Trys достиг равновесия, стабилизировавшись по доходности 10-летнего выпуска на уровне 4.8% годовых. Для дальнейшего движения рынка, судя по всему, необходимы более четкие сигналы со стороны FOMC.

Российские бумаги продолжают следовать за рынком US Trys. Россия-30, сохраняет спрэд в 102-103 б.п., торгуясь на уровне 111 1/16-111 3/8. В корпоративном секторе вчера наблюдалась неагрессивная фиксация прибыли в длинных корпоративных выпусках.

Оптимиcтичные настроения на рынке US Trys и досрочное погашение долга перед Парижским клубом позволяет прогнозировать дальнейшее сужение спрэда России, которая продолжает торговаться с премией к бондам с рейтингом “A”порядка 40-50 б.п., превосходя их по всем долговым параметрам. Возможное дальнейшее повышение рейтингов России (переход в категорию “A”) должно привести к полному сужению спрэдов между странами. В более близкой перспективе можно ожидать сужения спрэда России на 10-15 б.п. В корпоративном сегменте мы рекомендуем сосредоточиться на длинных выпусках, где отдельно можно выделить бонды Северстали и Евраза (см. специализированный обзор МДМ-Банка от 17 августа). Кроме того, мы рекомендуем к покупке субординированные бонды МДМ-11, которые сохраняют неадекватно широкий спрэд к банковской кривой доходности.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Контакт-центр