Новости эмитентов

Банк «Санкт-Петербург»: итоги 1 полугодия 2009 года.

Банк «Санкт-Петербург» представил инвесторам итоги 1 полугодия 2009 года по РСБУ, которые в целом можно было бы назвать положительными за счет сохранения объема активных операций, полученной хоть и небольшой, но прибыли и роста достаточности капитала. Однако мы обращаем внимание на интенсивный рост просроченной задолженности и ухудшение показателей ликвидности, что должно вызывать у инвесторов некоторую настороженность.

Среди итогов деятельности Банка мы выделяем следующие моменты:

• В 1 полугодии 2009 года Банк, судя по всему, решал две основные задачи: сдерживание роста просроченной задолженности и сокращение объема выпущенных обязательств. При этом активы Банка остались на уровне начала 2009 года – 215,7 млрд руб., что обусловлено, в первую очередь, сохранением и даже небольшим ростом объема кредитного портфеля – до 161,2 млрд руб. (+1,7% к началу года).

• Тут же стоит отметить, что качество портфеля заметно ухудшилось – уровень просроченной задолженности достиг 3,4% против 0,5% на начало года. Хотя он и остается заметно ниже среднеотраслевого уровня по данным ЦБ (около 5%), однако темпы его роста вызывают значительные опасения: объем начисляемых резервов уже почти сравнялся с суммой чистых процентных доходов (4,3 млрд руб. и 4,7 млрд руб.). Прибыль же была обеспечена преимущественно операциями с иностранной валютой и ценными бумагами. В связи такой динамикой не вполне ясен оптимизм топ-менеджмента Банка, которой рассчитывает на чистую прибыль по итогам 2009 года в размере 1 млрд руб. Напомним, что по результатам 1 полугодия 2009 года она составила всего 0,3 млрд руб., что на 84% меньше итогом аналогичного периода прошлого года.

• В качестве положительного момента можно выделить уровень резервов на уровне 5,7%, который с запасом покрывает просрочку по кредитному портфелю, а также пополнение капитала на 75 млн долл. за счет субординированного кредита ЕБРР в рассматриваемом периоде. В результате последнего норматив достаточности капитала (Н1) вырос с 12,4% на начало года до умеренных 13,8% на 1 июля 2009 года. При этом показатель может быть еще улучшен во втором полугодии: 8 июля, по данным Банка, было подписано кредитное соглашение в ВЭБом о предоставлении субординированного займа в размере 1,5 млрд руб.

• Объем выпущенных обязательств Банка сократился с 5,3 млрд руб. до 3,6 млрд руб. за счет погашения в июне дебютного облигационного займа в размере 1 млрд руб. и векселей на сумму около 1 млрд руб. Кроме того, Кредитная организация выкупила собственные еврооблигации на сумму 115 млн долл. и сократила задолженность по кредитам и депозитам ЦБ на 12,6 млрд руб. до 11,6 млрд руб. Все это отразилось на показателях ликвидности, в частности, норматив текущей ликвидности сократился с 73% до 64% (при минимально допустимом значении 15%), текущей ликвидности – с 82% до 71% (при минимально допустимом значении 50%).

• В ноябре Банку предстоит погасить выпуск еврооблигаций номинальным объемом 125 млн долл. Несмотря на ухудшение показателей ликвидности, мы не видим пока серьезных препятствий для исполнения Банком своих публичных обязательств, тем более что часть еврооблигаций (на 40 млн долл.) была выкуплена. На начало июля на депозитах в ЦБ у Банка было размещено 8,7 млрд долл. до востребования, подушка ликвидности – около 27,8 млрд руб., однако 22,1 млрд руб. из них приходится на ценные бумаги, ликвидность которых остается под вопросом.

Денежный рынок

Ситуация на денежном рынке оставляет ощущение «дежа вю» в силу стандартности происходящего в течение последних дней. Ставки денежного рынка остаются в прежнем диапазоне, при этом вчера во второй половине дня отсутствие острой потребности в ресурсах позволило им опуститься до 5% - 5,5%.

Сокращение остатков на корсчетах и депозитах выглядит вполне логичным на фоне проходивших расчетов с регуляторами (ЦБ и Минфином). На сегодняшнее утро остатки на корсчетах составили 436,1 млрд руб. (- 49,3 млрд руб.) и депозиты - 308,3 млрд руб. (-4,9 млрд руб.), что формирует достаточно комфортный для функционирования системы объем.

В валютном сегменте, несмотря на внутридневные колебания, ситуация выглядела достаточно стабильной. Курс доллара США по отношению к рублю в четверг практически не изменился, тогда как курс единой европейской валюты вырос на 20 коп. Стоимость бивалютной корзины, состоящей из 0,45 евро и 0,55 доллара, сохранилась на уровне 37,10 руб.

Сегодняшние торги в валютной секции характеризуются довольно устойчивым положением национальной валюты, конечно же, не без поддержки нефтяных цен, а также в силу сохраняющееся «слабости» доллара относительно остальных валют.

Долговые рынки

В четверг ситуация на внешних рынках приобрела существенно больше позитивных оттенков. Преобладающая в последние дни тенденция глобального роста спроса на риски получила дополнительный импульс – макростатистика США оказалась лучше ожиданий, в частности, наблюдается некоторое сокращение количества обращений за пособиями по безработице, кроме того, позитивные данные преподнес и рынок недвижимости, где больше, чем ожидалось выросли вторичные продажи домов. Это стало стимулом для концентрации спроса на фондовых площадках, в результате рост индексов превысил 2%. Отметим, что индекс DOW JONES, отражающий положение компаний промышленного сектора по итогам вчерашнего дня преодолел «психологически важные» 9000 пунктов – уровень, который выглядел недостижимым с января этого года. Драйвером роста выступили корпоративные отчеты EBay Inc, Ford Motor и AT&T, которые продемонстрировали результаты, лучше прогнозов.

Следствием происходящего стало «похолодание» в сегменте госдолга, где дополнительно ситуацию нагнетают ожидаемые новые аукционы, запланированные на следующую неделю, объем которых увеличен с ранее анонсированных 113 млрд долл. до 115 млрд долл. При этом проводимые Минфином аукционы по выкупу не особо «спасают» ситуацию. Так, по итогам вчерашнего дня доходность 10-летних UST выросла на 11 б.п. до 3,66% годовых.

В последний день рабочей недели есть достаточно шансов сохранить конъюнктуру в прежнем русле, хотя фондовые площадки могут быть несколько разочарованы сегодняшними отчетами Microsoft Corp, American Express и Amazon.com Inc, которым не удалось оправдать ожидания. Из макростатистики в США сегодня публикуется лишь июльский индекс потребительского доверия Мичигана.

«Ралли» в российских еврооблигациях не сбавляет темпа. Суверенные Russia-30 начинали торговую сессию на уровне 100,25%, в течение дня на фоне преобладающего позитива цены еще подросли до 100,4375%. С началом торгов в США, продолжению покупок в Russia-30 способствовал преобладающий спрос на рисковые активы. В результате, к моменту закрытия котировки Russia-30 были в диапазоне 100,5% - 100,75%.

В корпоративных еврооблигациях вчера не спадал ажиотаж в отношении новых выпусков Газпрома. Благодаря многократному переспросу выпуск, номинированный в евро, по итогам первого дня торгов подорожал до 102,5% - 102,75%, динамика нового долларового Газпром-14 была не столь стремительной, но тоже впечатляет: бумаги котируются на уровне 101,25%. Не спадает спрос и в отношении остальных ликвидных бондов: бумаг ВТБ, РСХБ, Евраза, Северстали, ТНК-ВР.

Конъюнктура рублевого сегмента также определяется поведением покупателей, которые не снижают своей активности, ориентируясь на довольно устойчивые позиции рубля, а также на преобладающий глобальный спрос на более рисковые активы. Конечно, формулировка «более рисковые» мало подходит в случае российского рублевого долга, когда речь идет о наиболее качественных заемщиках, но не будем углубляться в терминологию. Итак, по итогам вчерашнего дня в число «передовиков» роста вновь попали биржевые облигации Лукойла, Мгор-54, Мгор-58, прибавившие в цене от 20 до 40 б.п. Чуть «спокойнее» было в бумагах Газпром нефти, ИКС5-4 и МТС-4, где цены фактически сохранились на прежнем уровне. В отношении Мгор-62 и МГор-63, отметим, что следствием взлета их цен в среду стала «техническая» фиксация, вернувшая доходности от 14% годовых к 14,5% - 14,6%.

Положительной динамикой котировок день закончился для ОФЗ серии 25065 и 25064, которые подорожали более чем на 15 б.п. Как мы полагаем, именно ажиотаж последних аукционов и текущая благоприятная ситуация подталкивают Минфин, пользуясь благоприятной ситуацией, продать в рынок еще бумаг серии 25065. Новый аукцион на 15 млрд руб. намечен на следующую среду 29 июля, причем, как можно отметить, регулятора «не смущает» факт предшествующих дате размещения налоговых выплат и расчетов участников по иным обязательствам, в частности, с ЦБ.

В целом, рынок остается достаточно сильным, но как мы уже отмечали ранее, активность все больше смещается в область новых размещений. В частности сегодня нам предстоит узнать результаты сбора заявок на участие в новых размещениях РЖД и ОГК-5, которые, как мы полагаем, могут оказаться заметно ниже ранее заявленных ориентиров.