ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Спреды ЕМ остаются у рекордных минимумов
• Газпром размещает бонды в евро интереснее, чем в фунтах
• Доходности UST изменились мало, коррекция ставок вниз все ближе

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Приближающиеся налоги не пугают – ОФЗ еще выше
• Blue chips и субфедеральные выпуски интересны
• Первичные размещения – как ожидалось, ждем новых!

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

• Крупный платеж вызвал локальное напряжение на денежном рынке
• Инвестиции быстро растут несмотря на снижение активности в промышленности

ЭМИТЕНТЫ: СОБЫТИЯ И КОММЕНТАРИИ

• АВТОВАЗ отчитался по РСБУ за 2006 г.
• СУЭК может привлечь синдицированный кредит до US$500 млн.
• Газпром закрывает сделку с СаНОС
• Fitch поставил рейтинг Норникеля в список на возможное понижение

ТОРГОВЫЕ ИДЕИ

• Покупать субординированные евробонды: Alfa 15, Alfa 17, Nomos 16, Sibac 11, – спреды к «старшим» долгам слишком широки
• Покупать Locko Bank 10. Эмитент переплачивает за скромный размер банка и неизвестность рынку. «Справедливая» доходность выпуска не превышает 9.50%
• Покупать облигации Alfa bank Ukraine 09. Выпуск торгуется с премией к Alfa Bank 09 выше 150 бп. Ее справедливое значение, на наш взгляд, – 75 бп
• Покупать РосИнт-3 на фоне планируемого IPO в июне. Потенциал сужения спреда к ОФЗ около 50 бп.
• Покупать Энергомаш-Финанс-1: компания входит в структуру Федерального Агентства Роскосмос, 80% акций принадлежат государству. Доходность выше 10.00% годовых.
• Покупать ЦУН-2: премия к Миракс-1 80-90 бп при аналогичном рейтинге. Премия на внешнем рынке – 50-60 бп.
• «Золотая» идея - Хайленд Голд. Облигации торгуются на уровне YTM 12.41%. Потенциал снижения доходности – 115-165 бп
• Покупать облигации УМПО и Сатурн-2: потенциал сужения спредов к ОФЗ до 230-240 бп в результате создания объединенного авиадвигателестроительного холдинга Рособоронэкспортом и Системой
• Покупать облигации СИБУР Холдинг. Спред к Газпром-6 около 80-90 бп, тогда как справедливый - не более 50 бп

СЕГОДНЯ

• Состоится размещение облигаций: Промсвязьбанк-5, Томск-1, Спецстрой 2-1.
• Начинаются торги облигациями: ГС Сухого, МИК.
• Будут опубликованы данные по продажам нового жилья и заказам на товары длительного пользования в США за апрель.