Внешторгбанк: Еженедельный обзор рынка рублевых облигаций

[24.05.2005] Евгений Кочемазов, Внешторгбанк

РЫНОК РУБЛЕВЫХ ОБЛИГАЦИЙ НА ПРОШЛОЙ НЕДЕЛЕ

На рынок внутреннего долга на прошедшей неделе наибольшее влияние оказывала динамика валютного рынка и рынка еврооблигаций. В началенедели котировки снижались, во второй половине недели началась ценовая коррекция вверх.

По итогам прошедшей недели индекс корпоративных облигаций МММВБ снизился на 0.04% до уровня 103.20 пункта. Общий объем торгов рублевыми облигациями (с учетом прошедших аукционов) составил 51.35млрд. рублей.

В настоящий момент на первый план выходит рынок первичных размещений. На прошлой неделе объем размещений на первичке составил 8.74 млрд. рублей. Во вторник состоялся аукцион по размещению второго облигационного займа Хоум Кредит энд Финанс Банк на сумму 3млрд. рублей. Ставка первого и второго купона была установлена на конкурсе в размере 8.50% годовых, доходность облигаций к годовой оферте составила 8.68% годовых. Объем спроса на бумаги составил 4.274млрд. рублей. также во вторник прошло размещение четвертого облигационного займа Русский Продукт на сумму 440 млн. рублей. Ставка купона на первый год обращения была установлена на конкурсе в размере13.95% годовых. В среду состоялось размещение дебютного выпуска пятилетних облигаций компании Пятерочка Финанс объемом 1.5 млрд. рублей. Ставка купона была установлена на конкурсе в размере 11.45%годовых. Также состоялось размещение первого облигационного займа компании Инвестпроект, входящей в Группу компаний Нидан. Объем эмиссии составляет 1 млрд. рублей. Ставка фиксированного купона была установлена на конкурсе в размере 10.80% годовых. В четверг состоялось размещение третьего выпуска облигаций ЗАО Балтимор-Нева на сумму 800 млн. рублей. Ставка первого купона была установлена на конкурсе размере 11.65% годовых, эффективная доходность облигаций к полуторагодовой оферте составила 11.99% годовых. Спрос на бумаги составил 1.18 млрд. рублей.

В секторе федеральных облигаций состоялся аукцион по размещению дополнительного выпуска ОФЗ 46017 на сумму 12 млрд. рублей. Объем размещения на аукционе составил 7.03 млрд. рублей по номиналу средневзвешенная доходность –8.43% годовых. Также состоялся аукцион по размещению второго выпуска ОБР на сумму 10 млрд. рублей. Объем размещения на аукционе составил 0.52 млрд. рублей, средневзвешенная доходность облигаций к выкупу составила 4.03% годовых. На вторичных торгах цены государственных бумаг следовали за динамикой валютного рынка и по итогам недели практически не изменились. По итогам пятницы ставки по коротким бумагам (с дюрацией до одного года) сложились пределах 2.41-5.29% годовых, доходности среднесрочных выпусков составили 6.12-7.19% годовых, а доходности дальних бумаг сложились пределах 7.26-9.66% годовых. Наиболее ликвидными на прошедшей неделе были выпуски ОФЗ 25058 и ОФЗ 46014. Доходность ОФЗ 25058снизилась на 5 б.п. до уровня 7.19% годовых, ставка по ОФЗ 46014снизилась на 2 б.п. до уровня 7.99% годовых.

В секторе муниципальных бумаг основным событием стал аукцион по размещению облигационного займа Республики Саха (Якутия) на сумму 2 млрд. рублей. Цена размещения была установлена на аукционе в размере 101.60% от номинала, доходность облигаций к погашению составила 9.9%годовых. Спрос на бумаги составил 5.23 млрд. рублей. На вторичных торгах по итогам пятничной сессии бумаги закрылись под доходность 9.87% годовых. Котировки московских облигаций показали смешанную динамику. В плюсе закрылись выпуски Москвы 29 (+0.37%), Москвы 42 (+0.47%), Москвы 35 (+0.37%), Москвы 38 (+0.64%). В то же время скорректировались вниз выпуски Москвы 40 (-0.14%), Москвы 37 (-0.29%).Из региональных бумаг активные сделки проходили по пятому выпуску Московской области, котировки которого за неделю снизились на 0.18% до уровня 103.41 пункта.

В корпоративном секторе наибольший объем сделок был сосредоточен бумагах первого эшелона и телекомах. Небольшой рост показали второй и третий выпуски РЖД, ТНК 5. На положительном новостном фоне более чем на 9 фигур выросли бумаги Нортгаза, спрэд бумаги сузился до уровня 715 б.п. Стоит отметить новый выпуск Татэнерго, прибавивший к закрытию в пятницу более фигуры. В сегменте телекомов подросли третий и четвертый выпуски Центртелекома (+0.27% и 0.26% соответственно),четвертый выпуск Сибирьтелекома закрылся с минимальным снижением (-0.05%), Сибирьтелеком 3 подрос на 0.05%.

РЫНОК НА ТЕКУЩЕЙ НЕДЕЛЕ

На рынок внутреннего долга на текущей неделе в первую очередь влияние будут оказывать динамика валютного рынка и внешний рынок. Ликвидность вторичного рынка на текущей неделе будет ограничена волной первичных размещений, объем которых составит 9.020 млрд. рублей. Сегодня состоится размещение первого облигационного займа ЗАО Нижнесергинский метизно-металлургический завод на сумму 1 млрд. рублей. Срок обращения выпуска составляет 3 года. Также сегодня состоится размещение облигаций Ярославской области на сумму 1 млрд. рублей. Во вторник инвесторам будут предложены второй выпуск АЦБК Инвест объемом 500 млн. рублей и облигационный займ компании ПИК объемом 1.12 млрд. рублей. В четверг состоится аукцион по размещению второго облигационного займа Ист Лайн Хэндлинг на сумму 3 млрд. рублей. Срок обращения выпуска составляет 3 года, по выпуск .у предусмотрена полуторагодовая оферта по цене 100% от номинала. Ставка 1-го купона определяется на аукционе. Ставки купонов до даты исполнения оферты равны ставке первого купона. Ставки купонов после исполнения оферты определяются эмитентом. Также в четверг пройду . т аукционы по размещению дебютного выпуска облигаций Марта-Финанс на сумму 700 млн. рублей и Волгоградской области 4 на сумму 700 млн. рублей. И, наконец, в пятницу неделю завершит аукцион по размещению второго облигационного займа Мастер-банка объемом 1 млрд. рублей. Текущий объем ликвидности позволит разместить все намеченные выпуски. На динамику вторичных торгов аукционы заметного влияния не окажут, разве что снизятся объемы торгов.

РЕКОМЕНДАЦИИ ПО КОРПОРАТИВНЫМ ОБЛИГАЦИЯМ

По итогам прошедшей недели средняя доходность бумаг с рейтингом«покупать» составила +0.25, с рейтингом «держать» составила +0.25, а доходность бумаг с рейтингом «продавать» составила +0.20. Сегодня мы провели еженедельный пересмотр рекомендаций по корпоративным облигациям, в результате которого число рекомендаций на покупку увеличилось с 11 до 15, число рекомендаций на продажу снизилось с 15 до 10, а число рекомендаций «держать» увеличилось с 40до 41. Сегодня мы понизили торговые рекомендации до уровня «hold» по выпускам Транснефтепродукт 1, НКНХ 3, МГТС 4, Альянс РусскийТекстиль 2, Камаз-Финанс 1, Евразхолдинг 1, Автоваз 2, ВымпелкомФинанс 1, Волгателеком 1, Башкирэнерго 2.

Группа бумаг с торговой рекомендацией на уровне «buy» сегодня пополнилась выпусками Газпром 3, Газпром 5, Кристалл Финанс 1, РЖД 3, Якутскэнерго 1, Сибирьтелеком 4, Северо-Западный Телеком 3, Татнефть3, ФСК ЕЭС 1, ЛУКОЙЛ 2. Группу «strong sell» на текущей неделе покинул выпуск ТВЗ 1, рекомендация по которому была повышена до уровня «sell». По-прежнему в данной группе находятся выпуски Росинтер Ресторантс 1, СМАРТС 1, Джей Эф Си 2, Тулачермет 2.