Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Ежедневный обзор долговых рынков


[24.04.2009]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Облигации в иностранной валюте

Облигации казначейства США

На фоне негативной макростатистики и неоднозначных отчетов компаний за I кв. 2009 г. покупки treasuries на торгах в четверг возобновились. В результате доходность UST’10 снизилась на 2 б.п. - до 2,92%, UST’30 – также на 2 б.п. – до 3,79% годовых. Неплохие отчеты опубликовала крупнейшая сеть отелей Marriott, а также интернет-аукцион eBay Inc., Apple Inc., Hershey Co. Вместе с тем, отчеты других компаний оказались не столь позитивными (Microsoft, United Parcel Service и др.). При этом данные по безработице и продажам жилых домов оказались хуже ожиданий - число первичных требований по выплате пособия по безработице за прошлую неделю выросло на 27 тыс. – до 640 тыс., а продажи домов на вторичном рынке снизились в марте 2009 г. на 3% - до 4,57 млн. по сравнению с ростом в феврале на 4,9%. Способствовал снижению доходности и продолжающийся выкуп treasuries с рынка ФРС в рамках программы на $300 млрд. ФРС на этой неделе уже дважды покупала бумаги – объем выкупа уже достиг $66,7 млрд. с момента старта программы 25 марта. При этом вчера Минфин США провел размещение 5-летних inflation-protected securities на $8 млрд. с доходностью на уровне 1,278% при ожидании 1,376%. Значительный спрос на бумаги, защищенные от инфляции, говорит о сохраняющихся инфляционных ожиданиях инвесторов. Вчера Казначейство США сообщило объем нового предложения UST в рамках аукционов, которые должны состояться до конца апреля, что несколько поубавило пыл инвесторов. В общей сложности планируется выпустить бумаг на рекордные $101 млрд., в частности 27 апреля UST’2 на $40 млрд., 26 апреля UST’5 на $35 млрд. и 29 апреля UST’7 на $26 млрд. Напомним, что в этом финансовом году США планирует привлечь с рынка $3,25 трлн. для стимуляции экономики страны к росту. Сегодняшним торгам будет придавать нервозность публикация данных по первичным продажам на рынке жилья и заказам на товары длительного пользования за март. Кроме того сохраняется неопределенность по результатам стресс-тестов американских банков, публикация которых запланирована на 4 мая. Ранее Б.Обама заявлял, что одному из крупных банков требуется больше помощи, чем остальным.

Суверенные еврооблигации РФ

Негативная макростатистика по РФ (снижение ВВП, рост безработицы) усилила продажи суверенных облигаций на торгах в четверг - доходность выпуска Rus'28 выросла на 16 б.п. – до 8,52%, Rus’30 – также на 16 б.п. – до 8,16%. Спрэд между российскими и американскими бумагами (Rus’30 и UST'10) расширился на 16 б.п. – до 523 б.п. Вместе с тем, индекс EMBI+ повысился только на 4 б.п. – до 562 б.п. Несмотря на сохраняющуюся пока стабильность котировок на нефтепродукты, у инвесторов есть большие опасения по поводу роста спроса на «черное золото» - ситуация в крупнейших мировых экономиках остается достаточно сложной.

Корпоративные еврооблигации

На торгах в четверг в секторе корпоративных еврооблигаций активность инвесторов осталась на низком уровне, а рынок продолжил движение в боковом тренде после небольшой коррекции, наблюдавшейся в начале этой недели. От коррекции меньше всего пострадали короткие бумаги с дюрацией до года, снижение по цене в евробондах 2010 – 2011 гг. составило 1 – 1,5 п.п., а в более длинных бумагах – 2 – 3 п.п. В целом, кривая доходности евробондов выросла всего на 0,25 п.п. Новый выпуск Gazprom-19 продолжил торговаться по цене ниже 99% от номинала, что подтвердило наши опасения о недооценке доходности при размещении. Пока инвесторы заняли выжидательную позицию ввиду отсутствия инвестиционных идей.

Рублевые облигации

Облигации федерального займа

• В отсутствие новых размещений в секторе ОФЗ в четверг наблюдалась низкая активность инвесторов – дневной оборот торгов составил всего 196 млн. руб.

• При этом, снижение ставок ЦБ на 50 б.п. не сильно отразилось на котировках ОФЗ – рынок закрылся разнонаправленным движением бумаг

• Покупки в коротком выпуске ОФЗ 25060 продолжились, его доходность опустилась до 9,09%. Также пользовался спросом выпуск ОФЗ 25057 с погашением в январе 2010 г. По остальным бумагам, в том числе и с дюрацией 2-3 года наблюдалось снижение котировок.

• Во многом определяющим для рынка ОФЗ станут аукционы по размещению бумаг на следующей неделе в объеме 20 млрд. руб. Пока заинтересованности в приобретении такого объема ОФЗ инвесторы не проявляли.

Корпоративные облигации и РиМОВ

• Вчера ЦБ сделал приятный сюрприз инвесторам – после намека премьера В.Путина Банк России незамедлительно снизил свои ключевые ставки, не дожидаясь данные по инфляции за вторую половину апреля. В результате доходности корпоративных облигаций и облигаций РИМОВ за вчерашнюю торговую сессию снизились на 10 – 15 б.п.

• Основной спрос инвесторов был сосредоточен в коротких бумагах с дюрацией до 1 года, в частности, ВТБ, 05, ВК-Инвест, 01 и пр. Сдержанность инвесторов по более длинным бумагам связана со значительной неопределенностью и непредсказуемостью изменения корпоративных рисков российских эмитентов.

• Снижение ставок ЦБ оказало незамедлительное влияние и на денежный рынок - ставка MosPrime снизилась к концу торгового дня на 1 п.п. – до 9,1%. Это должно улучшить ситуацию с рублевой ликвидностью банков - покупки коротких облигаций на рынке могут продолжиться. Вместе с тем снижение ставок на межбанковском рынке будут сдерживать налоговые платежи - 27 апреля будет уплата половины акцизов и НДПИ, 28 апреля - налога на прибыль.

• Москомзайм вчера официально заявил, что планирует разместить 29 апреля 2009 г. 2 выпуска облигаций 25050 и 25058 с погашением в конце и середине 2011 г. соответственно. Общий объем доразмещения составит 10,5 млрд. руб. (5,5 млрд. руб. выпуск 25058 и 5 млрд. руб. выпуск 25050). Важным замечанием комитета стало то, что данные выпуски будут последними в текущем году. Это позволит снизить риск перенасыщения рынка бумагами Москвы (в бюджете на текущий год запланирован объем заимствований на 54 млрд. руб.). Как мы отмечали ранее, для успешного размещения Москомзайму необходимо будет предложить премию инвесторам к текущим уровням доходности бумаг (16,1% – 16,3%).

• На сегодняшних торгах, вероятно, сохранится позитивное настроение инвесторов по коротким бумагам высоконадежных эмитентов I-II эшелонов. Вместе с тем, вчера МЭР РФ сообщил о снижении ВВП страны в I кв. 2009 г. на 9,5%, а Росстат опубликовал данные по растущей безработице в марте, которая достигла 7,5 млн. человек. Данные по ВВП и безработице говорят о тяжелом положении экономики РФ и дальнейшей непредсказуемости кредитных рисков корпоративных заемщиков.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: