Контакт-центр
Клиентская поддержка
Голосовой трейдинг
Банковские карты
ГК "РЕГИОН": Монитор первичного рынка рублевых облигаций
На предстоящей неделе (24 – 28 апреля) на первичном рынке запланировано семь размещений общим объемом 17,7 млрд. рублей. Наибольший интерес со стороны инвесторов мы ожидаем по облигациям Московской области, доходность которых оцениваем на уровне 7,65 - 7,75%; облигациям Ярославской области, доходность которых оцениваем на уровне 7,80 - 7,85%. Кроме того, достаточно интересным для инвесторов станет дебютный выпуск УралВТБ, доходность к оферте которого мы оцениваем в диапазоне 10,80 11,00%. МОСКОВСКАЯ ОБЛАСТЬ Московская область является одним из наиболее экономически раз витых и крупнейших регионов РФ по численности населения (уступая только г. Москве). На долю области приходится более 3% от общероссийского ВВП и от столько же от объема поступлений в бюджетную систему РФ. По итогам 2005 года по объему бюджета Московская область занимала 4-е место, уступая только Москве, Санкт Петербургу и Тюменской области. Доходы бюджета составили более 104,166 млрд. руб. (102% от плана), расходы – более 106,35 млрд. руб.(97% от плана). При этом более 85% составляют собственные доходы области. Таким образом, бюджет был исполнен с дефицитом в размере 2,185 млрд. рублей (2,1% от доходов) при запланированном уровне дефицита в размере 7,01 млрд. руб. Объем долга на начало 2006 года составлял порядка 47,2 млрд. руб., из которых 22,1 млрд. приходится на облигационные займы, 7,1 млрд. руб. – на кредиты и бюджетные ссуды (погашение последних рассрочено до 2010 г.), 17,9 млрд. руб. – гарантии. Отношение долга к доходам составляет около 45%, финансового долга – 28%, что является приемлемым уровнем, хотя следует отметить тенденцию к росту долговой нагрузки в последние годы. На обслуживание государственного долга в прошедшем году было потрачено 3,8% расходов. В настоящее время в обращении находится три выпуска облигаций Московской области на общую сумму 22,6 млрд. рублей по номиналу. 5й выпуск областного займа является наиболее ликвидным; за неполных 4 месяца 2006 года оборачиваемость выпуска на вторичном рынке составила 160%. Основные параметры обращающихся займов. * на ФБ ММВБ (с учетом РПС) с начала 2006 г. С учетом ставок по обращающимся выпусками и более длинной дюрацией, справедливый уровень доходности облигаций Московской области, по нашему мнению, составляет порядка 7,6% годовых, но с учетом крупного объема займа и глобальной тенденции к повышению процентных ставок инвесторы могут потребовать дополнительную премию на аукционе, которая, по нашему мнению, не должна быть выше 5!15 б.п. ЯРОСЛАВСКАЯ ОБЛАСТЬ Ярославская область является промышленно развитым регионом, в экономике которого ведущее положение занимают машиностроение, химическая, нефтехимическая, легкая промышленность. Территория Ярославской области составляет 36.4 тыс. кв. км. Численность постоянного населения – 1373,1 тыс. чел. По итогам 2005 года по объему бюджета Ярославская область занимала 40-е место. Доходы бюджета составили более 15,879 млрд. руб. (98% от утвержденного плана), расходы – более 16,178 млрд. руб.(96% от плана). При этом более 85,4% составляют собственные доходы области. Таким образом, бюджет был исполнен с дефицитом в размере 298 млн. рублей (1,9% от доходов) при запланированном уровне дефицита в размере 617 млн. руб. (3,8% от запланированных доходов). По данным Минфина РФ объем долга на начало 2006 года составлял около 33,44% от собственных доходов (порядка 4,5 млрд. руб.), что является приемлемым уровнем. Обслуживание государственного долга было затрачено около 2,3% расходов области. В настоящее время в обращении находится четыре выпуска облигаций Ярославской области на общую сумму 3,5 млрд. рублей по номиналу. Планируемый выпуск 34006 Ярославской области будет размещаться двумя траншами по 1 млрд. рублей по номиналу. Начало размещения облигаций первого транша состоится 25.04.2006 г., второго транша 24.10.2006 г. (в дату выплаты второго купонного дохода). Погашение облигаций будет осуществляться амортизационными частями в даты, совпадающие с датами выплаты четвертого (25% от номинальной стоимости), седьмого (15% от номинальной стоимости), девятого (25% от номинальной стоимости) и десятого (35% от номинальной стоимости) купонных доходов. Учитывая финансовое положение, уровень долговой нагрузки Ярославской области и текущую конъюнктуру вторичного рынка, мы оцениваем справедливый уровень доходности нового выпуска на уровне 7,80-7.85% годовых.
|
Тел: +7 (495) 796-93-88Выпуски облигаций эмитентов: |
|
© "Finam.Ru". При полном или частичном использовании материалов ссылка на "FinamBonds" обязательна.
На сайте осуществляется обработка пользовательских данных с использованием Cookie в соответствии с Правилами обработки пользовательских данных.
Данные по ISIN кодам предоставлены НКО ЗАО НРД |