Банк Спурт: Ежедневный обзор рынка облигаций

[24.04.2006] Банк Спурт

КОРОТКО О ГЛАВНОМ

Денежный и валютный рынок. В последний рабочий день недели курс доллара на ТОМ не изменился - 27,48 руб. Сегодня доллар на внутреннем рынке немного снизится, отыгрывая падение американской валюты на FOREX в ночную торговую сессию. Сумма остатков средств на корсчетах и депозитах выросла на 22,1 млрд. руб. до 435,1 млрд. руб. Сегодня ставки на денежном рынке будут находиться на уровне 4-5%.
Еврооблигации. Торги в пятницу проходили исключительно спокойно. Rus30 закрылась на уровне 108,6875 (-0,125 п.п.). Спрэд вновь расширился – 106 п. (+5 п.).
Рублевые облигации. 21.04.06 на российском долговом рынке единой динамики не было. Корпоративные облигации первого эшелона изменялись в пределах +/-0,2 п.п., региональные – в диапазоне от -0,3 до +0,1 п.п. по средневзвешенным ценам. Мы ждем, что сегодня ценовая динамика на рынке рублевых долгов будет нейтральной.

ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ

Валютный рынок. В последний рабочий день недели курс доллара на ТОМ не изменился - 27,48 руб. Объем торгов вырос на $200 млн. до $2,3 млрд. Судя по всему, в пятницу банки в большом объеме продавали доллары, а интервенции Банка России в рублевом исчислении составили около 60 млрд. Мы предполагаем, что продажи долларов были обусловлены крупными клиентскими поручениями, а не спекулятивными мотивами. Предпосылок для открытия именно спекулятивных коротких позиций по долларам пока нет, поскольку на рынке евро-доллар по-прежнему отсутствует тренд, а на внутреннем валютном рынке прекратился опережающий рост евро. Сегодня доллар на внутреннем рынке немного снизится, отыгрывая падение американской валюты на FOREX в ночную торговую сессию.

В пятницу на мировом валютном рынке курс евро вырос против доллара до 1,2362 (+0,4 цента). Поводом послужили новости из Вашингтона, с заседания министров финансов и глав Центробанков стран G7.

Первый удар по доллару нанес Банк Швейцарии, который сообщил об уменьшении доли долларовых активов в своих ЗВР с 37% до 20%, в то время как доля активов, номинированных в евро, была повышена с 37% до 50%. Доллар продолжил падение после выступления министра финансов России А. Кудрина, усомнившегося в удовлетворении долларом требований мировой резервной валюты из-за его нестабильности на FOREX.

Последний удар доллар получил от Коммюнике G7. Заявление G7 содержит призыв к развивающимся странам с большим профицитом платежного баланса, особенно к Китаю, увеличить гибкость в формировании курсов национальных валют.

В конце прошедшей недели понижательной коррекции евро против доллара помешало заседание министров финансов и глав Центробанков стран G7. Сегодня новостной фон будет ненасыщенным, поэтому евро может возобновить падение против доллара до первого надежного уровня сопротивления - 1,23.

Денежный рынок. Сумма остатков средств на корсчетах и депозитах выросла на 22,1 млрд. руб. до 435,1 млрд. руб. Сальдо операций с банковским сектором на утро составило 62,2 млрд. руб. Сальдо включает в себя поступления от продаж долларов и валютных интервенций ЦБ, а также возврат банками 4,9 млрд. руб. по исполнению второй части сделки прямого РЕПО с Банком России. В последний день недели ставки на денежном рынке оставались на уровне 5%. Несмотря на то, что НДС уже был пройден, а следующие налоговые платежи запланированы только на завтра, банки испытывали дефицит ликвидности и даже задействовали механизм рефинансирования ЦБ. Объем привлечения по операциям РЕПО составил 4,9 млрд. руб., срок - 3 дня, ставка - 6,12% годовых.

На валютном рынке возобновились продажи долларов и интервенции Банка России. Сегодня в банковскую систему должно поступить около 60 млрд. руб. Однако ставки на денежном рынке не снижаются и остаются на уровне 5%. Это может означать, что кредитные организации решили предварительно заплатить часть запланированных на завтра НДПИ и акцизов. Мы предполагаем, что поступление долларов с валютного рынка на период налоговых платежей не сможет полностью перекрыть потребность кредитных организаций в дополнительном финансировании. Ставки на денежном рынке будут находиться на уровне 4-5%.

ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Казначейские облигации. Доходность UST10 по итогам торгов составила 5,02 (-3 б.п.). Доходность UST 10 продолжает парить над отметкой 5%. Настроения на рынке смешанные. С одной стороны уже близко завершение цикла повышения ставки рефинансирования, но с другой стороны, есть вероятность увеличения ключевой ставки еще на 0,25 б.п. на следующем заседании.

Российские еврооблигации. Торги в пятницу проходили исключительно спокойно. Rus30 закрылась на уровне 108,6875 (-0,125 п.п.). Спрэд вновь расширился – 106 п. (+5 п.).

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Государственные облигации. На рынке госдолга в пятницу не было единой динамики. В торговой системе государственных ценных бумаг было зарезервировано 3 121 млн. руб. (-1 538 млн. руб.). Объем торгов составил 784 млн. руб. (+541 млн. руб.).

Активнее всего проходили сделки с ОФЗ 25058 (-0,07 п.п. при обороте 184,2 млн. руб., доходность 6,36%). Лидер роста – ОФЗ 25057 (+0,45 п.п. при обороте 117,9 млн. руб., доходность 6,46%), лидеры падения – ОФЗ 26198 и 46020 (-0,14 п.п. при обороте 16,8 млн. руб., доходность 6,8% и -0,14 п.п. при обороте 129,6 млн. руб., доходность 7,06%).

Сегодня ситуация на рынке госдолга вряд ли изменится. Очевидно, торги будут проходить по традиционному для понедельника сценарию: минимальная торговая активность в сочетании с невысокой волатильностью цен. Возможно, из-за высоких ставок на денежном рынке немного подрастут доходности в коротком сегменте.

Корпоративные и региональные долги. 21.04.06 на российском долговом рынке единой динамики не было. Корпоративные облигации первого эшелона изменялись в пределах +/-0,2 п.п., региональные – в диапазоне от -0,3 до +0,1 п.п. по средневзвешенным ценам. В пятницу наиболее активно заключались сделки во втором и третьем эшелонах. Спросом пользовались наиболее недооцененные выпуски. В региональном сегменте - КОМИ-8, в корпоративном - ЮТК-3, 4.

После того, как российские евробонды на прошедшей неделе героически сузили спрэд к индикативным американским казначейским обязательствам, рублевый долговой рынок стал легче относиться к тому, что доходность UST10 «зависла» над отметкой 5%. Воду на мельницу российских активов и, в частности, рублевых долгов продолжает также лить ценовое ралли на энергоносители и металлы. Лидерами по изменениям за день стали облигации Самара03 (+1,88 п.п. при обороте 10,1 млн. руб., доходность 6,12%) и Газпром-3 (-3,93 п.п. при обороте 2,9 млн. руб., доходность 11,14%). Объем торгов вырос на 317 млн. руб.: сумма операций на бирже – 1 175 млн. руб. (против 918 млн. руб. накануне), в РПС – 3 123 млн. руб. (против 3 063 млн. руб. днем ранее). Оборот по сделкам РЕПО вновь возрос – 9 778 млн. руб. (7 991 млн. руб. днем ранее). Ставки по бумагам первого эшелона – 6,6-11,1%, телекомы – 5,0-12,8%, региональные облигации – 4,9-12,3%, второй-третий эшелон – 1,4-23,6%, банки – 1,0-14,4%.

Мы считаем, что несмотря на пессимистичные настроения, витающие на рублевом долговом рынке и связанные с началом налогового периода, предстоящую неделю рублевые долги завершат нейтрально. Основания - ралли на товарных рынках и, вероятно, нейтральная динамика цен на рынке еврооблигаций. О том, что рублевые долги благополучно переживут период высоких ставок, говорят также большие обороты операций РЕПО с негосударственными облигациями и готовность кредитных организаций привлекать деньги, находясь в рублевых долговых активах.

На вторичном рынке привлекательны: МГор-39, 44, АИЖК-4, 5, 6, Саха (Якут),
ЮТК-4, СтрТрГаз-1, РуссНефть-1, УрСИ сер-6, СибТлк-5, ВлгТлк-3, РЖД-5, 6, 7.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

нет связанных эмитентов

Контакт-центр