Ренессанс капитал: Ежедневный обзор рынка облигаций

[24.03.2006] Ренессанс капитал

Стратегия внутреннего рынка. Сегодня мы ожидаем дальнейшего роста доходности на рынке рублевых облигаций. Наши прогнозы относительно стабилизации ситуации на рынке КО США не оправдались, и дальнейший рост процентных ставок на внешних долговых рынках повлечет за собой новый виток снижения цен на рублевом рынке. Котировки облигаций первого эшелона сегодня, скорее всего, снизятся на фоне ослабления рубля до уровня 27.8. В этой связи наиболее предпочтительными выглядят среднесрочные облигации второго эшелона с высокой текущей доходностью.

На рынке внутренних долговых обязательств вчера преобладала негативная торговая конъюнктура как объективное отражение событий, происходящих на внешних долговых рынках. Низкая торговая активность инвесторов является позитивным сигналом, так как продажи не носят агрессивный характер. Основным сдерживающим фактором, нивелирующим влияние рынка КО США и российских еврооблигаций, продолжает оставаться благоприятная ситуация с ликвидностью в финансовой системе.

Стратегия внешнего рынка. Рынок КО США, а за ним и рынок российских еврооблигаций, был глубоко потрясен резким ростом сектора недвижимости в США (соответствующие данные были опубликованы вчера). Хотя мы весьма скептически оцениваем перспективы КО США (особенно в длинном конце кривой), вчерашняя реакция рынка, на наш взгляд, была чрезмерно негативной. Данные по продажам домов (как на первичном, так и на вторичном рынках) носят очень волатильный характер. В этой связи нам представляется, что резкий скачок в одном только месяце обусловлен исключительно волатильностью и не указывает на новый тренд. В любом случае, публикуемые сегодня новые показатели по рынку недвижимости могут подтвердить или опровергнуть нашу гипотезу.

Стратегия валютного рынка. Как мы и ожидали, Банк России не преминул воспользоваться возможностью, предоставленной рынком USD/EUR. В результате курс рубля к доллару снизился весьма существенно – даже ниже уровня 27.80, который, как мы полагаем, Банк России считает оптимальным на данном этапе.

Хотелось бы также сказать пару слов о вчерашнем заявлении председателя Банка России С. Игнатьева. По его словам, номинальное эффективное укрепление рубля в 2006 г. составит около 2%. Дело в том, что эффективное укрепление (как номинальное, так и реальное) считается к корзине, рассчитанной с учетом структуры внешней торговли. Для России доля долларов США в этой корзине составляет всего 4%, т. е. меньше, чем такие валюты как белорусский рубль, украинская гривна и польский злотый. Таким образом, никакого практического значения для валютного рынка заявление Игнатьева не имеет.

Денежный рынок, несмотря на приближение квартальных платежей, продолжает оставаться единственным оплотом сохранения стабильности на рынке рублевых долговых инструментов. На фоне ослабления рубля на валютном рынке возможно краткосрочное удорожание рублевых ресурсов, которое вряд ли будет носить системный характер. Это обусловлено закрытием банками коротких позиций в долларе.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Россия

Контакт-центр