Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка еврооблигаций

ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка еврооблигаций

[24.03.2005] Дмитрий Дудкин, ФК УРАЛСИБ

Treasuries Американский рынок, по всей видимости, вновь вошел в стадию консолидации после большого падения вторника, поскольку довольно сильные данные по динамике потребительских цен в США за февраль, вызвав немедленные продажи, не привели по итогам дня к снижению цен Treasuries. В момент публикации доходность T’15 подскочила почто до 4,7%, однако затем она постепенно вернулась назад, и рынок закрывался даже крепче утренних уровней. Результирующее движение T’15 за день – с 4,62 до 4,59%.

Россия’30 открылась вчера значительно ниже предыдущего закрытия котировкой 100, быстро перешла на уровень 100,5, долго колебалась затем в диапазоне 100,5-101, а к вечеру подросла еще немного, закрывшись в точке 101,5. Текущая цена на покупку России’30 составляет 102,0625, доходность – 6,65 (-0,18)% годовых. Спред Россия'30-T'15 равен 207 (-14) бп. Уровень 200бп продолжает быть поддержкой спреда, сопротивление находится сейчас на уровне 225-230бп. Торговля в России’28 шла следующим образом: при высокой активности облигации открылись глубоко под закрытием вторника ценой 160 и далее весь день двигались в ценовом коридоре 160-161. Закрытие произошло по цене 161, к сегодняшнему утру цены существенно выросли - Россия'28 стоит сейчас 163 на покупку, что соответствует доходности 7,15 (-0,16)%.

Значение индекса NIKoil-SOVEREIGN на сегодня – 176,49 (+24 бп).

Корпоративный сектор продолжил вчера отыгрывать произошедшее накануне падение суверенных выпусков, немного отступив в цене вниз от уровней вторника. Из-за этого многие бумаги стали еще более привлекательными, чем ранее, в том числе давно рекомендуем нами бонд Росбанк’09 вновь торгуется сейчас с доходностью более 9%. Мы считаем, что инвестиции в корпоративный сектор остаются интересными с точки зрения защиты от долгосрочного тренда роста рыночных ставок, поэтому мы восстанавливаем рекомендацию на покупку бондов: Росбанк’09, Зенит’06, Евраз’09, Система’11, ВБД’08, Вымпелком’09 и ‘10, МТС’08, АЛРОСА’08, ТНК’07, ВТБ’15.

Значение индекса NIKoil-EUROCORP на сегодня – 173,14 (-45 бп).

Другие рынки: Бразилия – вниз, Мексика – слабо вверх, Турция – резко вверх, Венесуэла – резко вниз. Спред R’30-Mex’15 – 40 (-14) бп. Это значение является новым историческим минимумом. Нефть (URALS) – 46,31 (-1,9) долл/б – резко вниз.

Положительные факторы , влияющие на рынок еврооблигаций: нестабильность в Ираке, а также рост экономик США и Китая поддерживают цены энергоресурсов; высокая вероятность подъема рейтинга РФ агентством Moody’s.

Отрицательные факторы: остающаяся актуальной перспектива продолжения подъема учетной ставки в США в мае (до 3%); фундаментальная переоцененность Treasuries; узкий спред суверенных бумаг как к Treasuries, так и к Мексике.

Вывод: спред РФ к Мексике находится на абсолютном минимуме, что существенно ограничивает апсайд российских суверенных евробондов. Помимо этого, наш взгляд на перспективы движения Treasuries остается негативным. В таких условиях мы продолжаем рекомендовать продажу длинных суверенных выпусков и строительство инвестиционной позиции из относительно недооцененных корпоративных бумаг.

ТОРГОВЫЕ РЕКОМЕНДАЦИИ

Продавать суверенные выпуски.

Переждать большие продажи корпоративных бондов, который должны последовать, а затем возобновить строительство инвестиционной позиции из относительно коротких недооцененных выпусков.