Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка еврооблигаций

ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка еврооблигаций

[24.02.2005] ФК УРАЛСИБ

Treasuries
...вели себя довольно бурно, открывшись после праздника в США, что было в основном связано с публикацией данных динамики индекса потребительских цен за январь. Оказалось, что полный CPI вырос за месяц на 0,1% при том, что рынок ожидал его роста на 0,2%. Эта новость спровоцировала активную покупку Treasuries, в результате чего в течение нескольких минут доходность 10-летних выпусков снизилась в моменте до 4,22%. Однако затем в динамике американских бондов произошел полный разворот, который можно объяснить тем, что трейдеры постепенно пересмотрели свой взгляд на вышедшую статистику, поскольку если взглянуть на Core CPI (без продовольственных товаров и энергии), то его динамика (+0,2) была полностью в соответствии с прогнозом и подразумевала наличие накопленной годовой инфляции (январь-январь) в базовых товарах на уровне 2,3%, что очень немало. Из-за разворота доходность T’15 пошла вверх и позже на пике достигла 4,3%, стабилизировавшись к сегодняшнему утру на уровне 4,26%. Таким образом, несмотря на большую активность, по результатам дня Treasuries фактически совсем не сдвинулись с допраздничного уровня.

Россия’30 открылась выше предыдущего закрытия котировкой 105, в первой половине дня шла вниз на фоне расширения суверенного спреда, достигла дневного минимума на уровне 104,6875, а затем из-за ралли Treasuries существенно выросла, закрывшись в точке 105,5. Текущая цена на покупку России’30 составляет 105,312, доходность – 6,25 (+0,01)% годовых. Спред Россия'30-T'15 равен 201 (+5) бп. Этот уровень спреда очень близок к историческому максимуму 194 бп.

Торговля в России’28 шла следующим образом: при значительной активности облигации открылись выше закрытия вторника ценой 169,5, в первой половине дня падали, ударились в поддержку 168,5, начали двигаться вверх, а к вечеру вышли на уровни, превышающие утренние. Закрытие произошло по цене 170, к сегодняшнему утру цены немного снизились - Россия'28 стоит сейчас 169,75 на покупку, что соответствует доходности 6,76 (+0,01)%.

Значение индекса NIKoil-SOVEREIGN на сегодня – 180,31 (-35 бп).

Корпоративный сектор стоял вчера на месте, поскольку при отсутствии российских участников с рынка полностью исчезла торговая ликвидность.

Мы еще раз отмечаем, что в результате апгрейда рейтинга компании Система агентством Fitch, о котором мы писали ранее, бумаги эмитента заметно выросли, что позволяет рекомендовать их продажу с заменой на более привлекательные бумаги Вымпелком’09 и ’10.

Список рекомендуемых нами корпоративных выпусков на вторичном рынке не изменился и выглядит следующим образом: Росбанк’09, Евраз’09, Норникель’09, Вымпелком’09 и ‘10, МТС’08, БанкМосквы’09, ТНК’07, ВТБ’15.

Значение индекса NIKoil-EUROCORP на сегодня – 176,45 (-3 бп).

Другие рынки: Бразилия – на месте, Мексика – на месте, Турция – на месте, Венесуэла – вверх. Спред R’30-Mex’15 – 70 (+2) бп. Это значение близко к своему предыдущему историческому минимуму 64 бп. Нефть (URALS) – 43,7 (+2,04) долл/б – резко вверх.

Положительные факторы, влияющие на рынок еврооблигаций: нестабильность в Ираке, а также рост экономик США и Китая поддерживают цены энергоресурсов; высокая вероятность подъема рейтинга РФ агентством Moody’s; компрессия спреда Мексики к Treasuries.

Отрицательные факторы: остающаяся актуальной перспектива продолжения подъема учетной ставки в США в марте; фундаментальная переоцененность Treasuries; узкий спред суверенных бумаг как к Treasuries, так и к Мексике; большие затруднения, возникшие в переговорах о досрочном погашения внешнего долга России перед Парижским клубом.

Вывод: неспособность Treasuries вырасти на слабых данных CPI свидетельствует об их общей склонности к падению, по крайней мере в краткосрочной перспективе. С нашей точки зрения, очередной целью T’15 является уровень доходности 4,4%, преодоление которого будет означать формирование тренда роста ставок, имеющего целью летние пики 4,85-87%. В такой ситуации мы продолжаем советовать фиксировать прибыль в суверенных выпусках и пополнять портфель защитными корпоративными бумагами средней и малой дюрации.

ТОРГОВЫЕ РЕКОМЕНДАЦИИ

Продавать суверенные выпуски.

Приобретать в корпоративном сегменте недооцененные бумаги умеренной дюрации, а именно: Росбанк’09, Евраз’09, Норникель’09, Вымпелком’09 и ‘10, МТС’08, БанкМосквы’09, ТНК’07, ВТБ’15.