Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков

[24.02.2005] Банк Москвы

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

ВТОРНИК. В целом второй день недели стал хорошим днем для рынка рублевых облигаций. Вслед за позитивной динамикой внутреннего валютного рынка котировки рублевых долговых инструментов продемонстрировали рост. Активность рынка сохранилась на достаточно высоких уровнях. Котировки практически всех облигаций, попавших в первую десятку лидеров по торговым оборотам, выросли. Исключением стали лишь облигации Лукойла, котировки которых снизились на 0,2%. Наиболее активно в секторе корпоративного долга торговались облигации Газпрома серии А5 (+0,16%) и А3 (+0,12%) и облигации Вымпелкома (+0,67%). По итогам дня индекс корпоративных облигаций ММВБ после недельной стагнации прибавил 0,07%. В секторе субфедеральных и муниципальных облигаций наиболее активно торговались облигации города Москвы, котировки которых в среднем прибавили 0,3% (Москва 29 (+0,2%), Москва 31 (+0,6%), Москва 39 (+0,1%), Москва 40 (+0,4%), Москва 37 (+0,15%). Среди немосковских выпусков достаточно активно торговались облигации Московская обл. 04 (+0,05%), Новосибирская обл. 02 (+0,2%), Красноярский край 02 (-0,04%).

На рынке государственных рублевых облигаций на торгах во вторник существенных изменений не произошло. Торговая активность сектора сохранилась на низком уровне, котировки облигаций изменились разнонаправлено.

СЕГОДНЯ мы не ожидаем существенных перемен на рынке рублевых долговых инструментов. Явных причин для снижения котировок мы не видим. С другой стороны достаточно приличные уровни свободных денежных средств и позитивная динамика внутреннего валютного рынка окажет поддержку котировкам рублевых облигаций. Мы полагаем, что наиболее привлекательными для инвестирования в настоящее время остаются облигации второго и третьего эшелонов. Мы отмечаем облигации Тулачермет 02 (10,57% годовых), СУЭК 02 (10,55%) и СМАРТС 01 (11,21%), доходности которых выглядят достаточно привлекательно.

ЕВРООБЛИГАЦИИ

US-TREASURIES. В среду котировки на рынке казначейских облигаций США продемонстрировали небольшое снижение. Поводом для снижения стало падение курса доллара США относительно основных иностранных валют после новостей в Южной Кореи. Во вторник Банк Южной Кореи направил в Парламент документ, в котором указал свое намерение диверсифицировать свои валютные резервы. Сейчас Южная Корея занимает четвертое место в мире по объему валютных резервов (около $200 млрд.). Однако позже представители ЦБ Кореи выступили с разъяснениями своих действий. Они отметили, что уже давно собираются сократить долю американских активов в своем портфеле, но они не имели в виду продажу уже имеющихся активов. В свою очередь представители банка Японии также отметили, что у них пока нет планов по сокращению американских активов.

Нервозность на рынок добавляло ожидание выхода важной статистики по инфляции (индекс потребительских цен CPI). Напомним, что в пятницу в США вышли данные об изменении индекса PPI, который характеризует уровень инфляции в производственном секторе. Тогда базовая составляющая индекса, не включающая цены на продукты питания и энергоносители, продемонстрировала неожиданный рост (+0,8%), что стало неожиданностью для многих экономистов, которые в среднем ожидали увеличения индекса на 0,2%. Резкое ускорение роста цен в производственном секторе могло отразиться и на розничных ценах. Однако сюрпризов не произошло. По сообщению Министерства труда США, индекс потребительских цен (CPI) в январе повысился на 0,1%. Базовая составляющая индекса повысилась на 0,2%, что совпало со средними ожиданиями. Несмотря на позитивные данные о состоянии розничных цен и опровержение монетарных новостей из стран Азии, позитивной реакции на рынке госдолга США не последовало. По итогам дня доходность десятилетних us-treasuries выросла на 2 пункта и достигла уровня 4,27% годовых, доходность тридцатилетних us-treasuries выросла до 4,65% годовых.

Более важным станет аукцион по размещению Казначейством США 2-х летних нот на сумму $24 млрд.

ФРАНЦИЯ. Министерство финансов Франции разместило в среду выпуск 50-летних государственных облигаций. Первоначально правительство Франции планировало выпуск 50-летних облигаций на сумму 3 млрд. евро, но высокий спрос на новые облигации привел к увеличению объема эмиссии до 6 млрд. евро.

EMERGING MARKETS. Индекс EMBI+ вчера не изменился – 334,86, спрэд индекса - 347 б.п.

РОССИЙСКИЕ ЕВРООБЛИГАЦИИ. Котировки на рынке российских суверенных еврооблигаций вчера немного снизились. Индекс EMBI+Россия – 387,58. Спрэд индекса - 186 б.п. Котировки еврооблигаций Россия-30 сегодня находятся на уровне 105,25/105,5 процента от номинала.

СЕГОДНЯ в США состоится аукцион по размещению двухлетних us-treasuries на сумму $24 млрд. Мы полагаем, что итоги аукциона не окажут серьезного влияния на рынок us-treasuries, и котировки американских казначейских облигаций, скорее всего, сохранятся на прежних уровнях. Сегодня также выходит еженедельная статистика по числу первичных обращений за пособиями по безработице (initial claims), которая вряд ли окажет существенной влияние на конъюнктуру рынка. Внешние долговые рынки развивающихся стран, в случае сохранения спокойствия на рынке us-treasuries, сегодня могут немного подрасти. Что обусловлено сильным снижением рынков после выхода на прошлой неделе индекса промышленных цен США (индекс PPI).