Ликвидность и Ставки

Показатель рублевой ликвидности сегодня утром составил 1,009.4 (-2.6) млрд руб. Структура ликвидности продолжает изменяться: остатки на корсчетах снизились до 549 (-40.8) млрд руб., а депозиты банков а ЦБ выросли до 460.42 (+38.2) млрд руб. Ставки денежного рынка остаются низкими: 2-3% по однодневным МБК. Перераспределение бюджетных средств и формирование стратегий будет и впредь способствовать как резкому колебанию общего показателя ликвидности, так и его структуры. В пятницу, 25 января, состоится уплата акцизов и НДПИ. Эти мероприятия не вызывают опасений по отношению к текущему уровню ликвидности, однако могут привести к кратковременному росту ставок МБК. Кривая ставок LIBOR (USD) в среду отреагировала на сокращение ставки ФРС, снизилась в среднем на 40 б.п.: 1M LIBOR составляет 3.38%, 3M LIBOR – 3.33%, 12M LIBOR – 2.81%. Ставки российских NDF приобрели нормальный вид: краткосрочный сегмент составляет 3.5-4.5%, более дальние ставки не превышают 5-5.5%.

Инвестиции: фокус на ликвидность

Локальный долговый рынок продолжает безыдейную тенденцию к плавному снижению цен, при этом внимание инвесторов переключилось на аукционы ОФЗ. Сокращение ликвидности и продолжение нервозности на внешних рынках будет способствовать дальнейшему движению рублевого рынка вниз. Главным событие дня стало 3 аукциона ОФЗ на общую сумму 25 млрд руб. По итогам размещения Минфину удалось привлечь лишь 15.5 млрд руб. (62%). Премии к вторичному рынку дано не было, не оправдав тем самым ожидания инвесторов. Мы полагаем, что будущие аукционы ОФЗ будут и впредь проходить без премий, поскольку объективной потребности в деньгах у Министерства нет.

Активность в корпоративных "фишках" из-за проведения аукционов ОФЗ была невысока, при этом большинство высоколиквидных выпусков минимально изменилось в ценах. Среднесрочный фактор, ограничивающий покупки, – ожидание роста ставок на рублевом рынке. Как видно из прошедших в конце прошлого года размещений крупных госкомпаний и банков, время для заимствований определяется без учета рыночной актуальной конъюнктуры, что может привести к росту ставок на вторичном рынке.