ИБГ НИКойл: Ежедневный обзор рынка еврооблигаций

[24.01.2005] Дмитрий Дудкин, ИБГ НИКойл

КОММЕНТАРИИ ПО РЫНКУ

Treasuries торговались в пятницу достаточно сильно, причиной чего стала слабая динамика рынка акций (индекс Dow Jones понизился в цене на 100 пунктов до уровня 10400), а также разочаровывающее по сравнению с прогнозом значение экономического индекса Michigan Confidence. Результирующее движение T’15 со вчерашнего утра по сегодняшнее – с 4,17 до 4,15%, облигации казначейства остаются внутри краткосрочного диапазона 4,075-4,4%.

Россия’30 открылась ниже предыдущего закрытия котировкой 102,5, с утра быстро вышла на уровень 103, пошла чуть выше, достигла отметки 103,25, и далее до вечера стояла на месте, закрывшись в точке 103,25. После вечернего роста Treasuries в Америке текущая цена на покупку России’30 составляет 103,5, доходность – 6,45 (-0,06)% годовых. Спред Россия'30-T'14 равен 232 (+1) бп. Этот уровень спреда находится недалеко от своего исторического минимума 215 бп. Торговля в России’28 шла следующим образом: при средней активности облигации открылись над закрытием четверга ценой 164 и далее весь день постепенно укреплялись, показав максимум на уровне 164,75. Закрытие произошло по цене 164,5, к сегодняшнему утру цены не изменились - Россия'28 стоит сейчас 164,5 на покупку, что соответствует доходности 7,06 (-0,04)%.

Значение индекса NIKoil-SOVEREIGN на сегодня – 176,56 (+86 бп).

Корпоративный сектор провел пятницу на позитивной волне, чему способствовал рост суверенных бумаг. Улучшение котировок наблюдалось в большинстве существующих выпусков, однако реальная торговая активность присутствовала в облигациях Газпрома, Росбанка, НИКойла и Вымпелкома.

Книжка по размещению выпуска МТС’12 была закрыта поздно вечером в пятницу с доходностью 8,05%, что ниже рекомендованного нами диапазона 8,125-8,25%. Результирующий объем составил 400 млн долл., сейчас выпуск торгуется около номинала. Никакой премии эмитентом дано не было, поэтому если кто-то не получил бумагу, расстраиваться по этому поводу не стоит.

Сегодня начинаются роуд-шоу 10-летнего выпуска ВТБ, в ходе которых выяснятся ориентиры бумаги по доходности, а также ее структура. Никакой дополнительной информацией по этим вопросам в сравнении с нашей предыдущей публикацией мы не обладаем. Альфа-Банк неожиданно опубликовал сегодня ориентир по доходности своего нового 2-летнего выпуска, который будет иметь объем 150 млн долл. Эмитент видит доходность бумаги в районе 8%, что теоретически выглядит хорошо, однако заметно проигрывает торгующемуся выпуску Росбанк’09, который показывает доходность порядка 9,5%. Список привлекательных корпоративных выпусков на вторичном рынке не изменился и выглядит следующим образом: Росбанк’09, Евраз’09, Норникель’09, Система’08, МТС’08, БанкМосквы’09, ТНК’07. Из облигаций Газпрома очень дешево выглядит выпуск Газпром’34 при оценке его к пут-опциону.

Значение индекса NIKoil-EUROCORP на сегодня – 174,28 (+43 бп).

Другие рынки: Бразилия – вверх, Мексика – вверх, Турция – вверх, Венесуэла – вверх. Спред R’30-Mex’15 – 84 (-1) бп. Нефть (URALS) – 40,68 (+1,39) долл/б – резко вверх.

Положительные факторы, влияющие на рынок еврооблигаций: нестабильность в Ираке, а также рост экономик США и Китая поддерживают цены энергоресурсов; высокая вероятность подъема рейтинга РФ агентствами Moody’s и S&P.

Отрицательные факторы: остающаяся актуальной перспектива продолжения подъема учетной ставки в США в феврале; фундаментальная переоцененность Treasuries; узкий спред суверенных бумаг как к Treasuries, так и к Мексике.

Вывод: Treasuries не демонстрируют пока желания падать, однако в среднесрочной перспективе их падение просто неизбежно. К тому же, 2 февраля пройдет очередное заседание FOMC, на котором должно быть принято решение о подъеме учетной ставки на 0,25% до 2,5%, а также 4 февраля будет опубликован отчет департамента труда США за январь, который также станет очень серьезным фактором риска. В таких условиях мы не можем рекомендовать покупать длинные суверенные облигации и продолжаем советовать пополнять позицию за счет дешевых корпоративных выпусков.

ТОРГОВЫЕ РЕКОМЕНДАЦИИ

Пополнять позицию за счет корпоративных облигаций, поскольку перспектива роста суверенных бумаг из-за компрессии спреда не оправдывает риск, связанный с возможностью заметного падения Treasuries.

В корпоративном сегменте приобретать недооцененные бумаги умеренной дюрации, а именно: Росбанк’09, Евраз’09, Норникель’09, Система’08, МТС’08, БанкМосквы’09, ТНК’07.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

нет связанных эмитентов

Контакт-центр