Банк Зенит: Ежедневный обзор российского долгового рынка

[24.01.2005] Банк Зенит

Первая полноценная рабочая неделя на рынке рублевых облигаций прошла на фоне довольно высокой волатильности цен – настроения участников практически полностью определялись колебаниями курса доллара к евро на FOREX, и, как следствие, действиями спекулянтов на внутреннем валютном рынке. В последний день торгов баланс сил оказался на стороне покупателей: очередное движение евро на мировом рынке в сторону повышения позволило рублю укрепить свои позиции и курс доллара снизился до уровней 28.10-28.12 руб./долл., оказав тем самым поддержку рублевым бумагам.

В результате по некоторым выпускам 1-го эшелона появился спрос: Газпром-5 прибавил в цене 17 б.п., 31-ый, 33-ий и 28-ой выпуски Москвы – 5 б.п., 23 б.п. и 80 б.п. Кроме того, покупки наблюдались по ряду более доходных выпусков 2-3 эшелона: УРСИ-3 и ЦТК-4 выросли в цене на 21 б.п. и 39 б.п., Мечел-ТД и ЮТК-3 прибавили в стоимости 13 б.п.-15 б.п.

Валютный рынок в ближайшей перспективе, похоже, останется главным фактором неопределенности для котировок рублевых бумаг. На фоне продолжившегося в пятницу вечером роста евро, преодолевшего отметку 1.305 долл., котировки доллара сегодня с утра опустились до 28.01-28.02 руб./долл., тем самым, дав повод для надежд на продолжение покупок в рублевых бумагах. В то же время, с точки зрения девальвационных ожиданий, ситуация на валютном рынке пока что кардинально не изменилась: премия годовых NDF по-прежнему превышает 2% - почти вдвое выше, чем в конце декабря. На этом фоне какое-либо существенное повышательное движение в первом эшелоне представляется пока маловероятным – тем более, что в начале февраля у крупных участников рынка будет возможность поучаствовать в первичных аукционах по Газпрому и Москве.

Мы по-прежнему считаем, что лучшей стратегией на ближайшую перспективу является покупка недооцененных выпусков второго-третьего эшелонов - Свердловэнерго, ЮТК-3, ТД Мечел, Илим-Палп, Джей-Эф-Си.