Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков

[24.01.2005] Банк Москвы

СТРАТЕГИЯ. Прошедшая неделя прошла под знаком негативных макроэкономических новостей, не улучшив настроения участникам долгового рынка. Всю неделю котировки рублевых облигаций снижались на фоне средней активности участников рынка. По итогам недели индекс корпоративных облигаций ММВБ снизился на 0,18%. Только в пятницу на рынке корпоративного долга наметились незначительные улучшения обстановки. По итогам торгов котировки наиболее ликвидных облигаций корпоративного сектора в среднем прибавили 0,3%. Рынки региональных и государственных облигаций не смогли поддержать позитивного настроя сектора корпоративных облигаций и к закрытию продемонстрировали снижение.

На внешних долговых рынках российские эмитенты продолжают привлекать средства с помощью выпусков еврооблигаций. Поздно вечером в пятницу появилась информация о том, что компания Mobile TeleSystems Finance S.A. – дочерняя компания МТС - разместила выпуск 7-летних еврооблигаций на сумму $400 млн. с доходностью 8,05% годовых со спрэдом 440 б.п. к 5-летними us-treasuries. Цена облигаций составила при размещении порядка 99,736 процентов от номинала. Лид-менеджерами выпуска еврооблигаций стали инвестиционные банки Credit Suisse First Boston и Goldman Sachs. Выпуск облигаций имеет рейтинги «Ba3» по версии Moody’s и рейтинг «BB-» с негативным прогнозом по версии Standard and Poor’s.

МТС стала вторым российским эмитентом, разместившим выпуск еврооблигаций в этом году. Напомним, что на прошлой неделе российский монополист на рынке алмазов – АЛРОСА привлекала $200 млн. до 2014 г. с доходностью чуть больше 8,5% годовых. На очереди стоят Сбербанк, ВТБ, Альфа-банк и ХКФ с общим объемом заимствований на сумму превышающую, по нашим оценкам, $1,5 млрд. Такая масса и спешка эмитентов на внешнем рынке, на наш взгляд, является косвенным свидетельством общего ожидания участников рынка в сторону негативного изменения конъюнктуры на внешних долговых рынках. Эмитенты стараются скорее занять больше и дешевле.

На предстоящей неделе мы ждем временной стабилизации рынка внутреннего долга, чему будут способствовать стабильность на внешних долговых рынках, вероятный рост курса рубль/доллар на внутреннем валютном рынке и предстоящие размещения рублевых выпусков облигаций Москвы и Газпрома. Тем не менее, обшей тенденцией, на наш взгляд, остается продолжение роста доходностей рублевых облигаций. Текущую неделю мы рассматриваем как передышку в тенденции роста доходностей и рекомендуем использовать время для сокращения дюрации портфеля облигаций за счет сокращения доли бумаг с высокой дюрацией. Нашими фаворитами остаются облигации второго третьего эшелонов с дюрацией не более 1,5 лет.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

В ПЯТНИЦУ после продолжительного падения внутренний долговой рынок немного вырос.

По итогам дня ценовой индекс корпоративных облигаций ММВБ снизился на 0,05% до уровня 103,02. Торговые обороты в секторе корпоративных облигаций снизились до 1,3 млрд. руб. с 2 млрд. днем ранее. Котировки облигаций десятки лидеров по торговым оборотам продемонстрировали положительную динамику и по итогам торгов в среднем прибавили по 0,2%. Наибольший интерес у участников торгов вызывали облигации Нортгаз Финанс (+0,10%) и ХКФ Банка (+0,0%). Из наиболее ликвидных облигаций спросом пользовались облигации Газпром А5 (+0,41%), УРСИ 06 (+0,27) и Центртелеком 04 (+0,43%).

Котировки субфедеральных и муниципальных облигаций на пятничных торгах двигались в разнонаправленном направлении. Котировки московских выпусках в среднем снизились на 0,5%. Торговые обороты облигациями города Москвы выросли до 915 млн. руб. с 700 млн. руб. днем ранее. Котировки остальных региональных облигаций в среднем прибавили по 0,13%, среди которых наиболее активно торговались облигации Новосибирская обл. 02 (+0,24%) и Красноярский край. 02 (+0,39%). Активность сектора сохраняется на среднем уровне. Биржевые обороты выросли до 690 млн. руб. с 588 млн. руб. днем ранее.

Рынок государственного долга в пятницу продолжил падение. По итогам торгов котировки ОФЗ в среднем снизились на 0,15%. Списки лидеров по торговым оборотам возглавили облигации ОФЗ 46002 (-0,2%) и ОФЗ 46014 (-0,2%). Единственным выпуском государственных облигаций, котировкам которого удалось удержаться от падения, стал ОФЗ 46003 (+0,10%).

ЕВРООБЛИГАЦИИ

US-TREASURIES. Котировки казначейских облигаций США в пятницу продолжили расти. Доходности 10-летених us-treasuries снизились до 4,15% годовых.

Consumer confidence. Январское значение индекса уверенности американских потребителей составило 95,8 (декабрьское значение индекса 97,1). Согласно опросам, экономисты в среднем прогнозировали, что индекс составит 97,0 - 98,0.

EMERGING MARKETS. По итогам недели индекс EMBI+ вырос на 0,56%, а спрэд индекса сократился на 2 пункта и в настоящее время составляет 377 б.п.

РОССИЙСКИЕ ЕВРООБЛИГАЦИИ Индекс EMBI+Россия по итогам вчерашнего дня вырос на 0,56%. Спрэд индекса достиг уровня в 221 б.п., снизившись по итогам дня на 2 б.п. Стоимость еврооблигаций Россия-30 сегодня составляет 103,5/103,63 процента от номинала. Спрэд России-30 к UST-10 в настоящее время равен 229 б.п.