ИБГ НИКойл: Ежедневный обзор рынка рублевых облигаций

[23.12.2004] ИБГ НИКойл

Прошедшим днем активность немного выросла по сравнению с началом недели, однако до сих пор она остается ниже среднего уровня последних месяцев. Остатки на корсчетах продолжили рост, вновь показав исторический максимум 429,6 млрд руб.; 1-дневная ставка MIBOR снизилась до 1,88% - она возвращается к своему минимальному уровню 1,25-1,5%; курс рубля по отношению к доллару почти не изменился, составив 27,84 руб/долл. В ценовом отношении рынок фактически остался на месте, однако интересные события в отдельных выпусках на нем все же происходили. Значение индекса NIKoil-RDBI равно сегодня 1043,9 (+2,9).

В первую очередь необходимо отметить, что в результате выхода новости о том, что Стальная группа Мечел продала свой пакет акций ММК и отказалась от участия в аукционе по продаже другого пакета акций этой компании, котировки выпуска Мечел-ТД заметно выросли. Цена бумаги поднялась до 100,5, доходность к погашению составила 11,6% годовых. С нашей точки зрения, бумага имеет реальную возможность снизить свою доходность до уровня 11-11,25%, поэтому мы советуем подержать ее пока на позиции.

Выпуск Вымпелкома продолжил вчера расти, цена увеличилась на 65 бп, доходность сократилась до уровня 11,45%. Скорее всего, сегодня движение вверх в бумаге продолжится, поскольку источники в министерстве связи сообщили вчера, что ведомство не будет чинить компании препятствий при переводе региональных лицензий с компании Вымпелком Регион на головную компанию Вымпелком. Непосредственно на вопрос с налоговыми претензиями эта новость не влияет, однако, возможно, она отражает стремление чиновников как-то загладить эффект выдвижения этих претензий. Мы уже неоднократно писали, что целевым уровнем доходности для выпуска Вымпелком является уровень 10%, однако его реальное положение стало барометром новостной ситуации вокруг компании, которую мы не можем прогнозировать.

В секторе государственных облигаций Минфин проводил доразмещение трех существующих выпусков: ОФЗ 27025 (4 млрд руб.), ОФЗ 46004 (5 млрд руб.), ОФЗ 46014 (5 млрд руб). Размещенные объемы составили соответственно 300, 275 и 1270 млн руб. Естественно, что такое размещение нельзя назвать удачным. Заметный объем ОФЗ 46014 удалось разместить только благодаря большой премии в цене, которая составила почти 50 бп. При этом доходность ОФЗ 46014 выросла до 8,05%. Как это уже было на прошлом аукционе, скорее всего, в последующие дни доходность бумаги вернется под уровень 8%, и покупатели смогут реализовать выпуск с прибылью. Участвуйте в аукционах по размещению ОФЗ!

Сегодня с утра появились сообщения о том, что сделка по покупке BNP Paribas Банка Русский Стандарт может не осуществиться, причем есть вероятность инициации французской стороной судебного разбирательства в отношении владельцев Русского Стандарта. Новость является очевидно негативной для облигаций банка, поэтому мы советуем инвесторам в ближайшие дни держаться от них подальше. Рынок остается в состоянии ценовой стагнации, поскольку нервозный новостной корпоративный фон компенсируется сейчас огромным объемом свободных денежных средств. В ближайший месяц хорошая ситуация с ликвидностью сохранится, поэтому мы не советуем сейчас продавать длинные облигации, находящиеся на позиции. Однако пополнять портфель мы рекомендуем только защитными короткими выпусками.

ТОРГОВЫЕ РЕКОМЕНДАЦИИ

Спекулятивным инвесторам:

Держать ранее купленные выпуски с большой дюрацией, включая бумаги телекоммуникационного сектора в расчете на восстановление цен до уровней, близких к пре-коррекционным.

Инвесторам в фиксированную доходность :

Увеличивать объем вложения в короткие инструменты.

Облигации с наилучшей доходностью к погашению/оферте в ближайшие полгода: Парнас, ПИТ-1, Маир, КрВосток.

Облигации с наилучшей доходностью к погашению/оферте в ближайшие полгода-год: УВЗ, Алтайэнерго, ДжЭфСи, Росинтер.