ТРАСТ: Навигатор долгового рынка

[23.11.2006] ИБ ТРАСТ

ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Активность на ЕМ минимальна, Эквадор в аутсайдерах
• Российские бонды дрейфуют за Treasuries, спред не хочет сужаться
• Доходность Treasuries снижается без объемов, сегодня выходной

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Худшее позади? Рублевые облигации покупают
• ОФЗ подросли, но активность не впечатляет
• Вернулся спрос на «первый эшелон», ФСК отстает

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

• Бюджетные средства продолжают пополнять корсчета
• Доля нерезидентов среди кредитных организаций все увеличивается

ЭМИТЕНТЫ: СОБЫТИЯ И КОММЕНТАРИИ

• Парнас-М и Востокцемент: кредитные комментарии перед размещением

ТОРГОВЫЕ ИДЕИ

• Покупать облигации СИБУР Холдинг. Спред к Газпром-6 почти 100 бп, тогда как справедливый - не более 50-70 бп
• Покупать KazanOrgSintez 11: справедливый спред к NKNH15 составляет около 50 бп
• Покупать Sibacadem 11 – этот субординированный займ торгуется слишком «далеко» от основной кривой. На наш взгляд, справедливый спред к Sibacadem 09 не превышает 150 бп
• Покупать «длинные» выпуски BTA 14 и BTA 15. Премия к кривой KKB очень велика. Потенциал снижения доходности – 20-25 бп
• Покупать еврооблигации TMK 09. Выпуск размещен со значительной премией и имеет потенциал сокращения спреда к бондам Evraz 09 и Severstal 09 50-70 бп
• Покупать Самарскую обл.-3 – избыточная премия к Мособласти-6 и Самарской обл.-2 составляет порядка 20 бп
• Покупать РСХБ-2, валютная премия на уровне 150 бп слишком широка. Потенциал сужения – 50-80 бп
• Покупать выпуски ЮТК (среди МРК), ТОП-КНИГА, Копейка-2
• Покупать выпуски МОИА, МИА и Мособлгаза (стратегически важные «дочки» Москвы и Мос.области). По МОИА оферта Мос.области.

СЕГОДНЯ

• Состоятся размещения Парнас-М, 2 на RUR1млрд. и
Востокцемент-1 на RUR800 млн.
• На вторичные торги выходят выпуски НОК, ХКФ Банк-4, ОГК-5
• Публикуются данные по торговому балансу Еврозоны за сентябрь

комментарий