Rambler's Top100
 

Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков


[23.11.2005]  Банк Москвы    pdf  Полная версия
ВНУТРЕННИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК

Вчера
на внутреннем долговом рынке существенных изменений не произошло. По итогам дня котировки рублевых облигаций немного снизились. В среднем стоимость негосударственных облигаций вчера упала на 0,5%. В секторе государственных рублевых облигаций котировки по итогам дня в среднем выросли на 0,1%. Торговые обороты на рынке рублевого долга подросли, хотя и остались достаточно небольшими.

Сегодня
на первичном рынке состоится размещение дебютного выпуска рублевых облигаций сети магазинов «Магнит» на сумму 2 млрд. рублей. Срок обращения облигаций Магнит три года. Инвесторам на конкурсе предстоит определить ставку купона, которая фиксируется на весь период обращения. Напомним, что ранее организатор выпуска (Тройка Диалог) ориентировал, что спрэд облигаций относительно кривой доходности Москвы составит 325 – 335 пунктов, что по вчерашним ценам закрытия соответствует доходности на уровне 9,44 – 9,54% годовых. Для сравнения средний спрэд близких по дюрации облигации торговой сети Пятерочка составляет 185 б.п. Мы рекомендуем участвовать в размещении выпуска облигаций Магнита, полагая, что данный уровень спрэда несет в себе хорошую премию в доходности, как к облигациям Пятерочки, так и к Москве. Однако, учитывая высокое кредитное качество эмитента, доходность на аукционе может сложиться на более низком уровне. Единственное, что может помешать «Магниту» при размещении – проблемы на денежном рынке, которые способны ограничить спрос на эти бумаги.

На текущей неделе
давление на рынок рублевых облигаций усилится. Дефицит рублевых ресурсов, который наблюдается на протяжении всего месяца, на предстоящей неделе может увеличиться, что связанно с началом периода налоговых платежей. В пятницу пройдут уплаты НДПИ и акцизов. На этом фоне, мы ожидаем, обострения ситуации на денежном рынке, что может неблагоприятно отразится на котировках рублевых облигаций. Однако мы полагаем, что в случае стабильности внешнего долгового и валютного рынка существенного снижения котировок рублевых облигаций не произойдет. Скорее всего, на период налоговых платежей рынок вновь погрузится в спячку.

Таким образом, по нашему мнению, динамика котировок на внутреннем долговом рынке на этой неделе будет определяться как денежным рынком, так и внешними факторами. Хотя стоит отметить, что в случае улучшения внешней конъюнктуры, и, прежде всего на валютном рынке рынок рублевых облигаций может получить неплохой заряд оптимизма.

ВНЕШНИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК


US-TREASURIES.
ФРС вчера преподнесла долговым рынкам приятный сюрприз в виде протокола заседания Комитета по Открытым Рынкам (FOMC) от 1-го ноября 2005 г. Инвесторы не напрасно ждали выхода этого документа три недели (таков регламент публикации протоколов заседания FOMC). Рынок us-treasuries пережил вчера очередное ралли, а доходности индикативных 10-летних us-treasuries снизились до минимального за последние две недели уровня 4,43% годовых.

Собственно, рынок отреагировал на две детали, представленные в документе:

1) Комитет впервые после роста инфляционных ожиданий в сентябре отметил их снижение в ближайшем будущем. «Базовые индексы инфляции остались стабильными, однако существует риск, что негативное влияние роста цен на нефть, возможно, еще проявит себя в более долгосрочном периоде», - говорится в документе.
2) Комитет отметил необходимость изменения некоторых формулировок в будущих пресс-релизах по итогам заседания FOMC, касающихся оценки состояния экономики и будущей монетарной политики.

Замедление экономики, снижение потребительской активности и ослабление рынка труда, члены Комитета считают временными факторами, во многом обусловленными негативными последствиями ураганов и роста цен на нефть. Регионы, которые не были затронуты ураганами, продолжают устойчиво развиваться.

Рынки отметили как снижение инфляционных рисков в глазах ФРС, так и возможную корректировку монетарной политики ФРС. На наш взгляд, оба перечисленных выше момента будут способствовать росту стоимости инструментов внешних долговых рынков, что выразится в снижении доходностей us-treasuries и увеличении притока капитала на развивающиеся рынки.

EMERGING MARKETS.
Еврооблигаций emerging markets вчера полностью повторили динамику рынка базовых активов. По итогам дня индекс EMBI+ вырос на 0,19%, а его спрэд сохранился на уровне 245 б.п.

РОССИЙСКИЕ ЕВРООБЛИГАЦИИ
. На рынке российских еврооблигаций вчера сохранились позитивные настроения. По итогам дня индекс EMBI+Россия вырос на 0,28%, а спрэд индекса составил 114 б.п. Сегодня с утра котировки еврооблигаций «Россия-30» торгуются на уровне 112,63/112,69 процентов от номинала. Спрэд «России-30» к UST-10 сегодня с утра составляет около 112 б.п.
 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: