Rambler's Top100
 

ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка облигаций


[23.11.2005]  Анастасия Залесская, ФК УРАЛСИБ    pdf  Полная версия
Прошедшим днем… рынок рублевых облигаций показал готовность продолжать транслировать динамику внешних долговых рынков, несмотря на высокие ставки МБК.

Мало-помалу активность во всех секторах рублевого рынка восстанавливается и складывается впечатление, что инвесторы заранее начали приготовления к концу года в расчете на значительный рост цен в декабре.

UST.
Вчера в США была раскрыта часть последнего заседания FOMC. Вывод, к которому можно прийти, прослушав 10-минутный отрывок с заседания, примерно следующий – ФРС по-прежнему опасается скачка потребительских цен в США и считает приоритетным направлением борьбу с инфляцией.

Однако дело в том, что в текущий момент ставка FOMC находится в середине диапазона нейтральных уровней (3-5%) и некоторые члены комитета FOMC выразили сомнение в правомерности дальнейшего безостановочного подъема ставки и опасаются, что ФРС может зайти слишком далеко в своем стремлении сдержать инфляцию. Таким образом, многие участники рынка трактуют изменившийся тон на заседании как сигнал о том, что период повышений ставок может вскоре закончиться. 10-летние UST укрепились ниже 4,45% и в настоящее время торгуются в районе отметке 4,426%.

Валютный рынок.
По той же причине мы наблюдали вчера рост евро на валютном рынке, причем в этот раз движение валюты было более стремительным – с 1,174 до 1,187(+0,013). Рубль сейчас находится на уровне 28,81, сегодня мы ожидаем укрепления курса рубля.

Денежный рынок.
Ставки денежного рынка для банков 1-го круга остаются на уровне 6-7% и, похоже, что рынок выработал иммунитет к высоким ставкам МБК.

Торговые идеи.
Бумаги краткосрочного и среднесрочного сегментов корпоративного сектора остаются оптимальным вложением в настоящих условиях. Покупать: ТВЗ (10,14% на 10,7 мес.) УрСИ-4 (7,91% на 23,6 мес.), Трансмаш (9,05% на 6,5 мес.), Адамант (11,85% на 31 мес.). Держать: ТМК-2 (8,15% на 16,4 мес.), АвтоВАЗ-3 (7,87% на 7,4 мес.).

Сегодня
… при неизменной ситуации в UST у рублевого рынка есть возможность реализовать апсайд, образовавшийся за счет существенного роста цен внешних рынков.

В настоящий момент спред ОФЗ 46018 составляет всего 130 б.п. и мы считаем, что сегодня этот спред продолжит сокращаться.

Среднесрочная перспектива.
До конца года осталось чуть больше месяца, и чаши весов с потенциально негативными и позитивными факторами пока находятся в состоянии неустойчивого равновесия. С одной стороны, окончание года, длинные праздники, традиционно высокий в декабре объем ликвидности в системе, а также слабая надежда на укрепление курса рубля до конца 2005г. могут привести к техническому росту, которым не следует пренебрегать.

С другой стороны, ситуация на внешних долговых рынках далека от идеальной, а резкий сдвиг вверх по доходности рынка US Treasuries способен повлиять на рублевые облигации крайне негативно. Таким образом, пока мы рекомендуем инвесторам выждать в бумагах краткосрочного и среднесрочного сегментов, ограничиваясь точечными спекулятивными покупками в длинном сегменте.
 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: