Rambler's Top100
 

‘  "”–јЋ—»Ѕ": ≈жедневный обзор рынка облигаций


[23.11.2005]  јнастаси€ «алесска€, ‘  ”–јЋ—»Ѕ    pdf  ѕолна€ верси€
ѕрошедшим днемЕ рынок рублевых облигаций показал готовность продолжать транслировать динамику внешних долговых рынков, несмотр€ на высокие ставки ћЅ .

ћало-помалу активность во всех секторах рублевого рынка восстанавливаетс€ и складываетс€ впечатление, что инвесторы заранее начали приготовлени€ к концу года в расчете на значительный рост цен в декабре.

UST.
¬чера в —Ўј была раскрыта часть последнего заседани€ FOMC. ¬ывод, к которому можно прийти, прослушав 10-минутный отрывок с заседани€, примерно следующий Ц ‘–— по-прежнему опасаетс€ скачка потребительских цен в —Ўј и считает приоритетным направлением борьбу с инфл€цией.

ќднако дело в том, что в текущий момент ставка FOMC находитс€ в середине диапазона нейтральных уровней (3-5%) и некоторые члены комитета FOMC выразили сомнение в правомерности дальнейшего безостановочного подъема ставки и опасаютс€, что ‘–— может зайти слишком далеко в своем стремлении сдержать инфл€цию. “аким образом, многие участники рынка трактуют изменившийс€ тон на заседании как сигнал о том, что период повышений ставок может вскоре закончитьс€. 10-летние UST укрепились ниже 4,45% и в насто€щее врем€ торгуютс€ в районе отметке 4,426%.

¬алютный рынок.
ѕо той же причине мы наблюдали вчера рост евро на валютном рынке, причем в этот раз движение валюты было более стремительным Ц с 1,174 до 1,187(+0,013). –убль сейчас находитс€ на уровне 28,81, сегодн€ мы ожидаем укреплени€ курса рубл€.

ƒенежный рынок.
—тавки денежного рынка дл€ банков 1-го круга остаютс€ на уровне 6-7% и, похоже, что рынок выработал иммунитет к высоким ставкам ћЅ .

“орговые идеи.
Ѕумаги краткосрочного и среднесрочного сегментов корпоративного сектора остаютс€ оптимальным вложением в насто€щих услови€х. ѕокупать: “¬« (10,14% на 10,7 мес.) ”р—»-4 (7,91% на 23,6 мес.), “рансмаш (9,05% на 6,5 мес.), јдамант (11,85% на 31 мес.). ƒержать: “ћ -2 (8,15% на 16,4 мес.), јвто¬ј«-3 (7,87% на 7,4 мес.).

—егодн€
Е при неизменной ситуации в UST у рублевого рынка есть возможность реализовать апсайд, образовавшийс€ за счет существенного роста цен внешних рынков.

¬ насто€щий момент спред ќ‘« 46018 составл€ет всего 130 б.п. и мы считаем, что сегодн€ этот спред продолжит сокращатьс€.

—реднесрочна€ перспектива.
ƒо конца года осталось чуть больше мес€ца, и чаши весов с потенциально негативными и позитивными факторами пока наход€тс€ в состо€нии неустойчивого равновеси€. — одной стороны, окончание года, длинные праздники, традиционно высокий в декабре объем ликвидности в системе, а также слаба€ надежда на укрепление курса рубл€ до конца 2005г. могут привести к техническому росту, которым не следует пренебрегать.

— другой стороны, ситуаци€ на внешних долговых рынках далека от идеальной, а резкий сдвиг вверх по доходности рынка US Treasuries способен повли€ть на рублевые облигации крайне негативно. “аким образом, пока мы рекомендуем инвесторам выждать в бумагах краткосрочного и среднесрочного сегментов, ограничива€сь точечными спекул€тивными покупками в длинном сегменте.
 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: