Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций БК "Резерв-Инвест": Обзор рынка ценных бумаг

БК "Резерв-Инвест": Обзор рынка ценных бумаг

[23.11.2004] ИГ КапиталЪ

Валютный рынок

В понедельник курс рубля по отношению к доллару повысился, чему во многом способствовал тот факт, что евро закрепился выше отметки $1.30. В то же время отсутствие дальнейшего роста европейской валюты сдерживало спекулянтов, поэтому значительного давления на доллар на внутреннем рынке не ощущалось. Не исключено также, что скрытую поддержку доллару небольшими покупками оказал Центробанк, что также могло стать причиной умеренного повышения российской валюты.

Несмотря на состоявшуюся в понедельник уплату НДС, уровень рублевой ликвидности практически не изменился и остался высоким: ставки по кредитам overnight на рынке МБК большую часть дня не превышали 0.8% годовых. Влияние запланированных на среду акцизов на показатели денежного рынка, скорее всего, также будет минимальным. Об этом свидетельствуют значительный объем накопленных у банков рублевых средств, находящихся на корсчетах и депозитах в ЦБ.

Что касается курса рубля, то его динамика по-прежнему будет зависеть от ситуации на Forex. Поскольку доллар по отношению к евро частично восстановил свои позиции, более вероятно его небольшое повышение и к рублю. Важным для сегодняшних торгов представляется также пресс-конференция первого зампреда ЦБ А. Улюкаева, посвященная ситуации на внутреннем валютном рынке.

Долговые обязательства

В понедельник на рынке рублевых гособлигаций цены большинства выпусков упали. Подешевели ОФЗ27018 на 26 б.п., ОФЗ46001 – на 27 б.п., и ОФЗ46003 – на 10 б.п. В результате доходность ОФЗ27018 повысились до 5.2% годовых, ОФЗ46001 – до 6.45% годовых и ОФЗ46003 – до 7.52% годовых. В то же время стоимость ОФЗ27025 не изменилась, при этом его доходность опустилась до 6.26% годовых. Впрочем, сумма сделок с указанными облигациями была небольшой. Основной же оборот – более 3.76 млрд. рублей - прошел по ОФЗ26198, которые по сравнению с последней сделкой недельной давности выросли на 80 б.п., в результате чего их доходность опустилась до 7.73% годовых. Суммарный же объем торгов облигациями федерального займа составили 3.75 млрд. рублей по сравнению с 97.3 млн. рублей в пятницу и 130.4 млн. рублей в прошлый понедельник.

Продолжение падения цен госбумаг в ходе сегодняшних торгов маловероятно, хотя его также нельзя исключать в отсутствии спроса. Тем не менее, большинство факторов способствуют, по крайней мере, сохранению цен на нынешнем уровне: во-первых, рублевая ликвидность остается высокой, а, во-вторых, курс рубля сохраняет тенденцию к росту. В то же время в полной мере раскрыться этим факторам мешают проблемы с обеспечением запланированных на этот год темпов инфляции. На активность покупателей, вероятно, повлияет также значительный объем намеченных на эту неделю первичных размещений в секторе муниципальных облигаций и корпоративных бумаг.

В понедельник рынок рублевых корпоративных облигаций был не очень активен, что характерно для начала недели. Кроме того, причиной низких оборотов торгов является значительный объем запланированных на эту неделю первичных размещений, три из которых - Лукойла, Балтики и Республики Коми - на общую сумму 8 млрд. рублей состоятся уже сегодня.

Размещение второго выпуска облигаций Лукойла - давно ожидавшееся событие на внутреннем рынке корпоративных бумаг. Его можно отнести к числу тех, которые представляют значительный интерес для широкого круга инвесторов: паевых и пенсионных фондов, ощущающих потребность в долгосрочных инструментах, крупных банков, ориентированных на долговые обязательства высокого кредитного качества, а также подавляющего числа инвестиционных компаний, как российских, так и зарубежных. Таким образом, наравне с облигациями Газпрома и ТНК, а также высоконадежными обязательствами в смежных секторах долгового рынка, такими как облигации Москвы, бумаги Лукойла, скорее всего, будут пользоваться у инвесторов повышенным спросом и станут одним из индикаторов, характеризующих состояние рынка рублевых облигаций.

О потенциально высоком спросе на облигации Лукойла свидетельствует текущая конъюнктура рынка корпоративных облигаций. Она характеризуется, во-первых, крайне высоким уровнем рублевой ликвидности, признаком которой являются низкие ставки на рынке МБК и максимальные за последние 9 месяцев остатки средств банков на корсчетах и депозитах, во-вторых, позитивной ситуацией на внутреннем валютном рынке, во многом ставшей причиной увлечения у банков рублевых ресурсов. Ожидания укрепления курса рубля по отношению к доллару сохраняются до сих пор благодаря значительному притоку в страну экспортной выручки, а также тенденции к ослаблению доллара на мировом рынке. Еще одним положительным фактором является рост суверенных еврооблигаций: на прошлой неделе российская benchmark Russia-30 достигла своего исторического максимума после присвоения России агентством Fitch кредитного рейтинга инвестиционного уровня. Это решение благоприятно повлияло и на внутренний долговой рынок.

С точки зрения финансового состояния компании, долговые обязательства Лукойла можно отнести к категории наиболее надежных из обращающихся в настоящий момент корпоративных облигаций. Достаточно высокие показатели рентабельности и ликвидности, приемлемый уровень долговой нагрузки, снижение доли краткосрочных обязательств, покрытие процентных расходов операционным потоком - всё это вкупе с длинной кредитной историей Лукойла позволяет инвесторам не испытывать беспокойства относительно возможности компании обслуживать свои долговые обязательства и является основанием для того, чтобы оценивать их как высоконадежные.