Комментарии и прогнозы

Внешний долг РФ Доходности американского долга пошли вверх на фоне постепенного преодоления кризиса ликвидности. Пока это только коррекция, однако при отсутствии новых негативных новостей она перерастет тренд.

Внутренний долг РФ Восстановление мировых рынков не оказывает поддержки внутреннему долгу. На первое место вышел фактор дефицита рублевой ликвидности. Продажи перекинулись во 2-ой эшелон. До снижения ставок межбанковского рынка ниже 5% годовых появление спроса на рублевые облигации маловероятно.

Внешний долг РФ

Вчера американский долговой рынок скорректировался вниз. Представители ФРС сомневаются в том, что кризис на рынке ипотечного кредитования сможет оказать серьезное негативное влияние на темпы экономического роста, а в связи с этим они постараются избежать снижения ключевой ставки. Кроме того, участники рынка опасаются, что уменьшение стаки приведет к ослаблению доллара и ускорению темпов инфляции. Ситуация с ликвидностью постепенно выправляется на фоне улучшающихся условий кредитования – каждый из 4 крупнейших американских банков занял у ЦБ по $500 млн, что свидетельствует о работоспособности плана Бернанке.

Даже на рынке ипотечного кредитования начали появляться первые проблески – крупнейший американский ипотечный кредитор Countrywide продал привилигированные акции на $2 млрд Bank of America Corp. Фондовые рынки закрылись в плюсе более чем на 1%. Таким образом, доходность 10-летнего выпуска достигла в ночи 4,68% годовых. Россия-30 продолжает подрастать в цене, прибавив вчера 0,5%, что привело к сужению спреда до 138 б.п. Статистика на этой неделе практически не играет роли, так как выходящие данные могут свидетельствовать о состоянии того или иного рынка лишь в докризисное время, - инвесторы внимательно следят за поступающими новостями.

Рынок рублевых облигаций

Влияние мирового кризиса, спровоцировавшего продажи на внутреннем долговом рынке, отступает на второй план. Успокоение ситуации на мировых рынках не оказывает поддержку рублевому долгу. Российский рынок «вошел в штопор» под влиянием дефицита ликвидности. Ставки 1- дневных кредитов на межбанковском рынке превышают 7% годовых, объем сделок РЕПО с Банком России вчера превысил 120 млрд руб, поставив годовой рекорд. При этом, улучшения ситуации пока не предвидится. В начале следующей недели пройдут налоговые платежи в бюджет (по нашим оценкам порядка 320 млрд руб).

На этом фоне давление продавцов на долговой сектор не ослабевает. Акценты сместились во 2-ой эшелон. Основным продажам подвергаются ликвидные выпуски энергетики, ритейла, машиностроения, телекоммуникационных компаний. Снижение котировок достигает 1-3%. При этом активность в сегменте «голубых фишек» постепенно сходит «на нет». В результате массированных продаж этот сектор демонстрировал опережающее ценовое падение в предыдущие 2 недели, что привело к резкому сужению спредов между этим сегментом и менее качественными активами. Многие выпуски достигли исторических ценовых минимумов. Минфин вчера проводил доразмещение ряда выпусков ОФЗ суммарным объемом 583 млн руб. Однако интерес участников был минимален – было размещено чуть более 1 млн руб по номиналу. Таким образом, для стабилизации ситуации на внутреннем рынке необходимо преодоление кризиса рублевой ликвидности. При снижении ставок overnight ниже 5% инвесторы могут начать покупки при условии дальнейшей стабилизации на мировых рынках.