Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка облигаций

ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка облигаций

[23.08.2005] Анастасия Залесская, ФК УРАЛСИБ

Прошедшим днем Понедельник поставил своеобразный анти-рекорд торговой активности: обороты в корпоративном секторе упали до месячного минимума, объем сделок с облигациями ОФЗ – минимальный за 1,5 месяца. Цены рублевых облигаций пытались падать, правда, следует отметить, что удавалось им это с трудом.

Наблюдаемый спад активности объясняется нерешительностью инвесторов предпринимать какие-либо серьезные шаги накануне начала нового делового сезона и неуверенностью в дальнейшем развитии событий.

Сделки в муниципальном секторе вчера, напротив, шли полным ходом. Выпуски облигаций Москва-39 и Москва-31 потеряли в цене 20 б.п., при этом обороты составили огромные по меркам вчерашней активности 1043 и 891 млн руб. соответственно.

Значение индекса Uralsib-RDBI равно сегодня 1204,973 (+3,863).

Валютный рынок Курс европейской валюты вновь тестирует уровень 1,22. Курс рубля – 28,575 руб.

Денежный рынок Ставки overnight – 2,0-2,25% для банков первого круга. Если взглянуть на динамику краткосрочных ставок денежного рынка, можно увидеть, что в прошлом году довольно напряженный с точки зрения ликвидности период пришелся на конец августа. С другой стороны не стоит забывать, что на лето прошлого года пришелся мини-кризис банковского сектора, поднявший процентные ставки до уже забытых высот.

Пока денежных средств на финансовом рынке все еще достаточно для относительно безболезненного прохождения максимумов конца месяца.

Миракс Групп Конкурс по размещению выпуска группы компаний Миракс, который пройдет сегодня на ММВБ, единственное размещение этой недели. Учитывая это, а также тот факт, что для участия в размещении уже заявлено как минимум 15 участников, легко предположить, что доходность выпуска при размещении составит меньше обещанных организаторами 14-15%.

Наша оценка справедливой доходности облигаций компании к годовой оферте 13-13,5%. Объем эмиссии Миракса всего 1 млрд руб., а значит, средств с конкурса скорее всего хватит и на других строителей. Таким образом, мы рекомендуем выставлять заявки по купону в диапазоне 12,6-13%, а в случае неполучения бумаги на аукционе обратить внимание на вышедший сегодня с купона выпуск ПИК-5, который сейчас дает доходность 13,66% на 9 мес.

Для того, чтобы не блокировать деньги на 2 месяца, участникам имеет смысл покупать уже торгующийся выпуск ПИК-5 на вторичном рынке вместо, особенно, в свете описанных нами выше обстоятельств.

Торговые идеи Нашими фаворитами остаются выпуски облигаций Адамант (12,36% на 10 мес.) и Волга (12,89% на 19,1 мес.).

Довольно привлекательно на текущих уровнях смотрится выпуск Кроме того, привлекательными для покупки бумаг из 1-2 эшелонов мы считаем выпуски СМАРТС-3 (10,98% на 14 мес) и РусАвтобФин (11% на 9,2 мес.). Держать выпуски Мечел-СГ, Мечел-ТД, Нутритек, ДжейЭфСи-2.

Сегодня Ставки МБК сохраняются на низких уровнях, следовательно сегодня ждем крепкого рынка. В отсутствие притока новых выпусков облигаций с первичного рынка стимулом покупки бумаг для многих участников может стать аукцион по размещению Миракс-Групп, даже учитывая принадлежность эмитента к третьему эшелону и небольшой объем эмиссии.

Среднесрочная перспектива Подушка избыточной ликвидности, поднявшая цены активов на финансовых рынках за последнее время, может в любой момент иссякнуть, а без подпитки денежными средствами удержаться на этих высотах рынку рублевых облигаций будет довольно непросто, особенно в случае появления достаточного предложения на первичном рынке. Тем не менее, в условиях малоподвижного рынка FOREX и большого объема свободной ликвидности, ограниченное предложение будет являться ключевым фактором, способствующим дальнейшему сужению спредов муниципальных и корпоративных облигаций к кривой Москвы.