Облигации в иностранной валюте

Облигации казначейства США

Как и ожидалось, казначейские облигации США на торгах в среду немного скорректировались после существенного роста накануне – в центре внимания инвесторов новая серия рекордных размещений treasuries. В результате по итогам торгов доходность UST’10 выросла на 7 б.п. – до 3,55%, UST’30 – на 6 б.п. – до 4,45% годовых. Несмотря на весь позитив, озвученный главой ФРС Б. Бернанке по поводу сохранения ставок на низком уровне еще долгое время и жестким контролем над инфляцией, давление на котировки госбумаг США продолжает оказывать «навес» первичных размещений. Так, очередная серия аукционов ожидается на следующей неделе с 27 июля – Казначейство планирует продать treasuries на рекордные $115 млрд. (на последней распродаже было продано бумаг на $104 млрд.). В частности, на следующей неделе будут проданы 20-летние TIPS, UST’2, UST’5 и UST’7. С настороженностью инвесторы должны были воспринять заявление Пекина, который планирует использовать свои валютные резервы для поддержки зарубежной экспансии китайских компаний. ЗВР Китая – крупнейшие в мире ($2,132 млрд.), значительная доля которых вложена в американские treasuries. Власти Китая заявили, что для станы предпочтительнее инвестировать валютные резервы в реальный сектор, нежели хранить их в долларовых активах, в т.ч. treasuries. Вместе с тем, на торгах в Токио дальнейшей коррекции UST не происходит – сегодня ФРС будет проводить очередной выкуп бумаг с рынка, а ралли на фондовом рынке, похоже, закончилось. Кроме того, сегодня инвесторы ждут еженедельные данные по рынку труда, а также продажам на вторичном рынке жилья за июнь.

Суверенные еврооблигации РФ

На торгах в среду покупка суверенных облигаций России продолжилась уже 5 день подряд - индикативная доходность выпуска Rus’30 снизилась на 7 б.п. – до 7,50%. Спрэд между российскими и американскими бумагами (Rus’30 и UST'10) сузился на 12 б.п. - до 396 б.п. Индекс EMBI+ также снизился на 10 б.п. – до 404 б.п. Бумаги нефтедобывающих стран на текущий момент поддерживает дорожающая нефть на фоне ослабления доллара США. В моменте котировки Brent торгуются выше $67 за барр. Вместе с тем, Минэнерго США вчера сообщило о росте запасов топлива в стране за прошедшую неделю, в частности, запасы дистиллятов увеличились до самого высокого уровня с середины 1980-х годов. Это может привести к коррекции на нефтяном рынке в ближайшую неделю, особенно, если запасы продолжат рост. На сегодняшних торгах мы ожидаем консолидации суверенных евробондов РФ на достигнутом уровне.

Корпоративные еврооблигации

В корпоративном сегменте евробондов спрос на бумаги продолжился – покупки сохранились в бумагах VimpelCom 16, 18, TMK 09, 11. Ключевым событием вчера стало размещение бумаг Газпрома – концерн разместил 5-летние евробонды в долларах США на $1,3 млрд. с доходностью 8,125% годовых и 5,5-летние евробонды в евро на €850 млн. с такой же доходностью, что оказалось значительно ниже ранее озвученных - 8,75% в евро и 8,5% - в долларах. Кроме того, по слухам на рынке, из-за существенной переподписки долларовых бумаг российским участникам не досталось, евровых – незначительное количество. Таким образом, в результате отложенного спроса выпуски Газпром могут продолжить рост.

Рублевые облигации

Облигации федерального займа

Благодаря позитивному внешнему фону и стабильности курса рубля спрос на ОФЗ 25065 и 25064, доразмещаемых на вчерашних торгах Минфином, был существенным. Однако регулятор снова предпочел ограничиться минимальной премией, разместив бумаг на чуть менее 5 млрд. руб. по каждому выпуску.

Доходность к погашению по средневзвешенной цене на аукционе ОФЗ 25065 составила 12,18% годовых, спрос - 16,69 млрд. руб. Средневзвешенная доходность ОФЗ 25064 составила 11,64% годовых, а спрос 11,86 млрд. руб. Таким образом, премия к рынку по средневзвешенной доходности ОФЗ 25065 составила всего 2 б.п., а по ОФЗ 25064, наоборот, дисконт составил 4 б.п.

Текущая ситуация на рублевом рынке благоприятствует покупкам ОФЗ. Таким образом, мы ожидаем, что до следующих размещений через неделю Минфин продолжит продажи бумаг на вторичном рынке.

Корпоративные облигации и РиМОВ

На вчерашних торгах оптимизм продолжил переполнять инвесторов – покупки корпоративных облигаций и облигаций РИМОВ I – II эшелонов продолжились.

На валютном и межбанковском рынках ситуация осталась практически без изменений по сравнению спредыдущими днями – корзина валют незначительно выросла, укрепившись на уровне чуть выше 37 руб., ставки MosPrime Rate на 1 день немного подросли - до 6,92%, на 1 и 2 месяца, наоборот, снизились до 10,1% и 10,9% соответственно. Объем банковской ликвидности на счетах в ЦБ продолжает восстанавливаться второй день подряд после прохождения налоговой даты в начале недели – на сегодня данный показатель составляет 799 млрд. руб.

Вчера состоялся первый день торгов биржевых облигаций Дальсвязи. При открытии торгов котировки бумаг взлетели до 102% от номинала, однако дальнейшего роста не последовало, и торги завершились на уровне 100% от номинала при доходности 15,56% годовых.

При этом, если дальнейшего снижения доходности нового выпуска Дальсвязи на вторичном рынке не последует, мы не ожидаем снижения ориентира по доходности по размещаемым облигациям Северо-Западного Телекома, 06 (15,5% - 16,5% годовых к 2-летней оферте).

По бумагам МТС, 3, наоборот, рост продолжился – доходность 2-летнего выпуска снизилась до 14,18% годовых. Напомним, ориентир по доходности по новому выпуску МТС, 05 к оферте через 3 года ранее был озвучен на уровне 15,4% - 16,0% годовых. В результате наблюдаемого ралли на рынке доходность при размещении выпуска, по нашим оценкам, может составить около 15,0% - 15,2% годовых.

В целом, стоит отметить, что все основные драйверы текущего роста рынка постепенно отыгрываются, и нужно быть готовым к тому, что многие участники захотят зафиксировать прибыль. Таким образом, до конца недели мы ожидаем умеренно-позитивной динамики рынка.