Rambler's Top100
 

НОМОС-БАНК: Ежедневный обзор денежного и долгового рынков


[23.07.2009]  НОМОС-БАНК    pdf  Полная версия

Денежный рынок

На денежном рынке ситуация вчера сохранялась достаточно стабильной. Опасения дефицита ликвидности, возможного в силу производимых расчетов с ЦБ и Минфином, не оправдались. Запас ликвидности системы на сегодняшнее утро оценивается на уровне 798,6 млрд руб., что на 57,6 млрд руб. выше предыдущего значения. Вчера в течение дня стоимость финансовых ресурсов оставалась стабильной и не выходила за пределы диапазона 6-7%, при этом уровень индикативной ставки в течение дня приближался к верхней границе.

В валютном сегменте в течение вчерашнего дня наблюдалась довольно высокая волатильность. Средневзвешенный курс доллара по итогам единой торговой сессии расчетами tomorrow составил 31,1273 руб. за долл., что на 3,2 коп. выше уровня вторника. Стоимость бивалютной корзины на закрытие торгов составила 37,09 руб., что на 23 коп. выше уровня предыдущего закрытия.

Сегодняшний день в валютном сегменте начинается укреплением рубля, чему в значительной степени способствует положительная динамика котировок нефти, в частности, превышающая 66 долл. за барр. стоимость отечественных сортов.

Долговые рынки

Весьма сумбурно сложился торговый день вчера на международных торговых площадках. Выступление главы ФРС Б. Бернанке перед конгрессом добавило мрачных красок к общей картине оценки перспектив экономики США: процесс восстановления требует больше времени, чем оценивалось ранее. Хотя ситуация выглядит не столь плачевно, как несколько месяцев назад, но говорить об окончании кризиса преждевременно, немалых усилий требует восстановление института кредитования, однако особого внимания требует «изъятие» избыточной ликвидности, способной спровоцировать всплеск инфляции. И еще ряд аспектов, которые дают «пищу для размышлений».

Не порадовали и отчетные данные. Так, если Wells Fargo продемонстрировал прибыль, то участников рынка расстроили озвученные списания проблемной задолженности, а также сохраняющиеся проблемы банка в области кредитования. Morgan Stanley разочаровал убыточной отчетностью. В то же время статданные по рынку недвижимости оказались весьма позитивными – майский индекс цен на недвижимость составил 0,9% против ожидаемых «-0,2%». В результате единого тренда на фондовых площадках не было.

В сегменте госдолга США наблюдался рост доходностей. По сравнению с предыдущим днем доходность UST-10 выросла на 5 б.п. до 3,55% годовых. С одной стороны, объяснением происходящего можно назвать все же преобладающий интерес к рисковым активам, с другой – после непродолжительного «отдыха» возобновляется процесс размещения новых госбумаг. Объем анонсированного на следующую неделю размещения составляет 113 млрд долл.

В российских еврооблигациях «ралли» в среду продолжалось, игнорируя коррекцию фондовых площадок. Суверенные бумаги Russia-30 начали день котировками на уровне 99,75% (YTM 7,54%) и, продвинувшись до 99,8125% - 99,875% (YTM 7,53% - 7,52%), держались в обозначенном диапазоне большую часть дня. С началом торговой сессии в США, в частности, на фоне появления разочаровывающей отчетности Morgan Stanley наблюдалась некоторая активизация среди желающих зафиксировать прибыль, однако, в конечном счете, вновь «победу одержали» покупатели, и к моменту закрытия торгов котировки Russia-30 «разогнались» до 100% - 100,25% (YTM 7,50% - 7,45%), которые в последний раз наблюдались в конце мая – первых числах июня. Безусловно, в наибольшей степени интересует возможна ли на фоне неопределенности на внешних площадках ситуация, при которой российские суверенные бумаги смогут удержать цены выше номинала. В целом, отмечая, что котировки нефти, как главного «индикатора» стабильности, сохраняются на уровне выше 65 долл. за барр., мы рассматриваем такой сценарий, как вполне реализуемый.

В корпоративном сегменте российских еврооблигаций наконец-таки получил развязку «экшн» «Размещение Газпрома». Мы не случайно используем кинематографическую терминологию, поскольку иных ассоциаций ажиотаж, который сопровождал происходящие аукционы, не вызывает. Итак, что же получилось: многократный переспрос (по долларовому выпуску 6,5 млрд долл., а по выпуску в евро – 9,5 млрд евро) обеспечил не только весьма комфортную ставку – 8,125% годовых по каждой из двух эмиссий, предложенных инвесторам. Кроме того, объем размещения в евро составил 850 млн евро против анонсированных 350 млн евро. Объем размещения в долларах – 1,25 млрд долл.

Спрос, который оказался не удовлетворенным при размещении, вполне логично переориентировался на другие находящиеся в обращении выпуски Газпрома, сохраняющие премию к новым бондам. При этом положительная переоценка Газпрома не могла не затронуть и другие квази-суверенные бонды (ВТБ, РСХБ), вслед за которыми «подтянулись» и остальные ликвидные выпуски (ТНК-ВР, Северсталь). В конечном счете, рост котировок по сегменту варьировался в диапазоне от 0,5% до 1%.

Отметим, что старт новых бумаг Газпрома на рынке впечатляет: долларовые бумаги котируются уже порядка 101%, а номинированные в евро – 102% - 102,5%.

Весьма комфортная ситуация на денежном рынке, а также сохраняющий устойчивую позицию рубль являются главными факторами, стимулирующими покупательскую активность в рублевом сегменте. При этом, несмотря на кажущуюся «перекупленность» отдельных выпусков (например, Газпром нефть серии 04 уже вплотную приблизились к отметке 106% от номинала, ИКС5-4 – к 104% от номинала и т.д., в данный список можно включить большую часть облигаций, появившихся на рынке за последние три месяца), интерес к ним сохраняется. По итогам вчерашних торгов «прибавка» в ценах облигациях из ТОП-20 по ликвидности варьировалась в диапазоне от 20 до 50 б.п. Отметим, что в облигациях Мгор-61 (YTM 13,8%), Мгор-62 (YTM 13,96%) и Мгор-63 (YTM 14,07%) положительная переоценка составляла от 1,2% до 1,9%.

Кроме того, навес неудовлетворенного спроса обеспечивает весьма комфортное размещение нового предложения. Так, вчера на рынке увеличился объем госбумаг серий 25065 и 25064, при этом внушительный переспрос «обеспечил» отсутствие сколь-нибудь весомой премии к рынку, а также «подтолкнул» к продолжению роста.

С одной стороны, логичным продолжением вчерашнего «взлета» цен могла бы стать «техническая» коррекция, обусловленная желанием зафиксировать прибыль. Вместе с тем, ситуация благоприятствует продолжению покупок. В условиях, когда предложение вторичного сегмента выглядит уже довольно ограниченным, «как нельзя кстати» новые размещения. Напомним, что РЖД открыл книгу заявок по облигациям 17, 18 и 19 серий, кроме того, вчера начат сбор заявок на облигации МТС-5.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: