Ренессанс капитал: Ежедневный обзор рынка облигаций

[23.06.2006] Ренессанс капитал

Стратегия внутреннего рынка

Сегодня мы ожидаем сохранения общих негативных настроений на внутреннем долговом рынке. Фактор пятницы традиционно окажет стимулирующее воздействие на краткосрочные бумаги второго эшелона, но активность участников рынка вряд ли превысит текущий низкий уровень, ставший уже привычным в последние две недели. Вчера ценовая картина рынка рублевых долговых обязательств не претерпела существенных изменений. Если в сегменте ОФЗ рынка еще можно было наблюдать выборочные покупки, то в корпоративном сегменте активность была крайне низкой, и говорить о четкой ценовой динамике не приходится. Как мы и предполагали, навес первичного предложения определяет как уровень торговой активности участников рынка, так и характер ценообразования долговых инструментов на вторичных торгах. Во второй половине торговой сессии настроения инвесторов ухудшились во многом из-за негативной динамики евро (а, следовательно, и рубля) к американской валюте.

Стратегия внешнего рынка

Продолжающееся падение котировок КО США, безусловно, создает негативный фон для всех остальных долговых инструментов. Тем не менее, котировки российских облигаций получили отличную поддержку: российское правительство вчера одобрило досрочное погашение всего долга ПКК в ближайшее время. Согласно заявлению министра финансов А. Кудрина, весь долг (USD20.8 млрд) будет выплачен уже в августе. Кроме того, Германия получит USD700 млн, а Великобритания, Нидерланды и Франция поделят между собой еще USD300 млн премии за досрочную выплату.

Полное погашение долга ПКК хорошо с двух точек зрения. Во-первых, уже в августе бумаги ARIES будут нести только немецкий риск и, соответственно, должны торговаться с нулевым спрэдом. Во-вторых, после погашения четверти всего суверенного долга России может быть присвоен более высокий кредитный рейтинг, во всяком случае, от ориентированного на количественные показатели агентства Moody's.

Стратегия валютного рынка

Уверенность инвесторов в том, что ставки ФРС США будут повышаться еще не раз (как минимум, на двух заседаниях), оказала существенную поддержку доллару США против большинства мировых валют. Мы думаем, что высокий уровень волатильности сохранится, и не ожидаем появления нового тренда на рынке USD/EUR до конца месяца.

Конъюнктура денежного рынка сегодня будет по-прежнему благоприятной. В отсутствие первичных аукционов инвесторы усилят свое присутствие на вторичных торгах, однако существенного роста торговой активности мы не ожидаем. Вероятно снижение объемов предложения американской валюты на валютных торгах. В этой связи присутствие Банка России на рынке будет минимальным, и приток рублевых ресурсов в финансовую систему за счет его интервенций будет ограничен.

По итогам прошедших вчера депозитных аукционов Банка России ставка отсечения по трехмесячным депозитам составила 4.60% годовых, а по месячным – 3% годовых. На предыдущем аукционе Банк России привлек средства на три и один месяц по ставке отсечения 4.50% и 2.60% соответственно.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Россия

Контакт-центр