ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Активность в облигациях ЕМ максимальна за 10 лет

• У инвесторов проснулся интерес к Казахстану

• Доходность UST растет вслед за Bunds, потенциал почти исчерпан

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Ралли на рынке ОФЗ продолжилось

• Высокий спрос на выпуски Мособласти

• «Корпоративки» отстают от рынка – стоит этим воспользоваться!

• Спрос на «первичке» будет высоким

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

• Вчера ставки по однодневным МБК были даже выше, чем в день выплат НДС (стр. 3)

ЭМИТЕНТЫ: СОБЫТИЯ И КОММЕНТАРИИ

• Иркут: отчетность по МСФО за 2006 г.

• Спортмастер, Спецстрой-2, Промсвязьбанк: кредитные комментарии

• Норильский никель продолжит борьбу за LionOre

• Дерипаска покупает «Рузхиммаш»

ТОРГОВЫЕ ИДЕИ

• Покупать Gazprombank 15 – спреды к VTB 35 (put) и Gazprom 13 серьезно расширились, и Gazprombank 15 выглядит забытым, потенциал сужения спреда 15-20 бп

• Покупать субординированные евробонды: Alfa 15, Alfa 17, Nomos 16, Sibac 11, – спреды к «старшим» долгам слишком широки

• Покупать Locko Bank 10. Эмитент переплачивает за скромный размер банка и неизвестность рынку. «Справедливая» доходность выпуска не превышает 9.50%

• Покупать облигации Alfa bank Ukraine 09. Выпуск торгуется с премией к Alfa Bank 09 выше 150 бп. Ее справедливое значение, на наш взгляд, – 75 бп

• Покупать РосИнт-3 на фоне планируемого IPO в июне. Потенциал сужения спреда к ОФЗ около 50 бп.

• Покупать Энергомаш-Финанс-1: компания входит в структуру Федерального Агентства Роскосмос, 80% акций принадлежат государству. Доходность выше 10.00% годовых.

• Покупать ЦУН-2: премия к Миракс-1 80-90 бп при аналогичном рейтинге. Премия на внешнем рынке – 50-60 бп.

• «Золотая» идея - Хайленд Голд. Облигации торгуются на уровне YTM 12.41%. Потенциал снижения доходности – 115-165 бп

• Покупать облигации УМПО и Сатурн-2: потенциал сужения спредов к ОФЗ до 230-240 бп в результате создания объединенного авиадвигателестроительного холдинга Рособоронэкспортом и Системой

• Покупать облигации СИБУР Холдинг. Спред к Газпром-6 около 80-90 бп, тогда как справедливый - не более 50 бп

СЕГОДНЯ

• Состоится размещение облигаций: Бахтеле-1, Объедененные кондитеры, Первый ипотечный агент АИЖК-А, Б, В

• Начинаются торги облигациями: КМПО-Финанс, Интурист