Внешний информационный фон для долгового рынка, полагаем, в итоге несколько улучшился. С одной стороны, представители руководства ФРС демонстрируют усиление осторожности в оценках перспектив смягчения кредитной политики. В частности, глава ФРБ Миннеаполиса Нил Кашкари заявил на прошлой неделе, что, если инфляция не замедлится, Резервной Системе нет необходимости снижать ставки в этом году. С другой стороны, руководство Резервной Системы не заявляет об отказе от планов по замедлении процесса сокращения баланса ФРС, параллельно на рынке обозначилась косвенная вербальная поддержка "трежериз", усиливаются нерыночные факторы, традиционно стимулирующие спрос на американский казначейский долг. Дезинфляционный процесс в еврозоне идет в соответствии с прогнозами ЕЦБ, предполагающими замедление инфляции до целевых 2% к середине следующего года, хотя путь к этому вряд ли будет простым, отметила, в частности, на прошлой неделе глава ЕЦБ Кристин Лагард, и Европейский центральный банк готов снизить ставки в разумно короткий срок.

На этом фоне заявления президента Ирана Эбрахима Раиси в разговоре с президентом РФ Владимиром Путиным о том, что действия Ирана по атаке на Израиль были "вынужденными и носили ограниченный характер" и Тегеран не заинтересован в дальнейшей эскалации конфликта вновь продемонстрировали рынку наличие заинтересованности ряда ключевых финансово – политических игроков в разрешении или ослаблении активности региональных внешнеполитических конфликтов, снижая ожидания роста цен на ресурсы. В то же время, решение США по конфискации активов РФ, согласно комментариям российских властей, в долгосрочном периоде подорвет к ним доверие инвесторов. На этом фоне по прежнему ожидаем в ближайшие годы сохранения ставок по индикативным казначейским облигациям США в относительной близости от текущих высоких с точки зрения долгосрочного периода уровней.

Внутренний информационный фон, при этом, по-прежнему носил, как представляется, неблагоприятный для рынка рублевого долга характер. ЦБ РФ обсуждает с заинтересованными сторонами возможность обособления ценных бумаг компаний с неполным раскрытием данных, чтобы инвесторы могли оценивать свои риски при принятии решений. При этом, по данным источников ведущих СМИ, среди обсуждаемых вариантов - ограничение доступа неквалифицированных инвесторов к покупке бумаг таких компаний. Учитывая, что несколькими президентскими указами 94 организаций, включая "Роснефть", "Газпром", "Газпром нефть" и Газпромбанк, получили право самостоятельно определять объем раскрываемой информации о своей деятельности, информация, полагаем, способна снизить в период обсуждения представленных предложений активность покупок, в том числе, в ликвидных российских акциях и облигациях. По данным ЦБ, рыночные аналитики повысили прогноз по средней ключевой ставке на 2024 год до 14,9% с 14,5% в марте, на 2025 год - до 10,4% с 9,4%, на 2026 год - до 8,1% с 7,5. Уровень денежно-кредитных условий в РФ достаточен для постепенного замедления инфляции, но он не обеспечит быстрое течение этого процесса, считают аналитики Банка России. Рост российской экономики в I кв. 2024 г. продолжился, его темпы могли быть даже более высокими, чем в IV кв. 2023 г., говорится в бюллетене ЦБ "О чем говорят тренды". Наконец, Банк России повторил на прошлой неделе фразу о необходимости поддержания жестких денежно-кредитных условий в течение продолжительного времени для снижения инфляции.

В краткосрочном периоде для ставок широкого сегмента ОФЗ преобладают шансы повышения.

Целевой усредненный уровень доходности индикативных облигаций федерального займа серии 26226 на конец предстоящей недели равен порядка 13,3%-13,60% годовых. Ожидаем итогового роста доходности индикативных ОФЗ серий 26222, 26226, 26224, 26225 и 26240 в апреле и мае 2024 г. На основе макроэкономической статистики, и с учетом рыночной ценовой динамики, усредненная индикативная оценка диапазона справедливых ставок указанных ликвидных выпусков ОФЗ на ближайший месяц составляет 12,5%-14,70% годовых.