Rambler's Top100
 

Ренессанс капитал: Ежедневный обзор рынка долговых обязательств


[23.04.2007]  Ренессанс капитал    pdf  Полная версия
Стратегия внутреннего рынка

После нескольких дней затишья в середине недели в пятницу инвестиционная активность на рублевом рынке облигаций вновь возросла. Основные торговые обороты сосредоточились в выпусках первого эшелона. Отметим покупки по всей кривой доходности Газпрома, где котировки выпуска Газпром-9 достигли 100.65. Также отметим солидные обороты в выпусках РЖД, ЛУКОЙЛа и ФСК. Продолжили расти котировки выпуска АИЖК-7, которые достигли в пятницу уровня 102.0. В секции гособлигаций наиболее активно торговались выпуски с высокой дюрацией. По итогам дня котировки ОФЗ 46020, ОФЗ 46018, ОФЗ 46017 изменились незначительно. В пятницу состоялось размещение облигаций Русский Стандарт-8 в объеме 5 млрд руб. Доходность выпуска к полуторагодовой оферте сложилась в ходе аукциона на уровне 8.42%, что представляется достаточно привлекательным уровнем относительно текущей кривой доходности эмитента.

Мы полагаем, что положительные настроения участников рынка на этой длинной неделе сохранятся. Запас рублевой ликвидности достаточен для преодоления сложного периода налоговых платежей в конце месяца. Котировки рублевых облигаций, скорее всего, продолжат медленный рост. На данном этапе из облигаций первого эшелона наиболее интересными представляются выпуски с максимальным спрэдом к ОФЗ. С этих позиций облигации АИЖК, РСХБ-2, РСХБ-3, Газпромбанк-1 сохраняют перспективы для роста котировок. Предстоящая неделя является весьма насыщенной с точки зрения первичных размещений, заявленный объем которых составляет около 33 млрд руб. Наиболее интересными станут выпуски Мособласть-7, Ленэнерго-3 и ОГК-6.

Стратегия внешнего рынка

Котировки облигаций на развивающихся рынках несколько выросли в пятницу на фоне возросших аппетитов инвесторов к риску. Совокупный доход EMBI+ увеличился на 0.18%, а спрэд индекса к КО США сузился на 158 б. п., остановившись всего на 1 б. п. выше исторического минимума. По данным Emerging Portfolio Fund Research, на развивающихся рынках отток ликвидности на прошлой неделе достиг рекордно высокого уровня – USD1.4 млрд. Такое несоответствие объясняется оттоком средств в объеме USD1.6 млрд из фонда высокодоходных облигаций управляющей компании ABN AMRO. В результате ликвидации фонда в наибольшей степени пострадали аргентинские и венесуэльские суверенные облигации, которые на настоящий момент выглядят довольно дешево. Настроения инвесторов в высокодоходные облигации на этой неделе, вероятно, по-прежнему будут позитивными. После неожиданно низкого значения ИПЦ в марте инвесторы больше концентрируются на макроэкономической статистике, и после каждого слабого показателя, скорее всего, будет возрастать вероятность снижения ключевой учетной ставки ФРС США до конца года. Наиболее значимым событием на этой неделе станет публикация первых оценок ВВП за первый квартал 2007 г.

Котировки индикативного суверенного выпуска Россия 30 торговались в пятницу в узком диапазоне 113.75-113.812, сохраняя спрэд к КО США на близких к историческим минимумам значениям (95-97 б. п.). Инвестиционная активность в сегменте корпоративных облигаций оставалась на высоком уровне, спросом пользовались облигации преимущественно с высокой дюрацией. Сегодня динамику котировок лучше рынка может продемонстрировать выпуск ЕвразХолдинг 15 на фоне информации о вероятном отказе компании от сделки с IPSCO. Именно возможные негативные последствия этой сделки на кредитные рейтинги Evraz Group сдерживали рост котировок выпуска в последнее время.

Стратегия валютного рынка

Достаточно благоприятная макроэкономическая статистика из Германии, более слабые показатели США и победа Н. Саркози в первом туре президентских выборов во Франции способствуют укреплению евро. По всей видимости, рубль так же продолжит рост по отношению к доллару. Это положительно скажется на ставках российского денежного рынка, которые уже начали плавно подниматься накануне традиционных для конца месяца налоговых платежей. Так, и межбанковская ставка РЕПО под залог ОФЗ и ставка overnight колеблются на уровне 4.5%. В то же время аукцион РЕПО Банка России по-прежнему не пользуется спросом со стороны банков. Отмеченное в пятницу значительное увеличение сальдо по операциям Банка России и банковским сектором, скорее всего, является единовременным и обусловлено выплатами за приобретенные на аукционах активы ЮКОСа, а следовательно, вряд ли окажет серьезное влияние на ставки денежного рынка. Отсутствие спроса на инструменты рефинансирования Банка России указывает на то, что банки все еще имеют возможность получать средства для рефинансирования на денежном рынке.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
27 28 29 30 31 1 2
3 4 5 6 7 8 9
10 11 12 13 14 15 16
17 18 19 20 21 22 23
24 25 26 27 28 29 30
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: