Промсвязьбанк: Ежедневный обзор рынка облигаций

[22.12.2005] Мария Субботина, Промсвязьбанк

РЫНОК ОФЗ-ОБР

Вторичные торги в секции гос. бумаг в среду остался достаточно активным – обороты дня перевалили за отметку RUR1,5 млрд. Цены на большинство выпусков продолжали «смотреть вверх», хотя масштабы роста, как правило, не превышали 10 б.п. Тройка лидеров по оборотам - ОФЗ-46002 (+1 б.п.), ОФЗ-25057 (0 б.п.) и ОФЗ-26198 (-2 б.п.).

Вчерашнее размещение выпуска ОФЗ-25058 не принесло сюрпризов: ЦБ, как и ожидалось, разместил порядка 2/3 из RUR3,3-миллиардного объема доразмещения «в рынок», спрос на уровне RUR4,52 позволил аукциону пройти достаточно успешно. На наш взгляд в условиях невысокой плотности информационного фона конца года рынок гос. Долга будет продолжать двигаться в боковом тренде на оборотах порядка RUR1 млрд.
Доходности к погашению: в 2005-2006-3,38-5,58%, в 2007-2010-5,38-5,48%, 2012-2021–6,71-7,53%.

РЫНОК НЕГОСУДАРСТВЕННОГО ДОЛГА

Рынок негосударственных долговых бумаг по итогам вчерашнего дня был не очень активен, дневные обороты составили RUR4,66 млрд. Общий ценовой настрой рынка был сдержанно негативным, хотя наиболее активно торговавшиеся бумаги облигации РМОВ (+2 б.п.) и корпоративные бумаги второго эшелона (-3 б.п.) были наименее подвержены негативным настроениям. Лидером по оборотам среды стал второй выпуск ФСК ЕЭС, упавший в цене на 39 б.п., вторую строку в топ-10 наиболее торгуемых бумаг занял 4-ый выпуск Центртелекома, выросший на 17 б.п. Замкнул тройку лидеров выпуск Одинцовского района в первый день своего вторичного обращения после внебиржевого размещения.

На первичном рынке размещение 3-ех миллиардного займа Вимм-Билль-Данна прошло практически без сюрпризов: эмитент разместился в середине диапазона доходности, выданного организаторами займа в качестве ориентира перед размещением – 9,2% годовых к погашению в 2010 году; спрос на аукционе на уровне RUR5,5 млрд. позволил эмитенту разместиться даже чуть ниже уровней рынка (дисконт в размере порядка 25-35 б.п.). Бумаги Московского Областного Ипотечного Агентства, напротив, разместились с доходностью 9% годовых к короткой полугодовой оферте, что с учетом гарантий по оферте со стороны правительства Мос. области дает облигациям значительный потенциал для апсайда на вторичном рынке.

Сегодня на первичных аукционах рынку будут предложены бумаги четырех эмитентов общим объемом RUR4,55 млрд. и аукционы вряд ли пройдут без премии к рынку, что делает участие в аукционах привлекательнее спекуляций на вторичном рынке.

• Рынок российских акций в среду продемонстрировал разнонаправленные изменения по большинству ликвидных ценных бумаг на фоне продолжающих оставаться на низком уровне оборотов торгов. Индекс РТС RTSI по итогам дня повысился на 0,41% по отношению к закрытию предыдущего торгового дня. Лидерами позитивного влияния на индекс RTSI вчера стали акции Транснефти и НорНикеля.

• Рост котировок нефти вчера поддержал акции российского нефтяного сектора, где повышением выделились акции Сибнефти и Сургутнефтегаза. Повышение цен на нефть на мировых рынках вчера было связано с беспокойной ситуацией в Нигерии, где мировой нефтегигант Royal Dutch Shell закрыл два нефтяных месторождения и прекратил добычу 170 тыс баррелей нефти в сутки после взрывов на нефтепроводе. В среду Управление энергетической информации (EIA) сообщило, что запасы нефти в США выросли за неделю, завершившуюся 16 декабря, на 1,3 млн. барр. до 322,5 млн. Вместе с тем, снизились запасы бензина на 300 тыс. барр., запасы дистиллятов на 2,8 млн. барр. и запасы печного топлива - на 1,5 млн. барр. Совокупное снижение запасов энергоносителей также подтолкнуло вверх нефтяные цены.

• Ведущие фондовые индексы рынка акций США вчера выросли благодаря позитивному отчету FedEx, продемонстрировавшего хорошие финансовые результаты, вызвавшие подъем в транспортном секторе. Вместе с тем обвальное падение цен акций General Motors Corp, отминусовавших еще 4,03% продолжилось, что вызвало новые спекуляции на тему банкротства компании. Кроме того, в Нью-Йорке второй день продолжилась забастовка работников транспорта, в результате чего было прекратил работу общественный транспорт и было закрыто метро, что также негативно отразилось на настроениях американских инвесторов.

• Идея ФСФР снизить объем АДР российских кoмпaний до 30% с нынешних 40% не понравилась акционерам и менеджменту крупнейшей российской компании Газпром, акции которого вчера снизились. Рынок акций Газпрома должен быть либерализован в ближайшее время. Газпром после либерализации рынка его акций планировал повысить объем АДР до 40 % с нынешних 20%. Если ФСФР не будет устанавливать квоты индивидуально для каждой компании, то ограничение в 30% практически сведет на нет либерализацию акций Газпрома для иностранных инвесторов, поскольку сейчас с учетом «серых схем» иностранцам принадлежит около 27% акций Газпрома. Нововведения ФСФР могут также помешать Роснефти привлечь необходимый объем средств за счет IPO, которое планируется на середину следующего года.

• Опубликованный в среду отчет РАО "ЕЭС России" продемонстрировал инвесторам новые риски в электроэнергетике. Консолидированная чистая прибыль РАО ЕЭС снизилась на 30,6% по сравнению с тем же периодом 04 г. Кроме того, РАО ЕЭС сообщило, что не исключает, что компаниям группы, в том числе Мосэнерго, могут быть предъявлены дополнительные налоговые обязательства из-за того, что абонентская плата, внесенная в пользу РАО ЕЭС России, СО-ЦДУ и ФСК за передачу электроэнергии и диспетчерские функции, может быть расценена как финансовая помощь, а также из-за завышения расходов при поставке электроэнергии.

• В ближайшее время мы предполагаем более вероятным, что индекс РТС RTSI попытается оттолкнуться от отметки 1100 пунктов, возле которой колеблется уже неделю, и установит новый исторический максимум.