Альфа-Банк: Ежедневный обзор рынка облигаций

[22.12.2004] Альфа-Банк

ПРОГНОЗЫ ПО РЫНКУ.

Рынок ОФЗ–ОБР. Сегодня не планируются купонные выплаты по ОФЗ, в то время как объем размещений составит 14 млрд руб. В связи с этим на рынке ОФЗ-ОБР вероятно продолжение неактивных продаж по ряду выпусков госбумаг.

Корпоративные рублевые облигации. Состоявшееся вчера последнее в текущем году размещение облигаций 1-го эшелона – дебютного выпуска ФСК ЕЭС можно признать самым неудачным в текущем году. Стоимость привлечения средств оказалась существенно выше по сравнению с другими компаниями подобного уровня.

Рынок ОФЗ–ОБР. Вчера продолжились неагрессивные продажи по ряду ОФЗ. Снижение котировок происходило как из-за сокращения спроса, традиционного в конце года, так и по причине предстоящих сегодня крупных аукционов ОФЗ. (Минфин доразместит ОФЗ 27025 на 4 млрд руб, ОФЗ 46003 на 5 млрд руб и ОФЗ 46014 на 5 млрд руб.).

На этом фоне большинство ОФЗ подешевело в среднем на 0,1-0,3%. Наибольший объем сделок (в сумме 288 млн руб) был заключен с доразмещаемыми сегодня ОФЗ, изменение средних цен которых не превысило 0,05%, а также с ОФЗ 46001, подешевевшей на 0,22% при обороте 51 млн руб. С остальными ОФЗ совокупный объем сделок составил лишь 65 млн руб.

Рынок рублевых корпоративных облигаций. Активность торгов на корпоративном рынке вчера заметно сократилась. На фоне невысокого оборота (не превысившего 270 млн руб) на рынке наблюдалась ценовая коррекция вверх, сосредоточенная, преимущественно, в телекоммуникационном секторе. Так, облигации Вымпелкома, являвшиеся лидером ценового падения, прибавили вчера в цене 2,4% после заявления замминистра финансов РФ о вероятности существенного сокращения налоговых претензий к компании за 2001 г после проведения повторной налоговой проверки. Остальные «телекомы» подорожали вчера на 0,2-0,4%.

Основное внимание инвесторов было сосредоточено на первичном рынке, где состоялось последнее в текущем году размещение облигаций 1-го эшелона – дебютного выпуска ФСК ЕЭС. Данное размещение можно признать самым неудачным в текущем году: облигации были размещены почти под 9% годовых сроком на 3 года. Для сравнения, облигации других «голубых фишек», размещение которых проходило осенью текущего года, были проданы под 7,4-7,9% годовых на аналогичный срок (Газпром, Лукойл, РЖД), т.е. более чем на 100 б.п. ниже. Более того, данный уровень также существенно превышает ставки размещения, зафиксированные в начале текущего года (Газпром-3, ММБ). Причиной такого размещения стала крайне неблагоприятная рыночная конъюнктура, сложившаяся в последнюю неделю, а также сильное давление на рынок негативных корпоративных новостей. В частности, информационный фон способствовал снижению интереса к участию в размещении иностранных инвесторов. Другие эмитенты, планировавшие проводить размещение на текущей неделе, предпочли перенести размещение на следующий год с целью не завышать стоимость привлечения ресурсов (НКНХ-4, СТИН-Финанс).